في عام 2023، قتلك التنويع الحقيقي. إذا اخترت شراء الأسهم عبر مجموعة واسعة من القطاعات – المالية، وتجار التجزئة، والأدوية، والأغذية، والمرافق، والسيارات، وشركات الطيران، والزيوت – ولم يكن توقيتك مثاليًا، فقد تم سحقك. إذا اتبعت قاعدة الاستثمار الكلاسيكية المتمثلة في عدم وضع كل بيضك في سلة واحدة، فسيتم سحقك. وهذا شيء صادم جدًا، شيء لا نحب الاعتراف به أو التحدث عنه. دعونا نستعرض الأضرار، بدءاً بالبنوك. لنتأمل هنا الإيمان البسيط بشركة KeyCorp (KEY)، التي تتمتع بقبضة قوية على اقتصاد كليفلاند القوي وعائد أرباح يبلغ 6.6%. ألا ينبغي أن يكون ذلك بمثابة سرقة هنا؟ مُطْلَقاً. لقد ظل عالقًا عند حوالي 12 دولارًا، بانخفاض عن 20 دولارًا في فبراير. لم تكن شركة Huntington Bancshares (HBAN) أفضل بكثير عند 11 دولارًا، بانخفاض عن 15 دولارًا في أوائل مارس. وتفتخر بتوزيع أرباح بنسبة 5.6٪. يقوم الرئيس التنفيذي ستيفن ستاينور بعمل جيد في إدارة هنتنغتون، لكنه لا حول له ولا قوة عندما يتعلق الأمر بسعر السهم. على الأقل يأتي في “Mad Money” ليروي قصة البنك الإقليمي. وبالمثل، ظهر الرئيس التنفيذي لشركة KeyCorp، كريس جورمان، في برنامج “Squawk on the Street” عدة مرات، ويبدو أن قصة بنكه مقنعة للغاية. ومع ذلك، كان كي بمثابة فخ الأداء في عام 2023. ماذا عن فيرست هورايزون (FHN)، بنك ممفيس المزدهر مع سوق تينيسي الساخنة؟ وافقت شركة First Horizon على بيع نفسها إلى Toronto-Dominion (TD)، البنك الكندي الثاني، مقابل 13.4 مليار دولار في فبراير من عام 2022 – فقط لتشهد انهيار الصفقة في مايو من هذا العام بعد الأزمة المصرفية. أليست قيمة البنك أكثر من 6.9 مليار دولار التي تقدر قيمتها الآن؟ إنه نفس البنك اللعين. في الواقع، يمكن القول إنه بنك أفضل الآن حيث توسعت بصمته إلى المناطق التي لا تتعامل مع البنوك نسبيًا. لكن TD لم تتمكن من رؤية طريق معقول نحو الموافقة التنظيمية. حقًا؟ لا يمكن؟ أو لم ترغب في ذلك؟ لم نحصل أبدًا على إجابة مرضية عن سبب انهيار الاندماج. قد يكون First Horizon هو الأفضل في الألعاب الإقليمية في الولايات المتحدة بأكملها. لقد أجريت مقابلات مع الرئيس التنفيذي بريان جوردان عدة مرات وكانت الشركة تدار بشكل جيد وطريقها نحو النمو واضح للغاية لدرجة أنه لا معنى له إلا إذا كنت لا تعتقد أن البنوك الإقليمية تحقق عوائد قيمة. انخفض سهم Club الذي يحمل Morgan Stanley (MS) إلى 70 دولارًا من 100 دولار قبل أن يرتد مرة أخرى إلى 80 دولارًا عندما بلغت أسعار الفائدة ذروتها مؤخرًا. هذا أداء مروع. يعد بنك مورجان ستانلي أحد شركات جمع الأصول الرائعة، ويُنظر إليه الآن على أنه جامع همهمة لأنه فشل في النمو خلال هذا الربع بنفس قوة الربع السابق. وكان أداء تشارلز شواب (SCHW) أسوأ من ذلك. وانخفضت أسهم وسيط الخصم هذا العام إلى 45 دولارًا من 86 دولارًا. لقد حقق مؤخرًا انتعاشًا كبيرًا إلى 56 دولارًا. كل شيء جاهز. لم يرتكب مورجان ستانلي وشواب أي شيء سيئ أو مخزي، لكن مضاعفاتهما ما هي إلا ظلال لذواتهما السابقة. على الأقل لدى مورجان ستانلي عائد أرباح جيد بنسبة 4.25٪. نحن لا نتحدث عن Robinhood (HOOD)، بخسائرها التي لا نهاية لها وقاعدة الحسابات التي يبدو أنها تحب تداول الخيارات عندما تصل رجحان الخيارات إلى الصفر. هل هكذا انخفض سعر السهم الذي كان عند 13 دولارًا في يوليو إلى حوالي 8 دولارات؟ إن Key وHuntington وFirst Horizon وMorgan Stanley وSchuab كلها امتيازات جيدة تعتبر رخيصة الثمن. لكن لم يتم شراؤها من قبل أي شخص الآن لأنه يبدو أن المديرين التنفيذيين قلقون بشأن مكافحة الاحتكار أو الاحتياطي الفيدرالي أو … أيًا كان. بيع بالتجزئة؟ ربما كنت تعتقد أن Macy’s (M) أو Nordstrom (JWN) أو Kohl’s (KSS) يمكن أن تحقق نوعًا ما من العودة بعد الأزمة المصرفية في الربيع. لقد كنت مخطئا. تبلغ عائدات ميسي أكثر من 5٪، ونوردستروم تنتج 5٪ وكول 7.8٪. سجلت Gap (GPS) ربعًا رائعًا، باستثناء أن متجرها الرئيسي حقق نموًا بنسبة 1٪ فقط في نفس المتجر. لقد قفزت الأسهم بنسبة 30٪، ولكن فقط لأنها تُركت للموت مع بيع ما يقرب من 20٪ من أسهمها. إن التنويع في هذه البوارج القديمة يبدو أمرًا أحمق مثل إعادة إنشاء البحرية القديمة. يبدو من المحتمل أن ترتفع شركة Pfizer (PFE) قليلاً على الأقل، نظرًا لمقدار ما حققته خلال الوباء. تبلغ أرباح شركة الأدوية 5٪. لكن لا يبدو أن أحداً مقتنع بأن الرئيس التنفيذي ألبرت بورلا يمكنه أن يحدث فرقاً. هل كان استحواذ شركة بريستول مايرز (BMY) على شركة Celgene أمرًا غبيًا حقًا؟ وكما هو الحال مع شركة فايزر، يقول السوق إن شركة بريستول مايرز دمرت أو خلقت قيمة قليلة على الإطلاق في محاولتها للتنويع والنمو. يمكنك التوصل إلى هذا الاستنتاج إذا اعتبرت أن شركة بريستول مايرز دفعت 74 مليار دولار في عام 2019 مقابل شركة سيلجين، لكنها تبلغ قيمتها الآن 103 مليارات دولار فقط. دعونا نتحدث عن المخزونات الغذائية. JM Smucker (SJM) هي شركة جيدة جدًا ولديها بعض العلامات التجارية التي يمكن الدفاع عنها جدًا في زبدة الفول السوداني، والقهوة الممتازة ولكن بكميات كبيرة، وأغذية الحيوانات الأليفة متوسطة الحجم، والهلام وغيرها. لقد دفعت مؤخرًا 5.6 مليار دولار لشركة Hostess Brands التي تصنع Twinkies. تبلغ قيمة الشركة بأكملها الآن 11.8 مليار دولار، حيث انخفض سعر السهم إلى 111 دولارًا من 130 دولارًا. لقد بدأ بالفعل في الانخفاض من 150 دولارًا في الربيع، وبدلاً من مجرد الجلوس هناك وإعادة شراء المخزون أو ربما تطوير شيء جديد، تضاعف حجمه على الوجبات السريعة. هل لم يكن لدى إدارة SJM أي شخص على دراية بقوة منبهات GLP-1، وهي الفئة الجديدة من مرض السكري وأدوية إنقاص الوزن؟ لو كانت إحدى المديرات التنفيذية على دراية بشغف وول ستريت تجاه شركتي الأدوية إيلي ليلي (LLY) ونوفو نورديسك (NVO)، لكانت قالت: “انتظر لحظة، وول ستريت مفتونة بهاتين الشركتين للأدوية وليس بشركتين أخريين، دعونا نسحبهما”. أخرج من هذه الصفقة وابحث عن شيء قد لا يحتقره الشارع.” إذا كان أحد المسؤولين التنفيذيين يتناول بالفعل أدوية GLP-1، فربما أدرك أن الحجم الهائل للمبيعات سوف يتضرر، وقد يأتي سعر أفضل بعد عام من الآن عندما نرى ما إذا كانت هذه الأدوية تتمتع بقوة البقاء. ومع ذلك، قيل لنا أن شركة PepsiCo (PEP)، وMondelez (MDLZ)، وHershey (HSY)، وجنرال ميلز (GIS) جميعهم أرادوا مضيفة؟ إذا قمت بالتنويع في مجموعة من الشركات التي لا يبدو أن لديها معرفة مباشرة بمدى إثارة اشمئزاز Ho Ho لمستخدم GLP-1، فمن المحتمل أنك تستحق خسارة المال. تعمل أدوية إنقاص الوزن. سيتم استخدامها من قبل الكثيرين، حتى لو كان الناس لا يحبون الحقن الذاتي. إنهم ببساطة يفعلون الكثير من الخير. ولكن مرة أخرى، حتى بدون الاستحواذ، تنتج Conagra (CAG) ما يقرب من 5٪ ولا تزال منخفضة إلى 28 دولارًا من 38 دولارًا في الربيع. اشترت شركة Campbell Soup (CPB) شركة Sovos Brands، الشركة الأم لصلصة المعكرونة الخاصة بشركة Rao، في أغسطس عندما كان سعر سهمها 44 دولارًا. لقد بدا الأمر هو الصفقة الصحيحة في ذلك الوقت، لكن الأسهم انخفضت إلى أقل بقليل من 38 دولارًا في أكتوبر. هل حققت شركة الحبوب WK Kellogg (KLG) أرباحًا إذا اشتريت أسهمًا في سبتمبر بسعر 17 دولارًا بعد تحركها الجريء لفصل الحبوب عن الوجبات الخفيفة؟ ليس بسعر 11 دولارًا حتى مع عائد 5٪. على الأقل لن تخسر سوى بضع نقاط إذا اشتريت Kellanova (K) جزء الوجبات الخفيفة من القسمة، وهي عبارة عن مجموعة خاصة من الأطعمة التي يتجنبها فخورو GLP بشكل فريد. شركة التوابل ماكورميك (MKC)، الأكثر أمانًا، انخفضت بنسبة 20٪ تقريبًا عما كانت عليه في وقت سابق من هذا العام. لكن لا ينبغي أن يشعر المسؤولون التنفيذيون في هذه الشركات بهذا القدر من السوء. من كان يظن أن شركة مكونة من العلامات التجارية Aveeno وTylenol وBand-Aid وBenadryl وNeutrogena سوف يتم القضاء عليها؟ على الأقل، انتعشت شركة Kenvue (KNVU)، قسم الرعاية الصحية الاستهلاكية السابق في شركة Johnson & Johnson (JNJ). الآن أنت تتحدث. تم تعويض Kenvue مما يعتبره العديد من هيئات المحلفين مسحوق أطفال ملوث بالأسبستوس طرحته شركة J & J. لم يكن هناك شيء أسوأ من امتلاك أسهم في Moderna (MRNA)، التي تم تداولها بمبلغ 440 دولارًا في عام 2021 وانخفضت الآن إلى 76 دولارًا. كل هذه الأموال والشركة لم تتمكن من تطوير امتياز اللقاح المضاد للسرطان الذي اعتقدنا أنه سيحصل عليه الآن. ثم هناك أسهم الأجهزة الطبية السيئة: انخفض سهم إدواردز (EW) بنسبة 10٪، وتراجع سهم ميدترونيك (MDT) بنسبة 4٪، وانخفض سهم زيمر بيوميت (ZBH) بنسبة 12٪، وخسر سهم بيكتون ديكنسون (BDX) 8٪، وانخفض سهم باكستر (BAX) بشكل مذهل. 30%، وثيرمو فيشر (TMO) بخصم 15%، وداناهر (DHR) بانخفاض 11%. أما بالنسبة للمرافق العامة، فإن الاسم الأعلى جودة هو شركة الطاقة الكهربائية الأمريكية (AEP)، بانخفاض قدره 18%. دومينيون (د)، ليست ذات جودة عالية، انخفضت بنسبة 23٪. انخفض سهم Duke Energy (DUK) بنسبة 12٪ فقط. أعتقد أن هذا هو هبة من السماء. في قطاع السيارات، أنت تأسف لانخفاض أسهم شركة فورد بنسبة 7% منذ الصيف. حتى ترى سهم جنرال موتورز (GM) انخفض بنسبة 16٪. لم تدخر عندما اشتريت الروح (وفر). وانخفضت شركة الطيران بنسبة 32٪ لهذا العام. الجنوب الغربي (LUV) انخفض بنسبة 26٪ فقط. ماذا عن شركة (AAL) الأمريكية التي ظلت متماسكة هناك، بانخفاض 3٪ فقط. هذا لا يعوض انخفاض JetBlue (JBLU) بنسبة 35٪. وأخيرا، لدينا مخزون النفط. ارتفع سعر النفط هذا العام. لكن بايونير (PXD) ارتفع بنسبة 5٪ فقط. وقد تغلب ذلك على شركة Hess (HES)، بارتفاع أقل من 2%. والغريب في الأمر هو أن هؤلاء هم الذين حصلوا على عروض استحواذ. تعتبر شركة EOG Resources (EOG)، التي انخفضت بنسبة 3٪، وشركة ConocoPhillips (COP)، التي انخفضت بنسبة 3٪ تقريبًا، أكثر تمثيلاً. وانخفض سهم إكسون موبيل (XOM) بنحو 5٪. ولكن إذا كنت تريد الرعب، فقد انخفض سهم شيفرون (CVX) بنسبة 19٪. يا لها من فوضى رهيبة. يبدو الأمر كما لو كان “العظماء السبعة أو غير ذلك” عندما تمر بهذه المخلفات، أليس كذلك؟ كيف أصبح الأمر بائسا إلى هذا الحد؟ هل كان الأمر كله يتعلق بأسعار الفائدة حقًا؟ أم أن كل هذه الشركات حاولت جاهدة أن تفعل ما هو أفضل ولم يكن الأمر مهما؟ كيف يمكن أن يكون مثل هذا الطاعون؟ ونأمل أن يكون ما حدث هو أن السوق الهابطة هي التي دمرت العديد من القطاعات وأن السوق الهابطة قد انتهت أخيرًا. وقد ارتدت جميع هذه الأسهم تقريبًا الآن من أدنى مستوياتها. كلهم قد يستحقون نظرة ثانية. كل منهم. لكن لا يسعني إلا أن أفكر في أننا مررنا ببعض السنوات حيث كان كل شيء في حالة ركود وأن التنويع في بعض هذه المجموعات كان من شأنه أن ينقذك، خاصة في ظل التباطؤ الذي فرضه بنك الاحتياطي الفيدرالي. الحقيقة البسيطة رغم ذلك هي أنها لم تفعل ذلك. الشيء الوحيد الذي يهم هو أن تكون في أكبر وأفضل الأسماء. أستطيع أن أزعم أن طغيان الشركات الكبرى قد انتهى أخيراً. المشكلة هي أنني أفتقر إلى المحفز، إلا إذا كان هذا المحفز يتمثل في شركة Gap، التي قامت بعمل جيد وشهدت ارتفاع أسهمها بنسبة 58٪. في هذه المرحلة، قد يكون بإمكانك القول بأن كل ما سقط أصبح رخيصًا. لكن المشكلة في هذا التفكير هي أن الأسماء الكبيرة الأخرى – باستثناء Tesla (TSLA) وNvidia (NVDA) – ليست باهظة الثمن أيضًا. بالإضافة إلى ذلك، لدى Nvidia عادة سيئة تتمثل في أن تبدو رخيصة جدًا إذا عدت بضع سنوات إلى الوراء. بالنسبة لي، المشكلة بسيطة: إذا اشتريت شركات ذات نمو سريع، فلا يزال بإمكانك كسب المال. يتضمن ذلك شركة Apple (AAPL)، التي لا تزال تنتج أرقامًا كبيرة، ولكنها ليست كبيرة بما يكفي. ولكن إذا قمت بشراء أسهم الشركات دون الكثير من النمو – مثل كل تلك الأسهم التي تمت مناقشتها هنا – فإن التنويع يفشل. وأتساءل عما إذا كان التنويع قد تم بالفشل. ليس لدينا الكثير من عمليات الاستحواذ بسبب لجنة التجارة الفيدرالية الصارمة، على الرغم من أن عمليات الاندماج والاستحواذ هي بالضبط ما نحتاج إليه. ولأنه لا توجد شرارة أستطيع رؤيتها في الوقت الحالي، فأنا أتساءل فقط عما إذا كان التنويع لن يكون مرة أخرى بمثابة لعنة على محفظتك الاستثمارية. (انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم في صندوق جيم كريمر الخيري). باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
المقر الرئيسي لمورجان ستانلي في مدينة نيويورك في 17 يناير 2023.
مايكل م. سانتياغو | صور جيتي
في عام 2023، قتلك التنويع الحقيقي. إذا اخترت شراء الأسهم عبر مجموعة واسعة من القطاعات – المالية، وتجار التجزئة، والأدوية، والأغذية، والمرافق، والسيارات، وشركات الطيران، والزيوت – ولم يكن توقيتك مثاليًا، فقد تم سحقك. إذا اتبعت قاعدة الاستثمار الكلاسيكية المتمثلة في عدم وضع كل بيضك في سلة واحدة، فسيتم سحقك. وهذا شيء صادم جدًا، شيء لا نحب الاعتراف به أو التحدث عنه.
