ما هو أوبك+ ما يصل إلى؟

صباح الخير ، وترحب بك مرة أخرى في مصدر الطاقة ، القادم إليك من لندن.

اليوم ، سنقوم بتفريغ ما يجري في صفوف تنظيم البلدان المصدرة للبترول ، والمعروفة باسم أوبك. بعد ثلاث سنوات من خفض الإنتاج لدعم الأسعار ، ألقيت مجموعة المنتجين في المنشفة ويبدو أنها تتسابق لإعادة العرض.

في يوم السبت ، قال ثمانية أعضاء في المجموعة ، بما في ذلك المملكة العربية السعودية وروسيا ، إنهم سيزيدان من إنتاج العنوان في يوليو بمقدار 411،000 برميل في اليوم للشهر الثالث على التوالي. مع ارتفاع أسعار النفط بحوالي 65 دولارًا للبرميل ، نسأل ما الذي يفعله أوبك+ ، لماذا الآن وماذا بعد ذلك؟

شكرا للقراءة – توم

ما هي لعبة أوبك+ لعب؟

لتفريغ ما يدفع التغيير في الإستراتيجية ، دعنا نراجع أولا كمية الزيت الذي يضخه Opec+ اليوم وكم العرض الذي يتمسك به.

تنتج المجموعة حوالي 41 مليون برميل من النفط يوميًا ، وفقًا لبيانات أوبك الخاصة ، والتي تمثل حوالي 40 في المائة من العرض العالمي. ويشمل ذلك ما يقرب من 27 مليون برميل/د من أعضاء أوبك الأساسيين 12 ، بقيادة المملكة العربية السعودية ، وحوالي 14 مليون برميل من أعضاء الحلفاء العشرة ، بقيادة روسيا.

في المجموع ، لدى 22 عضوًا من مجموعة OpeC+ مجتمعة أكثر من 5 ملون من السعة الإنتاجية الإضافية التي تم عداها من خلال سلسلة من التخفيضات في الإنتاج التي تم وضعها منذ عام 2022 لدعم الأسعار. من الأفضل فهم هذه التدابير على أنها ثلاث مجموعات مختلفة من التخفيضات:

• قطع على مستوى المجموعة من 2 مليون ب/د، ، التي تم الإعلان عنها في أكتوبر 2022 ، ينطبق على جميع الأعضاء الـ 22 ومن المقرر أن يستمر حتى نهاية عام 2026.

• قطع طوعي من 1.65 مليون ب/د، ، أعلن في أبريل 2023 ، من قبل ثمانية أعضاء – المملكة العربية السعودية ، العراق ، الكويت ، كازاخستان ، عمان ، الجزارات ، روسيا والإمارات العربية المتحدة – من المقرر أن تبقى في مكانها حتى نهاية عام 2026.

• قطع طوعية إضافية من 2.2 مليون ب/د من خلال نفس الأعضاء الثمانية ، التي تم إضفاء

وكانت التخفيضات فعالة في البداية. بلغ متوسط ​​أسعار خام برنت 101 دولارًا/ب في عام 2022 و 82 دولارًا/ب في عام 2023. ولكن مع مرور الوقت ، تضاءل تأثير القيود – في أبريل ، بلغ متوسط ​​برنت 68 دولارًا/ب – مما يعني أن الكارتل كانت تبيع أقل من النفط ولكنها لم تعد تلتقط فائدة الأسعار.

لقد كان الوضع محبطًا بشكل خاص بالنسبة للمملكة العربية السعودية ، التي تحمل الجزء الأكبر من التخفيضات ، مما أدى إلى تقليص إنتاجه بمقدار 2 مليون ب/د إلى أقل من 9 ملايين ب/د ، وهو أدنى مستوى منذ عام 2011 ، خارج جائحة فيروس كورونا.

ذكرت التايمز المالية في سبتمبر أن المملكة العربية السعودية كانت مستعدة أخيرًا للتخلي عن الاستراتيجية والبدء في إعادة العرض المغطى حتى لو أدت إلى انخفاض الأسعار. في النهاية ، استغرق الأمر أوبك+ ستة أشهر أخرى لسحب الزناد. ولكن منذ شهر مارس ، عندما أعلنت عن خطة للاسترخاء على التخفيض الطوعي 2.2 مليون برميل في اليوم ، تحرك الأعضاء الثمانية بشكل أسرع بكثير من المتوقع.

