عادت شركة Club القابضة Nvidia (NVDA) مرة أخرى إلى طبعتها الفصلية بتوقعات عالية جدًا – وتجاوزتها مرة أخرى. والأهم من ذلك، أن التوجيهات للربع الحالي، الأشهر الثلاثة الأخيرة من السنة المالية 2024 لشركة صناعة الرقائق، كانت قوية بنفس القدر. ارتفعت إيرادات الربع الثالث من العام المالي 2024 لشركة Nvidia، والذي انتهى في 29 أكتوبر، بنسبة 206٪ على أساس سنوي إلى 18.12 مليار دولار، وهو ما يتجاوز توقعات المحللين البالغة 16.18 مليار دولار، وفقًا لمزود البيانات LSEG، المعروف سابقًا باسم Refinitiv. ارتفعت أرباح السهم المعدلة بنسبة 593٪ لتصل إلى 4.02 دولارًا أمريكيًا، متجاوزة التقديرات المجمعة لشركة LSEG البالغة 3.37 دولارًا أمريكيًا. تجاوز الهامش الإجمالي المعدل بنسبة 75% تقديرات وول ستريت البالغة 72.4%، وفقًا لمنصة بيانات السوق FactSet. NVDA YTD Mountain Nvidia YTD من المحتمل أن يعكس الانخفاض المتواضع في الأسهم في مواجهة هذه الأعداد الكبيرة مخاوف المستثمرين بشأن استدامة الذكاء الاصطناعي الهائل والطلب على الحوسبة عالية الأداء التي استفادت منها Nvidia. في حين أننا نتفهم القلق – فصناعة أشباه الموصلات تشتهر بدورة الازدهار والكساد – على أية حال – فإن ما سمعناه مساء الثلاثاء يمنحنا الثقة في رؤيتنا للسهم “امتلكه، ولا تتاجر به”. نعتقد أن التوقعات لعدة سنوات، بغض النظر عن القمم والوديان على طول الطريق، لا تزال مشرقة كما كانت دائمًا. ناهيك عن أنه لا أحد يلوم المستثمرين الذين يحققون مكاسب كبيرة لجني بعض الأرباح بعد أن ارتفعت الأسهم إلى مستويات قياسية يوم الاثنين. ارتفعت أسهم Nvidia بأكثر من 240٪ في عام 2023. خلاصة القول، كان هذا ربعًا قويًا للغاية، ولم يكن هناك أي شيء تقريبًا يستحق التنقيب. نعم، حققت Nvidia نقصًا طفيفًا في مبيعات السيارات ومبيعات تصنيع المعدات الأصلية والمبيعات الأخرى. ولكن لنقول الأمر بوضوح، لا يهم، فالأخطاء كانت غير جوهرية، وهذه القطاعات ليست ما تدور حوله هذه الشركة. سوف تصبح مبيعات السيارات أكثر أهمية في السنوات المقبلة. ولكن في الوقت الحالي، يتعلق الأمر كله بأعمال مراكز البيانات – وبدرجة أقل، الألعاب، التي شهدت زيادة في المبيعات ونموًا قويًا. تعد الألعاب ثاني أكبر قطاع في Nvidia ولكنها لا تزال تمثل 15٪ فقط من إجمالي الإيرادات. لقد حققت نتائج قوية في كلا المجالين. نظرًا لأن قطاع مراكز البيانات أصبح جزءًا أكبر وأكبر من إجمالي الإيرادات، والذي يبلغ حاليًا حوالي 80٪، أصبح إجمالي هامش الربح الإجمالي لـ Nvidia أقوى بفضل مبيعات الإيرادات ذات الهامش المرتفع المرتبطة بها. كان النمو السريع الذي شهدناه في مبيعات مراكز البيانات هذا العام مدفوعًا إلى حد كبير بمقدمي الخدمات السحابية والمؤسسات. ومع ذلك، في مكالمة ما بعد الأرباح، قالت الإدارة إنها بدأت ترى العديد من البلدان “تستيقظ على الحاجة إلى الاستثمار في البنية التحتية السيادية للذكاء الاصطناعي لدعم النمو الاقتصادي والابتكار الصناعي”. بمعنى آخر، تعد فرص Nvidia في السوق أكبر من مجرد شركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى مثل أسماء الأندية الزميلة Amazon (AMZN)، وMicrosoft (MSFT)، وMeta Platforms (META)، وAlphabet (GOOGL)، وOracle (ORCL). لقد بدأنا للتو في رؤية هؤلاء المشترين الآخرين، الذين لديهم جيوب عميقة، يبدأون في بناء البنية التحتية الخاصة بهم. في حين أن القيود التي فرضتها الحكومة الأمريكية على تصدير رقائق Nvidia الأكثر تقدمًا إلى الصين تمثل رياحًا معاكسة يجب مراقبتها، إلا أن الإدارة كانت لا تزال قادرة على توجيه أعلى بكثير من التوقعات بسبب الطلب القوي في أجزاء أخرى من