افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
فحيثما تتدفق الأموال، تتبعها إجراءات الشركات. وقد أدى التغير الكبير في الإنفاق العسكري الأوروبي إلى عمليات استحواذ تدريجية ومشاريع مشتركة وجمع الأموال، حيث تحاول الشركات التجارة وتقاسم القدرات. وحتى الآن، تركز العمل إلى حد كبير على المعدات البرية والجوية. ولكن هناك دلائل على أن النشاط في القطاع البحري يتزايد.
وأحدث مثال على ذلك هو قيام شركة تيسين كروب بفصل قسمها البحري، الذي أثبتت رحلته الأولى يوم الاثنين نجاحا ملحوظا. وأنهت الأسهم في وحدة صناعة الغواصات والسفن التابعة للمجموعة الألمانية اليوم عند 81.10 يورو، مما يقدر قيمة أسهم Thyssenkrupp Marine Services عند 5.15 مليار يورو.
عملية الاقتطاع – التي تترك شركة تيسن كروب باعتبارها المساهم الأكبر بنسبة 51 في المائة – تمكن مجموعة الصلب المحاصرة من الاستفادة من اللحظة المواتية. لقد تضاعف مؤشر الدفاع الأوروبي ثلاث مرات منذ فبراير/شباط 2022. وحتى بافتراض أن الحروب المستمرة قد انتهت، يتعين على أوروبا أن تعوض عقودا من نقص الاستثمار في الأساطيل والدبابات وغيرها من المعدات العسكرية.
تتوقع شركة TKMS أن سوقها “يمكن تحقيقه” يتضاعف إلى 61 مليار يورو بحلول عام 2033، بناء على الإنفاق الحكومي المقترح على السفن والغواصات والتكنولوجيا المرتبطة بها.
صحيح أن هناك آخرين يتنافسون على تلك اليوروهات والدولارات. تعرف شركة TKMS ذلك، بعد أن خسرت مؤخرًا أمام شركة Mitsubishi Heavy Industries اليابانية للحصول على طلب لبناء أسطول من الفرقاطات الأسترالية، بقيمة تصل إلى 10 مليارات دولار أسترالي (6.5 مليار دولار) في مرحلتها الأولى. لكن الشركة في وضع جيد، خاصة بالنظر إلى عروضها المتكاملة التي تشمل السفن فوق البحر وتحته، إلى جانب أنظمة السونار وأجهزة الاستشعار.
وهذا ما يؤكده دفتر طلبات TKMS بقيمة 18.6 مليار يورو؛ بالتأكيد، هذا مخصص للأجزاء الضخمة من المعدات التي يمكن أن يستغرق بناؤها ست سنوات، لكن هذا الرقم يعادل 10 أضعاف مبيعات 2022. يرى الإجماع أن الإيرادات سترتفع بنسبة 50 في المائة حتى عام 2033. وفي هذه الأثناء، تم رفع هوامش التشغيل إلى أكثر من 5 في المائة، وتتجه المجموعة إلى الارتفاع إلى 7 في المائة على المدى المتوسط.
الدمج هو تيار خفي أعمق في الصناعة. الدفاع البحري هو سوق مجزأة. وتشمل السفن الرائدة شركة فينكانتيري الإيطالية، أكبر شركة لبناء السفن في أوروبا، والتي اشترت العام الماضي وحدة الغواصات التابعة لمجموعة ليوناردو الدفاعية، واس. دخلت شركة Rheinmetall الألمانية الشهر الماضي إلى المياه من خلال صفقة لشراء السفن البحرية Lürssen المملوكة للقطاع الخاص. يريد صانع الدبابات والذخائر بناء “قوة بحرية” في ألمانيا.
وهذا يترك السؤال مفتوحًا حول ما إذا كان من الممكن شراء أو شراء TKMS في المستقبل. وقد رفضت شركة تيسن كروب حتى الآن المشاركة: فقد أعاقت التذبذبات السياسية العام الماضي عملية استحواذ مقترحة من قبل شركة الأسهم الخاصة الأمريكية كارلايل بعد محادثات مطولة.
وفي الوقت نفسه، فإن التوقعات القوية للوحدة المستقلة هي ما يكفي من البهجة لوالدتها. إن أداء الكيان المندمج في اليوم الأول يمنحه بالفعل قيمة أسهم أعلى بكثير من 2 مليار يورو إلى 4 مليارات يورو التي كان المحللون يتوقعونها في تقييماتهم لشركة تيسنكروب. مع ذلك، مع تداول شركة TKMS بأكثر من 45 ضعف الأرباح المقدرة لهذا العام – بخصم 13 في المائة لمنافستها فينكانتيري التي تنمو بشكل مماثل على تقديرات S&P Capital IQ – لا يوجد وقود في الخزان حتى الآن.
louise.lucas@ft.com
