اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
تفوقت أسهم هونغ كونغ على أقرانها في البر الرئيسي بأكبر هامش منذ ما يقرب من عقدين ، حيث تتدفق الأموال من الصين بسبب المخاوف من الاقتصاد المحلي والحماس لأسهم التكنولوجيا في الإقليم.
ارتفع مؤشر Hang Seng المعياري بنسبة 16.4 في المائة هذا العام مقارنة بانخفاض بنسبة 1.2 في المائة في مؤشر CSI 300 الصيني في الصين – وهو أكبر عام في الأداء المتفوق حتى الآن منذ عام 2008.
تم تعزيز هذا التجمع من خلال صعود Deepseek ، الناشئة الصينية التي تدعي تقدم الذكاء الاصطناعي باستخدام قوة حوسبة أقل بكثير من المنافسين الأمريكيين ، والتي شجعت شهية المستثمرين على أسهم التكنولوجيا المدرجة في هونغ كونغ.
كما ساعدت أسهم الإقليم ، التي انخفضت بشكل أكثر حدة من أسهم البر الرئيسي بعد إعلان التعريفة “يوم التحرير” للرئيس الأمريكي دونالد ترامب في أبريل ، من خلال تخفيف التوترات في الحرب التجارية الأمريكية/الصين.
يأتي التجمع حيث تتدفق أموال من البر الرئيسي للصين إلى هونغ كونغ بمستويات عالية من الرقم القياسي.
وقال جيمس وانغ ، رئيس استراتيجية الأسهم في الصين في UBS: “غالبية الأداء القوي هذا العام من هونغ كونغ مدفوعة بالتدفقات المتجهة جنوبًا (من البر الرئيسي)”.
وأضاف: “لقد كان الكثير من ذلك مدفوعًا بتجارة الذكاء الاصطناعي” ، مشيرًا إلى نسبة أعلى من مخزونات الذكاء الاصطناعى في هونغ كونغ من البر الرئيسي.
قال وي لي ، رئيس استثمارات الأصول المتعددة في الصين في BNP Paribas ، إن الأداء المتفوق في هونغ كونغ “ينبع من الاختلافات الأساسية في تكوين السوق”.
“لقد سمح لها الترجيح الثقيل لمؤشر هانغ سينغ نحو القطاعات السائلة العالمية – مثل التكنولوجيا والتمويل – بالاستفادة من محور الاحتياطي الفيدرالي وتجديد الشهية للأسهم التقنية الصينية.”
شركات التكنولوجيا الصينية مثل Tencent و Alibaba مدرجة في هونغ كونغ والولايات المتحدة ولكن ليس في البر الرئيسي. أصبحت Alibaba لأول مرة متاحة لمستثمري البر الرئيسي في سبتمبر بعد أن قامت الشركة بترقية قائمةها في هونغ كونغ.
كما كان يُنظر إلى اجتماع بين الرئيس الصيني شي جين بينغ وشركات التكنولوجيا في البلاد في فبراير على أنه إيجابي لكل من أسهم البر الرئيسي وهونغ كونغ ، ولكن بشكل خاص بالنسبة للأخير.
وقال تاي هوي ، كبير خبراء سوق آسيا في JPMorgan Asset Management: “يشعر المستثمرون أن الحكومة تعطي الضوء الأخضر لقطاع التكنولوجيا للنمو مرة أخرى”.
لقد تعرض الاقتصاد الصيني بشدة بسبب الانهيار في سوق العقارات والحرب التجارية مع الولايات المتحدة ، مما ساعد على تفوق الأداء في هونغ كونغ.
وقال أندرو تيلتون ، كبير الخبير الاقتصادي في منطقة آسيا والمحيط الهادئ ورئيس شركة EM الاقتصادية في جولدمان ساكس: “كان هناك عمومًا قلقًا بشأن أن الاقتصاد المحلي في الصين ضعيف”.
من المحتمل أن تستفيد هونغ كونغ من أي تحركات من أسهم الولايات المتحدة إلى أسواق أخرى ومن تخفيضات في معدل الاحتياطي الفيدرالي في النصف الثاني من العام ، كما قال HUI من JPMorgan.
وأضاف هوي “هونغ كونغ تجمع رأس المال من المستثمرين الصينيين والمستثمرين الدوليين” لأنه من الأسهل على المستثمرين الأجانب شراء الأسهم في المدينة مقارنة بالبر الرئيسي للصين.
يبدو أن الأموال الدولية التي تتدفق إلى هونغ كونغ من مستثمرين أقصر المدة ، مثل صناديق التحوط ، بدلاً من المشاركين في السوق على المدى الطويل مثل صناديق المعاشات التقاعدية ، وفقًا لما قاله وانج في UBS.
وأضاف: “لن أقول أن هناك تدفقًا كبيرًا للأموال الطويلة فقط التي تعود إلى سوق الأسهم الصيني حتى الآن”. “تم حرق المستثمرين لفترة طويلة في الصين.”
