فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
صدمة ، رعب! أبلغت وسائل الإعلام أن عملاق الأزياء السريعة من المحتمل أن تتخلى عن لندن لهونغ كونغ للحصول على الاكتتاب العام. حان الوقت لإقامة بعض الملابس من اليأس (من الناحية المثالية ، مزيج من البوليستر الرخيصة).
ولكن ، في الحقيقة ، لا ينبغي لأحد أن يصدم. إذا كان أي شيء ، فإن المفاجآت الحقيقية هي أن المملكة المتحدة ضغطت بشدة على القائمة وأن شين قد استمتعت بلندن في المقام الأول.
لعدة أشهر ، تم تعليق Juggernaut في التجارة الإلكترونية في سنغافورة ، في انتظار تسجيل الدخول من لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) لإدراجها في الخارج. ما إذا كانت قائمة هونغ كونغ ستظل أفضل مع الجهة المنظمة لا تزال غير واضحة. ولكن كان من الواضح دائمًا أن ظهور لاول مرة في لندن كان نوبة محرجة.
هذا ما جعل الضجيج في المملكة المتحدة حول هذا الاكتتاب الغريب للغاية. إن فكرة أن تعويم جامبو رفيع المستوى يمكن أن ينقذ البورصة المتعثرة في لندن كانت دائمًا بعيدة المنال ، خاصةً عندما تحمل الشركة الكثير من الأمتعة كما تفعل شين.
حريصًا على تعزيز أسواق الأسهم في المملكة المتحدة ، قام بعض السياسيين البريطانيين بتشغيل شين بنشاط ، مما أثار تساؤلات حول حكمهم. هذه ، بعد كل شيء ، الشركة التي استهدفت في البداية تعويم نيويورك ، فقط لتصدي إلى مقاومة تنظيمية وسياسية قوية. عندما انهار ذلك ، تدخلت لندن كخيار في الاحتياط ، حيث قدمت بريطانيا ما بعد خروج بريطانيا من بريطانيا فرصة لعرض انفتاحها ومتناولها العالمي.
لكن متابعة شركة نشطة مثيرة للجدل مثل شين هي مقامرة للغاية. هناك فرق كبير بين الموافقة على القائمة التي تفي بالمعايير التنظيمية وتجذب الشركة بنشاط تعاني من مزاعم خطيرة.
إذا كان الاكتتاب العام قد مضى في لندن ، لكان شين سيواجه التدقيق الفائق حول ممارسات العمل والبصمة البيئية ، وكذلك التأثير الأوسع للأزياء السريعة. تم اتهام الشركة – التي تنكرها باستمرار – من مصادر الملابس من المناطق المرتبطة بالعمل القسري. كانت المنظمات غير الحكومية قد حثت بالفعل المنظمين في المملكة المتحدة على منع التعويم. على الرغم من أن هيئة السلوك المالي وافقت على Shein لإدراجها ، إلا أن الاكتتاب العام لم يكن على الأقدام في حديقة الرأي العام.
من وجهة نظر شين ، فإن المحور إلى هونغ كونغ منطقي لثلاثة أسباب.
أولاً ، على الرغم من مقرها في سنغافورة ، لا يزال شين مؤسسة صينية بشكل أساسي. تتركز عملياتها وشبكة الموردين في الصين ، وكانت هونغ كونغ منذ فترة طويلة مكانًا للشركات الصينية التي تسعى للحصول على رأس المال الدولي ، خاصةً عند تقييد الوصول إلى أسواق الأسهم الأمريكية. على النقيض من ذلك ، لم تكن لندن أبدًا الخيار الطبيعي للمصدرين الآسيويين ، حتى في ذروتها قبل خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي.
ثانياً ، تقدم هونغ كونغ بيئة أكثر تحكمًا. لقد أثار تشريع الأمن القومي الأخير نشاط الاحتجاج ، مما يعني أن شين أقل عرضة لمواجهة نوع رد الفعل العام الذي واجهته في المملكة المتحدة.
ربما يكون شين يأمل في أن يوفر تعويم لندن منصة للدفاع عن ممارساتها التجارية ، لكن شواء يناير الكارثية أمام لجنة برلمانية متعددة الأحزاب والإطلاق اللاحق لمستشاري العلاقات العامة تشير إلى أن الاستراتيجية كانت عكسية بشكل مذهل.