زادت المجموعة من هدف إنتاجها الرئيسي بمقدار 137000 برميل/د في أبريل ، ولكن بعد ذلك تضاعفت الزيادة المخطط لها في مايو إلى 411،000 برميل/د ، ومنذ ذلك الحين فعلت نفس الشيء لشهر يونيو ويوليو. يعتقد العديد من مراقبي السوق – مثل Morgan Stanley و Bernstein و Rystad – الآن أن المجموعة ستستمر في استرخاء التخفيضات بالمعدل الحالي ، حيث استعدت كل 2.2 مليون برميل في الإخراج بحلول نهاية سبتمبر 2025 ، قبل عام من الموعد المحدد.

لماذا الآن؟

يسلط التجار والمحللين الضوء على مجموعة متنوعة من الأسباب للتحول في استراتيجية OPEC+ ، مع انقسام الرأي الذي كان له أهمية أكبر. تشمل:

• زيادة العرض غير OPEC ونمو الطلب الفاتر يعني أن التخفيضات لم تعد تعمل. في حين أن كبح الإنتاج بمقدار 1 مليون/د يمكن أن يعزز الأسعار بمقدار 8 دولارات إلى 10 دولارات في عام 2023 و 2024 ، فإن هذه الفائدة كانت تراجع إلى حوالي 4 دولارات/ب في عامي 2025 و 2026 ، وفقًا للنماذج التي تم تطويرها ناتاشا كينيفا ، رئيس أبحاث السلع العالمية في JPMorgan. في هذا المشهد ، لم يعد الأمر منطقيًا بالنسبة لـ Opec+، وخاصة المملكة العربية السعودية ، للتخلي عن حصتها في السوق.

• كان العديد من أعضاء الكارتل قد أفرطوا في الإنتاج ، مما أدى إلى تقويض تأثير التخفيضات. لقد كان هذا بمثابة حشرة خاصة لوزير الطاقة السعودي عبد العزيز بن سلمان ، الذي سار ضد “الغشاشين” ، مثل كازاخستان ، ويصور على أن التخفيضات يجب أن تكون منصفة.

• دونالد ترامب يريد انخفاض أسعار النفط. لقد دعا الرئيس الأمريكي مرارًا وتكرارًا أوبك+ إلى ضخ المزيد ، وسوف يفوز في ذلك بالمجموعة ، وخاصة المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة ، وبعض الاهتمام السياسي.

• انخفاض الأسعار سوف تضرنا منتجي الصخور ، بعضها يتطلب أسعار 65 دولارًا/ب إلى التعادل. وبالتالي ، فإن ضخ المزيد من أوبك+ يتيح لترامب ما يقوله إنه يريد ، في حين أنه من المفارقات أن يضر صناعة الولايات المتحدة أيضًا.

• الطلب أقوى مما يعتقد معظم الناس (وفقًا لـ OPEC+). في بيانها يوم السبت ، أشارت المجموعة إلى “أساسيات السوق الصحية ، كما هو موضح في مخزونات النفط المنخفضة”. الطلب الموسمي قوي بالفعل ، لا سيما في الخليج ، حيث تخرج المصافي من الصيانة ، وتكون مخزونات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أقل من متوسطها لمدة خمس سنوات. ومع ذلك ، كما أشار بيرنشتاين في مذكرة أمس ، فإن هذا المتوسط ​​منحرف من قبل الوباء و “لا يعني تلقائيًا سوق زيت صحي”.

كيف كان رد فعل السوق؟

بشكل عام ، فإن قرار تتبع عائد الإنتاج المتدفق قد ثقل إلى سعر النفط منذ أبريل. ومع ذلك ، بعد تأكيد يوم السبت لزيادة 411،000 برميل/د في يوليو ، ارتفعت أسعار برنت الخام بنسبة 3 في المائة يوم الاثنين. كان من المتوقع أن تستمر OPEC+ مع الزيادات المتسارعة ، مما يعني أن الإعلان لم يفاجئ وأن بعض التجار يخشون زيادة أكبر.

ومع ذلك ، فإن الآثار المترتبة على المدى الطويل للإعلان هي أن أعضاء OPEC+ الثمانية على الأرجح سيكونون غير ملتزمون بنسبة 2.2 مليون برميل/د بحلول نهاية سبتمبر ، مما يؤدي إلى فائض محتمل في إمدادات النفط العالمية في الربع الأخير من العام.

بالنظر إلى أن العديد من الأعضاء الثمانية قد تجاوزوا بالفعل حصصهم ، فمن المحتمل أن تكون الزيادة الفعلية في إخراج المجموعة أقل من الرقم الرئيسي. يتوقع Morgan Stanley أن يزداد Opec+ Supply بنسبة 200،000-260.000 برميل في يونيو ويوليو ، وحوالي 50000 برميل في أغسطس وسبتمبر.

