يعد الاستحواذ على الشركات القائمة طريقة مجربة ومختبرة لتحقيق النمو السريع، مما يسمح للشركات بوضع أيديها على الأصول الثمينة وحصة السوق والمعرفة في فترة زمنية قصيرة.
إنه شائع بشكل خاص في مجال التكنولوجيا والأدوية. يعد كل من AstraZeneca وGSK من صانعي الصفقات المنتظمين إلى حد ما حيث يسعون جاهدين لتعزيز خطوط الأنابيب وتوسيع المحافظ الاستثمارية. على سبيل المثال، أكملت AZN مؤخرًا شراء شركة التكنولوجيا الحيوية EsoBiotec مقابل ما يصل إلى مليار دولار (745 مليون جنيه إسترليني)، في خطوة تهدف إلى تعزيز تخصصها الأساسي في علاج الأورام. وطورت الشركة البلجيكية علاجات خلوية رائدة تساعد جهاز المناعة على مهاجمة السرطان.
يقوم مديرو الثروات بعمليات استحواذ أقل بكثير، لكن شراء شركة Rathbones لشركة Investec المنافسة في عام 2023 مكنها من إنشاء مجموعة إدارة ثروات أكبر حجمًا وأصغر حجمًا تتمتع بالوزن اللازم لمواجهة المنافسين. وقد أدت الصفقة إلى تحويلها إلى واحدة من أكبر ثلاث شركات ثروات في المملكة المتحدة، مع 100 مليار جنيه استرليني من الأموال تحت الإدارة. أدت عملية شراء بورصة لندن للأوراق المالية بقيمة 20 مليار جنيه استرليني قبل خمس سنوات تقريبا لشركة ريفينيتيف، مزود البيانات، والتي اعتبرتها عملا مكملا لعملها الخاص، إلى تحويل البورصة التي يبلغ عمرها 300 عام تماما.
لا يجب أن تكون الصفقات على نطاق واسع بالرغم من ذلك. قامت مجموعة الاختبار والتفتيش Intertek بشراء شركة Envirolab الأسترالية المنافسة للاختبار والتحليل، والتي أعلنت عن إيرادات بقيمة 28 مليون جنيه إسترليني في العام حتى يونيو بهدف ترسيخ مكانتها كشركة رائدة في سوق الاختبارات البيئية الأسترالية.
عادة ما تقوم الشركات البريطانية بعمليات استحواذ أقل مما تفعله في الولايات المتحدة أو أوروبا، لكن الأرقام زادت في السنوات الأخيرة. ووفقا لبيانات من بوهرست، منذ بداية العام، استحوذت الشركات البريطانية (المدرجة والخاصة) على 77 شركة أمريكية، و86 في أوروبا (بما في ذلك أيرلندا)، و35 فقط في أستراليا.
ومع ذلك، فإن Volution Group ليست غريبة على المنطقة. بعد أن اشترت في السابق شركة Ventair الأسترالية وشركة Simx ومقرها نيوزيلندا، وجدت فرصة جديدة ومربحة لتعميق قبضتها على السوق الأسترالية من خلال شرائها لشركة Fantech المنافسة للتهوية العام الماضي.
شراء: Volution (FAN)
كانت عملية شراء Fantech بقيمة 281 مليون دولار أسترالي (138 مليون جنيه إسترليني) في سبتمبر الماضي هي المحرك الرئيسي وراء المكاسب التي حققتها العام الماضي شركة الاستحواذ التسلسلي Volution. يكتب مايكل فاهي.
وارتفعت الإيرادات والأرباح المعدلة قبل الضريبة بنحو الخمس في هذه الفترة، على الرغم من أن النمو على أساس المثل بالمثل لا يزال قويا جدا عند 5.7 في المائة.
وكان هذا مدفوعاً بالسوق المحلية، حيث كان نمو الإيرادات بنسبة 9.5 في المائة مدفوعاً بأعمال التجديد أكثر من سوق البناء الجديد الذي لا يزال بطيئاً.
تضاعفت الإيرادات في أستراليا، على الرغم من أن هذا كان إلى حد كبير نتيجة لصفقة Fantech. أدى هذا إلى ارتفاع صافي الدين بنحو 100 مليون جنيه إسترليني إلى 166 مليون جنيه إسترليني.