العالم. وبعبارة أخرى، فإن حظر التصدير يعمل بالتأكيد على الحد من إجمالي سوق NVIDIA القابلة للتوجيه على المدى الطويل؛ ينبغي أن يظلوا في مكانهم. لكن على المدى القريب، لم تعد هذه مشكلة بعد لأن الطلب لا يزال يفوق العرض. عندما تصبح هذه القيود مشكلة هو السؤال الأكبر بالنسبة للمستثمرين. ومع ذلك، فإن محاولة تحديد وقت مثل هذا الاحتمال ليست مهمة بسيطة. وحتى الإدارة أقرت بأنها “ليس لديها رؤية جيدة لحجم هذا التأثير حتى على المدى الطويل”. في الوقت الحالي، نشعر بالتشجيع الشديد من خلال ملاحظة الإدارة أنهم “يعتقدون تمامًا أن مركز البيانات يمكن أن ينمو حتى عام 2025.” وتدعم هذا الرأي الجهود المبذولة لتوسيع العرض بشكل كبير، ودخول عملاء جدد (مثل المشترين السياديين المذكورين أعلاه)، والمنتجات الجديدة مثل وحدة معالجة الرسومات (GPU) H200 التي تم الإعلان عنها مؤخرًا. وبينما نتفهم مخاوف المستثمرين فيما يتعلق باستدامة النمو وقضايا التصدير في الصين، نعتقد أن محاولة تحديد توقيت هذه المتغيرات من خلال التنقل داخل وخارج السهم سيؤدي في النهاية إلى اتجاه صعودي أقل على المدى الطويل، بدلاً من مجرد التخلص من أي تصحيحات صعبة. في النهاية، الذكاء الاصطناعي هو تقدم تكنولوجي يغير قواعد اللعبة، ومن الواضح أننا في المراحل الأولى فقط من ثورة الذكاء الاصطناعي. لا توفر إدارة Nvidia توقعات EPS. ومع ذلك، حسب محللو الأبحاث في Truist أن توجيه الأرباح الضمنية للربع الرابع المالي كان 4.47 دولارًا للسهم. وهذا يزيد بمقدار 69 سنتًا عما كان يتوقعه الشارع. إذا تم تحقيق هذا الرقم، لكانت Nvidia قد حققت ربحية قدرها 12.28 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد طوال العام المالي 2024 بأكمله. في 3 يناير، أول يوم تداول لهذا العام، افتتحت الأسهم بسعر 148.51 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. في ذلك الوقت، اعتقدت وول ستريت أن الأسهم كانت تتداول عند حوالي 35 ضعفًا من تقديرات الأرباح الآجلة لمدة 12 شهرًا في ذلك الوقت. ومع ذلك، بعد فوات الأوان، بافتراض مرة أخرى أن الدليل الإرشادي بقيمة 4.47 دولارًا للسهم يتحقق في الربع المالي الرابع، كان يتم تداول الأسهم بالفعل عند 12.1 مرة فقط في ذلك الوقت. ونعتقد أنه سيكون هناك سنوات عديدة مثل هذا في العقد المقبل حيث يصبح اعتماد الذكاء الاصطناعي أكثر انتشارًا وانتشارًا في حياتنا اليومية. مع توقع الإدارة استمرار نمو مركز البيانات في عام 2025 على الرغم من قيود التصدير المطبقة مؤخرًا، فإننا نكرر السعر المستهدف البالغ 600 دولار. التعليق ربع السنوي وصلت إيرادات مركز البيانات خلال الربع البالغة 14.51 مليار دولار إلى مستوى قياسي جديد، بزيادة 280% تقريبًا عن العام الماضي وزيادة بنسبة 41% على أساس تسلسلي. كما كان الحال في الأرباع الأخيرة، فإن المبيعات القوية لمنصة Nvidia HGX مدفوعة بتطوير نماذج لغوية كبيرة ومحركات توصية وتطبيقات الذكاء الاصطناعي التوليدية. في البيان، قالت الإدارة أن ما يقرب من نصف إيرادات مركز البيانات كان مدفوعًا بمقدمي الخدمات السحابية، بينما يأتي النصف الآخر من شركات الإنترنت الاستهلاكية والمؤسسات. الأهم من ذلك، فيما يتعلق بالصين والمناطق الأخرى المتضررة من قيود التصدير التي فرضتها الحكومة الأمريكية مؤخرًا، تتوقع الإدارة أن تؤدي هذه القيود الجديدة إلى انخفاض كبير في المبيعات إلى هذه الوجهات في الربع الحالي. وشكلت المبيعات إلى الصين والمناطق المتأثرة الأخرى، في الأرباع القليلة الماضية، ما بين 20% إلى 25% من مبيعات مراكز البيانات. ومع ذلك، أضاف الفريق أنهم “يعتقدون أن الانخفاض سيعوضه النمو القوي في مناطق أخرى”. ومن الواضح