ومع ذلك ، فإن الزيادات التي تعني أن العرض العالمي سوف يفوق الطلب بمقدار 800000 برميل/د في الربع الرابع وبمقدس 1.5 مليون دولار من الـ B/D في النصف الأول من عام 2026 ، ويقدر البنك ، ودفع أسعار برنت إلى أسفل إلى 50 دولارًا. وقالت “مع إظهار أوبك+ علامة صغيرة على أن زيادة الحصة ستتباطأ ، يظل هذا الاحتمال في مكانه”.

ماذا بعد؟

يقول المتداولون والمحللون إن الافتقار إلى التواصل الواضح من أوبك+ يجعل الأمر أكثر صعوبة مما كان عليه في الماضي لتخمين لعبة نهاية المجموعة والتنبؤ بما سيحدث بعد ذلك.

في حين عقدت المجموعة سابقًا مرتين سنويًا في اجتماعات شخصية في مقرها الرئيسي في فيينا ورافقت قرارات كبيرة في المؤتمرات الصحفية ، فقد عقدت فقط اجتماعين من هذا القبيل منذ عام 2020. بدلاً من ذلك ، يجتمع وزراء أوبك الآن بشكل عام على مكالمة الفيديو وأصبحت المؤتمرات الصحفية نادرة للغاية.

ونتيجة لذلك ، من الواضح أن المملكة العربية السعودية تريد استعادة إنتاجها الخاطف ، لكنها غير واضحة ما إذا كان الهدف هو “استعادة حصتها في السوق ، أو تؤذينا الصخر الزيتي ، أو ترامب ، أو كل ما سبق” ، قال مراقب أوبك منذ فترة طويلة.

واحد مجهول هو ما يحدث بعد أن تنتهي المجموعة من الاسترخاء الشريحة الأولى من التخفيضات في سبتمبر. وقالت إيرين هيمونا ، رئيسة النفط والغاز في بيرنشتاين ، في مذكرة: “اهتمامنا الحقيقي في هذه المرحلة هو ما يحدث بعد ذلك”. “من الواضح أن هناك إمكانية/خطر أن تبدأ أوبك+ بعد ذلك في الاسترخاء بشكل أسرع المجموعة الثانية من التخفيضات الطوعية البالغة 1.6 مليون برميل/د.”

معلق عدم اليقين أيضًا على وحدة المجموعة ، بعد فترة صعبة قام فيها العديد من الأعضاء ، وخاصة كازاخستان ، فوق حصصهم وأظهروا القليل من العلامات على إصابة الخط.

وقالت هيليما كروفت ، رئيسة أبحاث السلع العالمية في RBC Capital Markets: “لا يوجد إنكار أن كازاخستان قد برز كأحد العناصر غير المستقرة في أوبك+ هذا العام”.

صرح نائب وزير الطاقة في كازاخاخية آليبيك زهامووف أوبك الأسبوع الماضي أن بلاده لن تقلل من الإنتاج ، وفقًا لبيان نشرته وكالة الأنباء الروسية Interfax. تعتمد البلاد على شركات النفط الدولية ، بما في ذلك شيفرون ، لإنتاج أكثر من 70 في المائة من النفط ولم تُظهر أي رغبة في مطالبتها بالحد من الإنتاج.

تركت أنغولا ، التي لديها قطاع نفط مماثل من قبل الشركات الدولية ، أوبك في نهاية عام 2023. إن اعتماد كازاخستان على روسيا يعني أنه من غير المرجح أن يتخلى عن قرار من جانب واحد ، لكن التوترات مع بقية الكارتل من غير المرجح أن تتلاشى فجأة. ((توم ويلسون)

نقاط السلطة

• تحرز BP بعض التقدم في محاولتها لبيع Castrol أعمال التشحيم ولكن قد لا تحصل على 8 مليارات دولار أو أكثر التي تبحث عنها.

• انخفضت الجهود التي تبذلها الولايات المتحدة لإزالة الكربون من الهواء هذا العام وسط عدم اليقين بشأن مصير حوافز الطاقة المتجددة وعملية تصريح متاهة.

• من المتوقع أن تحصل محطة Sizewell C للطاقة النووية الجديدة على الضوء النهائي خلال قمة أنجلو فرنسية في لندن الشهر المقبل.

تم كتابة ومصدر الطاقة من قبل جيمي سميث ومارثا موير وألكسندرا وايت وتوم ويلسون ومالكولم مور ، بدعم من فريق المراسلين العالميين في فاينانشيال تايمز. تصل إلينا في energy.source@ft.com واتبعنا على x في @ftenergy. اللحاق بالإصدارات السابقة من النشرة الإخبارية هنا.