ربما كان Rasmus Errboe يأمل في الحصول على مزيد من الوقت لرؤية خطته الأولى لتحويل ثروات أكبر مطور للرياح في العالم في العالم بعد سنوات قليلة.
تمت ترقية Dane البالغة من العمر 46 عامًا إلى الوظيفة العليا في Ørsted في نهاية يناير وبعد فترة وجيزة من خفض خططها الاستثمارية بحلول ربع ، في محاولة لاستعادة أموالها دون الحاجة إلى الاستفادة من المساهمين لمزيد من النقد أو خسارة تصنيفها الائتماني للاستثمار.
في السنوات القليلة الماضية ، تعرضت التوسع العدواني في كوبنهاغن القائمة على أسعار الفائدة المرتفعة في انحراف فقاعة في مخزونات الطاقة الخضراء ، وتجددت الولايات المتحدة حماسها للوقود الأحفوري.
لكن خططه تركت في حالة تراتس بعد أن أمر الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في أبريل أن هذا المتنافس يتوقف عن العمل في مشروع ريح شاسع قبالة ساحل نيويورك. لقد أزعجت المستثمرين وانهارت خطط Ørsted تبيع حصة في مشروعها القريب ، والمعروف باسم Sunrise Wind.
يقول Errboe: “قام المستثمرون بزيادة متطلبات عائدهم بشكل كبير”.
ترك ذلك فجوة تمويل ، وأجبرت Ørsted هذا الشهر على اللجوء إلى المساهمين بعد كل شيء. أعلنت Errboe عن مشكلة حقوق DKR60Bn (9.4 مليار دولار) لتمويل المشروع الأمريكي في الخارج وتقديم عازلة للمشاريع الأخرى.
المساهمون المنتشرين في أعقاب المكالمة النقدية المخففة للغاية. عانت أسهم الشركة الدنماركية من أسوأ أسبوعها على الإطلاق ، حيث انخفضت أكثر من 30 في المائة وقيادة القيمة السوقية إلى 13.8 مليار دولار.
نسبة أسهم الشركة على سبيل الإعارة – وكيل تقريبي لفائدة قصيرة ، حيث يراهن المستثمرون على انخفاض الأسهم – ارتفع أيضًا إلى تسجيل مستويات.
إنها بعيدة كل البعد عن أوائل عام 2021 ، عندما دفعت حماس الأسهم الخضراء للطاقة الخضراء تقييم الشركة إلى 90 مليار دولار ، أكثر من شركة FTSE 100 Oil Company BP.
يحاول الآن Errboe ومصرفيه والمستشارين صقل الدعم للمكالمة النقدية قبل تصويت المساهمين الحرج في بداية سبتمبر. إن شركات التأمين لم يحدد سعر العرض سعر العرض.
ارتكبت الدولة الدنماركية ، التي تمتلك 50.1 في المائة من Ørsted ، دعمها ، في الواقع تنقذ الشركة وتؤكد على الأهمية الاستراتيجية للرياح البحرية إلى أوروبا.
يقول Equinor ، مجموعة الطاقة النرويجية التي تمتلك 10 في المائة من Ørsted ، إنها ستشارك مع Ørsted. ورفض المساهمون الكبار الآخرون التعليق.
بعد توسيعها بقوة عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة ، تحاول Ørsted الآن تمويل وإنهاء برنامج بناء ضخم ضد خلفية اقتصادية وسياسية مختلفة تمامًا.
تم رفع أمر العمل في مشروع Empire Empire Wind Project-الذي أدى إلى قضية حقوق Ørsted-في مايو كجزء من صفقة تسمح لخط أنابيب الغاز طويل المستويات في نيويورك بالمضي قدمًا. ولكن بالنسبة لـ Ørsted ، فقد تم بالفعل الضرر.
وقالت S&P Global Ratings ، التي خفضت في يوم الخميس أن بيئة الأعمال الإجمالية لـ Ørsted قد تدهورت في تأخير (بيع رياح شروق الشمس) على أن بيئة الأعمال الإجمالية لـ Ørsted “، والتي قامت يوم الخميس بقطع تصنيف Ørsted الائتماني إلى واحد فوق غير المرغوب فيه.
تتراجع الشركة عن استثمارات الرياح البرية والهيدروجين والكربون ، لمحاولة التركيز على الرياح الخارجية.
هذا على الرغم من تحذير Errboe في أبريل من أن الصناعة كانت معرضة لخطر “دوامة هبوطية” بسبب ارتفاع التكاليف وسلالات سلسلة التوريد. كان على العديد من المطورين الانسحاب من المشاريع في الولايات المتحدة حتى قبل إعادة انتخاب ترامب ، في حين أن بعض الدول الأوروبية قد ناضلت لجذب المطورين.