يتم تداول أسهم Volution بمعدل 20 مرة ضعف الأرباح المتوقعة، أو حوالي ضعف مستوى سوق مواد البناء الأوسع. ومع ذلك، أظهرت الشركة مرونة في الأسواق الصعبة، مع زيادة أرباح السهم المعدلة بمعدل سنوي مركب يبلغ نحو 12 في المائة منذ طرحها قبل 11 عاما.
ومع وجود هامش تشغيلي يزيد عن 20 في المائة وعائد على رأس المال المستثمر يصل إلى 25 في المائة، فإننا نعتقد أن أقساط التأمين الخاصة بها لها ما يبررها.
عقد: بيلواي (BWY)
انضمت شركة بيلواي إلى نظيرتها الأكبر بارات ريدرو في الدعوة إلى دعم جانب الطلب من الحكومة لتحفيز بناء المنازل في المملكة المتحدة. يكتب هيو مورهيد.
وأشارت الشركة إلى أن الطلب المتعثر يجعل عددًا كبيرًا من عمليات الإكمال غير قابل للاستمرار من الناحية المالية، مع انخفاض عدد المشترين لأول مرة، بعد انتهاء التخفيض المؤقت في رسوم الدمغة في مارس 2025، وقبل ذلك، المساعدة على الشراء في مارس 2023.
وتستهدف شركة بناء المنازل 10000 عملية استكمال في سنتها المالية 2028، أي بزيادة سنوية قدرها 5 في المائة عن السنة المالية المنتهية في 31 يوليو 2025.
كما يشير إعلان الشركة بأنها ستعيد شراء أسهم بقيمة 150 مليون جنيه إسترليني على مدار الـ 12 شهرًا القادمة إلى أن لديها رأس مال فائضًا للنشر. إلى جانب أرباحها البالغة 70 بنساً، فإن هذا يعني ضمناً عائداً إجمالياً صحياً بنسبة 8 في المائة.
أكملت شركة Bellway بناء 8,749 منزلًا جديدًا في السنة المالية، وحققت أرباحًا قبل الضريبة بقيمة 222 مليون جنيه إسترليني على إيرادات بلغت 2.78 مليار جنيه إسترليني. تشير توجيهاتها لعام 2026 إلى زيادة بنسبة 7 في المائة في الأرباح التشغيلية إلى 326 مليون جنيه استرليني، وفقا لتقديرات أنتوني كودلينج من آر بي سي كابيتال ماركتس.
شراء: صندوق الرعاية الصحية المستهدف (THRL)
“تارجت” هو آخر صندوق استثمار عقاري مدرج في المملكة المتحدة مع محفظة تتكون أساسًا من دور الرعاية، وهي منطقة من سوق الرعاية الصحية تشهد تغييرًا، يكتب هيو مورهيد.
أحد الأسئلة التي تواجه “تارجت” هو ما إذا كانت محفظتها البالغة 900 مليون جنيه استرليني تمنحها نطاقا كافيا، أم أنها تتركها عرضة لرأس المال الخاص. وهي تتمتع بالقوة الكافية لزيادة حجمها بعد إعادة تمويل تسهيلات ديونها والتخلص من تسعة دور رعاية مقابل 90 مليون جنيه استرليني، مما خفض نسبة القرض إلى القيمة في محفظتها إلى 13 في المائة فقط.
وارتفع نمو الإيجارات على أساس المثل بنسبة 3.3 في المائة، حيث بلغ الإيجار الرئيسي 61.2 مليون جنيه إسترليني. ومع ذلك، انخفضت ربحية السهم المعدلة بنسبة 1 في المائة، بعد بعض التكاليف الإدارية غير المتكررة. في حين أن هذا ترك الهدف يغطي فقط أرباحه السنوية البالغة 5.88 بنس، إلا أن الإدارة لا تزال تستهدف زيادة بنسبة 2.5 في المائة في توزيعات الأرباح في العام المقبل.
عمليات التداول المستهدفة تعادل 15 ضعفًا لتوقعات أرباح محللي Panmure Liberum لعام 2026، وبخصم 15 في المائة على صافي الأصول. ونظرًا للرؤية طويلة المدى لأرباحها وعوائد الأرباح الجيدة، يمكن أن يكون الآن نقطة دخول قابلة للتطبيق.