ثالثًا ، يهتم المستثمرون بالعوائد ، وليس موقع البورصة. كانت “الحاجة” المفترضة لشين لقائمة غربية دائمًا فكرة خاطئة. في الشهر الماضي فقط ، جمع عملاق البطارية الصيني Catl 5 مليارات دولار في هونغ كونغ من خلال عرض للأسهم S فقط ، باستثناء “المشترين المؤسسيين المؤهلين”. ومع ذلك ، حققت الصفقة نجاحًا كبيرًا ، حيث جذب الطلب القوي من مديري الصناديق العالمية. في نهاية المطاف ، سوف يتوقف نجاح شين على كيفية تقييم المستثمرين من قصة حقوق الملكية – وليس أي تبادل يستضيف الاكتتاب العام.
ومع ذلك ، لن تكون هونغ كونغ تمريرة مجانية. لا يزال المستثمرون العالميون يقظون بالقضايا البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) ، وقواعد هونغ كونغ هي ، إن وجدت ، أكثر صرامة وأكثر إلزامية من لندن. أينما يسرد ، ستواجه شين أسئلة التحقيق حول سلاسل التوريد وظروف العمل واستخدامها دي الحد الأدنى استثناء في القانون الجمركي – ثغرة أغلقت إدارة ترامب في أوائل أبريل قبل إعادة فتحها جزئيًا الشهر الماضي. سيطلب المستثمرون الشفافية ، بغض النظر عن المكان.
بالنسبة إلى لندن ، فإن قرار شين المحتمل أن يدرج في مكان آخر ليس كارثة ، لكنه فحص واقعي. قامت المملكة المتحدة بإصلاح نظام الإدراج الخاص بها مؤخرًا لجعله “مطابقًا” ، ولكن لا يمكن لأي الاكتتاب العام الفردي معالجة القضايا الهيكلية الأعمق التي تضفي أسواق رأس المال. أضرت خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي بمكانة المدينة كمركز مالي عالمي ، في حين تستمر عدد كبير من السياسات الحكومية – بما في ذلك ضريبة الرسوم الجمركية ، وتنظيم المعاشات ، وقواعد التأمين – في خنق الاستثمار في الأسهم. الاقتصاد الراكد لم يساعد ، أيضا. هذه ليست مشاكل يمكن أن يحلها تعويم كأس واحد ، ناهيك عن واحدة مثيرة للجدل مثل Shein.
الاكتتاب العام الذي تم إلغاؤه من منتج رماد الصودا التركي نحن الصودا في عام 2023 يوفر موازاة مفيدة. عندما تم الإعلان عن نية التعويم في لندن ، تم الترحيب بالقائمة باعتبارها “شعاع الضوء” و “دفعة تشتد الحاجة إليها” لسوق المملكة المتحدة. فشله بعد بضعة أسابيع كان يلقي بشكل مختلف على أنه “ضربة كبيرة” ، و “ضربة جديدة” ، و “ضربة أخرى” للمدينة. ومع ذلك ، كما لاحظت FT Alphaville في ذلك الوقت ، كان نطاق التقييم غير واقعي إلى حد كبير ، وقد تبرئة الأداء الضعيف المتأخر للشركة في تحذير المستثمرين. لندن لم تهب!
يحمل تحول شين الواضح إلى هونغ كونغ دروسًا مماثلة. سيأتي النمو المستدام في أسواق رأس المال في بريطانيا من الإصلاحات المستمرة والنظامية ، وليس انقلاب العلاقات العامة لمرة واحدة. في حين أن تعويم شين قد يكون قد ولدت رسوم معاملات مكتنزة وتغطية إعلامية رائعة ، إلا أنها تحمل خطرًا حقيقيًا من تداعيات السمعة للمدينة.
ستكون لندن أفضل حالًا معالجة الأسباب الجذرية لتراجعها. تحتاج المدينة إلى بناء سوق يقف على نقاط قوته الخاصة ، وليس أحدهم يائسة بعد الصفقات التي تعد بمزيد من المتاعب مما يستحق.