يعتقد Errboe أن الأمور قد تحسنت الآن ، مما يشير إلى شروط أكثر مواتية في المزادات لعقود الإيجار في الخارج أو عقود الدعم ، بما في ذلك في المملكة المتحدة حيث تخطط الحكومة لإطالة عقود الدعم الجديدة.
“في جميع السيناريوهات ، ستظل الرياح البحرية جزءًا أساسيًا من مزيج الطاقة في أوروبا ، من وجهة نظرنا” ، قال Errboe الأسبوع الماضي.
على وجه الخصوص ، تركز Ørsted على الانتهاء من ماموث 8.1 جيجاوات من توليد الطاقة من مزارع الرياح البحرية التي تبنيها حاليًا في جميع أنحاء العالم ، بما في ذلك مشاريع قبالة سواحل تايوان وبولندا.
قامت Ørsted بتخصيص إكمالها بحلول نهاية عام 2027 ، وهم جماعيًا يمثلون حوالي 16.5 مليار دولار من 22.7 مليار دولار في الإنفاق الرأسمالي الذي التزمت به بحلول نهاية ذلك العام.
وهي تخطط لتمويل هذا الإنفاق في الغالب من خلال مجموعة من قضية الحقوق ، والتدفق النقدي وبيع الأصول مثل المخاطر في مزارع الرياح وأكمل أعمالها في مجال الرياح الأوروبية.
قالت الشركة الأسبوع الماضي إن مشاريع الرياح الخارجية يجب أن تعزز الأرباح قبل الفائدة والضرائب والإهلاك والإطفاء بمقدار 1.7 مليار دولار في السنة.
قال مارك فريشني ، المحلل في UBS ، إن هناك “سنام” في نفقات Ørsted الرأسمالية. “صافي الديون ترتفع بشكل كبير في العامين المقبلين. ولكن بعد ذلك تتوقف Capex المفاجئة بشكل فعال في النصف الثاني من عام 2027.”
لكن التأخيرات الكبيرة في البناء أو المشكلات التي تبيع الأصول ، مثل الشركة التي تعاني من شروق الشمس ، يمكن أن تجدد توترات المستثمرين.
حولت Ørsted نفسها من حفر النفط والغاز إلى أكبر مطور للرياح في العالم في العالم على خلفية ما يسمى بنموذج “المزرعة” ، والذي يتضمن بيع المخاطر في مشاريع من أجل تمويل مشاريع جديدة.
لكن النموذج أكثر تحديا في عصر ارتفاع أسعار الفائدة ، حيث يحتاج المستثمرون إلى عائدات أعلى. إن أكبر مشروعين ، هورنسا 3 قبالة الساحل الشرقي في إنجلترا ، والبلتيكا 2 في الجزء البولندي من بحر البلطيق ، لم يكتمل سوى حوالي 10 في المائة.
يقول Jérôme Guillet ، المدير الإداري لأخصائي جمع التبرعات في مجال جمع التبرعات: “اعتمد نموذج الأعمال للمشغلين مثل Ørsted على جلب المستثمرين برأس مال رخيص ، لكن هؤلاء المستثمرين لم يعودوا متاحين أو فقط برأس مال أكثر تكلفة”.
يراقب المحللون والمستثمرين جهود Ørsted عن كثب لبيع حصة في Hornsea 3 ، والتي تسميها S&P “المواد” إلى تقييمات المطور. تقول الشركة إن لديها مزايد مفضل ومحادثات على المسار الصحيح.
سعى Trond Westlie ، المدير المالي لـ Ørsted ، إلى طمأنة الأسواق بعد خفض S&P ، قائلاً إنها لم تؤثر على خطط الشركة وبرنامج البناء 8.1GW على المسار الصحيح. حافظت Moody's على تصنيف BAA2 على Ørsted.
يقول الخبراء إن المستثمرين هناك. يقول Mortimer Menzel ، الشريك الإداري لشركة Augusta and Co.
لكن ثقة المساهمين في Ørsted تعرضت لأضرار حتى قبل قضية الحقوق ، لا سيما عندما تخلى عن مشروعين رئيسيين في الولايات المتحدة وأوقفت واحدة في المملكة المتحدة.
يقول Deepa Venkateswaran ، محلل السلطة والمرافق في بيرنشتاين: “هناك سؤال حول ما يمكن أن يحدث خطأ آخر – وهل لا يسمحون لنا أيضًا بالدخول إلى شيء آخر يشعرون بالقلق بشأنه”.
ومع ذلك ، هناك علامات على الطلب على المكالمة النقدية. قال أحد المصرفيين: “إنها معركة كعكة”.