أن هذا الرأي مضمن في توجيهات الإدارة، التي كانت متقدمة كثيرًا عن التوقعات. ارتفعت إيرادات الألعاب بنسبة 81% على أساس سنوي و15% على التوالي لتصل إلى 2.87 مليار دولار. تعكس الزيادة السنوية قدرة Nvidia على زيادة عمليات البيع للشركاء الآن بعد أن عادت مستويات مخزون القنوات إلى طبيعتها أخيرًا. سيتذكر الأعضاء أن Nvidia كانت تشحن سابقًا عددًا أقل من البطاقات إلى شركاء القنوات من أجل إعادة المخزون إلى المستوى الطبيعي. في الإصدار، قالت الإدارة إن “الطلب القوي على وحدات معالجة الرسومات GeForce RTX 40 Series الخاصة بنا للعودة إلى المدرسة وبداية موسم العطلات” كان الدافع وراء الزيادة المتسلسلة. ارتفعت المبيعات في وحدة التصور الاحترافي بنسبة 108% عن العام الماضي و10% على التوالي لتصل إلى 416 مليون دولار. كما هو الحال مع الألعاب، تأتي الزيادة السنوية نتيجة لزيادة عمليات البيع للشركاء بعد الجهود المبذولة لتطبيع مخزون القنوات. وقالت الشركة إن النمو المتسلسل كان مدفوعًا “بالطلب القوي على محطات عمل المؤسسات وتزايد محطات عمل أجهزة الكمبيوتر المحمولة المستندة إلى بنية Ada Lovelace GPU”. ارتفعت المبيعات في وحدة السيارات في Nvidia بنسبة 4٪ عن العام الماضي و3٪ على التوالي إلى 261 مليون دولار. وكانت المكاسب على أساس سنوي مدفوعة بحلول قمرة القيادة ومبيعات منصات القيادة الذاتية، في حين جاءت المكاسب التسلسلية نتيجة لزيادة مبيعات منصات القيادة الذاتية. ظلت المبيعات في قطاع تصنيع المعدات الأصلية والقطاعات الأخرى بالشركة، وهي أصغر وحداتها، ثابتة على أساس سنوي عند 73 مليون دولار. التوجيه بالتطلع إلى الربع الرابع من العام المالي 2024 لشركة Nvidia، حصلنا مرة أخرى على توجيهات أقوى بكثير مما كانت تصممه وول ستريت. ومع ذلك، كما يمكننا أن نرى من خلال رد فعل الأسهم الخافت، كان من الواضح أن المستثمرين كانوا يطالبون بالتوقعات وكان تجاوز التقدير هو الحد الأدنى الذي يتعين على Nvidia القيام به للتمسك بالمكاسب الأخيرة. في السطر العلوي، تتوقع الإدارة أن تصل الإيرادات إلى 20 مليار دولار، زائد أو ناقص 2٪ بهامش إجمالي معدل قدره 75٪، زائد أو ناقص 50 نقطة أساس أو 0.5 نقطة مئوية. وهذا أعلى بكثير من 17.86 مليار دولار و 72٪ التي كنا نبحث عنها. إن ما يساعد على دفع هذا التوسع في إجمالي الهامش هو النمو في إيرادات مركز البيانات، والذي يحتوي على مكون برمجي عالي الهامش مرتبط به. تُظهر النتائج، جنبًا إلى جنب مع التوقعات، مرة أخرى كيف يمكن أن يكون مضاعف السعر إلى الأرباح المرتفع لشركة Nvidia خادعًا عندما تعمل الشركة على إطلاق جميع الأسطوانات ويكون الطلب على شرائحها مرتفعًا. وعلقت الإدارة على المكالمة قائلة: “لقد قمنا بزيادة العرض بشكل كبير كل ربع سنة هذا العام، لتحقيق طلب قوي ونتوقع الاستمرار في القيام بذلك في العام المقبل. سيكون لدينا أيضًا إيقاع إطلاق منتج أوسع وأسرع لتحقيق نمو متنامٍ ومتنوع.” مجموعة من فرص الذكاء الاصطناعي.” (صندوق Jim Cramer’s Charitable Trust هو NVDA، AMZN، MSFT، META، GOOGL، ORCL. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل Jim Cramer. يجعل التجارة. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
الرئيس والمدير التنفيذي لشركة Nvidia Jensen Huang يتحدث في منتدى COMPUTEX في تايوان، 28 مايو 2023.
صور سوبا | صاروخ لايت | صور جيتي
عقد النادي نفيديا (NVDA) عادت مرة أخرى إلى طبعتها الفصلية بتوقعات عالية جدًا – وتجاوزتها مرة أخرى. والأهم من ذلك، أن التوجيهات للربع الحالي، الأشهر الثلاثة الأخيرة من السنة المالية 2024 لشركة صناعة الرقائق، كانت قوية بنفس القدر.
