فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
إذا تمكنت نجم “Rocky” سيلفستر ستالون من التحول من الاباحية إلى السائد في اليوم ، فلماذا لا تستطيع فقط؟ يناقش موقع البث عبر الإنترنت المتخصص في الترفيه “غير الآمن للعمل” عملية بيع لشركة أسهم خاصة بسعر 8 مليارات دولار. إذا كان بإمكان المالك الجديد أن يجعل فقط فانس أقل من ذلك ، فقد يكون الأمر أكثر من ذلك بكثير.
تُعرف خدمة الاشتراك في المملكة المتحدة في الغالب بالمحتوى الجنسي ، على الرغم من أن هذا ليس كل ما تقدمه. لكن قف إلى الوراء ، ونموذج أعمالها هو شيء أكثر تنوعًا. توفر الشركة لشركة صانعي الفيديو واجهة متجر وأدوات برمجيات وطريقة لقبول الدفع. المستخدمون ، وبعبارة أخرى ، يقومون بالرفع الثقيل. هذه الأنواع من الأعمال قابلة للتطبيق: يمكن أن ترتفع الإيرادات كثيرًا دون أن تفعل التكاليف.
لقد أظهر المستثمرون أنهم سيدفعون مقابل هذه الصفات. فكر في Reddit 19 مليار دولار. يولد مرافقيها على الإنترنت على الإنترنت جماهير من المحتوى دون أي تكلفة هامشية للشركة ، والتي تستخدمها بعد ذلك لجذب المعلنين ، وتغذية هامش إجمالي قدره 90 في المائة. أو roblox ، الذي يوفر أدوات للمستخدمين لإنشاء الألعاب والعالم الصغير المستضافة على نظامها الأساسي. تضاعفت الأسهم في كلا الشركتين أكثر من الضعف منذ أوائل عام 2024.
من حيث التقييم-ومرة أخرى ، فإن النسيان للحظة التي قد تكون فيها الأسلوب فقط-فقط ، قد تكون أشبه بمحور العطلات Airbnb و Rideshare Giant Uber ، حيث تعود الحصة اللائقة من الغنائم إلى أولئك الذين يقومون بالعمل. أوبر ، الذي يتراوح شريحة 25 في المائة من إجمالي الأسعار يمكن مقارنتها بتخفيض 20 في المائة فقط من 20 في المائة ، يتداول بأكثر من 20 مرة من EBITDA.
الانغماس ، إذن ، في مكان من الخيال المالي. حققت فقط FANS حوالي 650 مليون دولار من EBITDA في عام 2023 ، حيث جمعت أرقامًا في تقديم الضرائب في المملكة المتحدة. افترض أن معدل نموه بنسبة 20 في المائة في تلك السنة استمر ، وقد يحقق مليار دولار من EBITDA في عام 2025. على عدد أوبر ، أي 20 مليار دولار. يقترح 8 مليارات دولار مقذوع اليوم خصمًا كبيرًا على ذلك ، وهو أمر كبير من المستحيلات.
مرة أخرى في العالم الحقيقي ، الاباحية هي الكريبتونيت للعديد من المستثمرين ، وليس بدون سبب. سنت دول من ألاباما إلى فرجينيا قيودًا على مواقع الويب البالغة. على الرغم من أن أقل من 18 عامًا ممنوع من الموقع ، إلا أن السياسيين وشركات الدفع يميلون إلى أن يكونوا نشطين. لقد واجه المديرون التنفيذيون فقط في حساباتهم المصرفية الشخصية.
وبالتالي ، فإن المشتري سيكون يراهن على إعادة الابتكار ، أو على الأقل التنويع. فقط يحاول ذلك بالفعل ، حيث اشتركوا في تسجيل الطهاة ومؤثرات اللياقة البدنية. لكنه انتقال صعب. كافحت شركة Playboy للعلامة التجارية للبالغين لتصبح شركة “متعة وترفيه” قائمة على نمط الحياة. الأسهم أقل بنسبة 85 في المائة من سعر السوق العام في عام 2021.
قد لا يكون مثال أكثر تشجيعًا شركة ، بل مكان: لاس فيجاس. إن محورها على مدار عقود من الألعاب تجاه أكثر من التسلية الصحية قد أثبتت بعض الفاكهة. شكلت المقامرة ما يزيد قليلاً عن 15 في المائة من إيرادات السياحة في ولاية نيفادا في العام الماضي. إذا كان حتى Sin City يمكن أن تجعل نفسها تبدو آمنة للعمل ، فربما يكون لها فرصة فقط.
john.foley@ft.com
