وقائع المستثمرين: بيج يلو ، فيكتوريان سباكة ، سيفيرن ترينت

شراء: بيج أصفر (BYG)

أعلن المالك والمشغل للتخزين الذاتي عن مجموعة قوية أخرى من النتائج ، ولكن لم يتم التعرف على قيمتها من قبل السوق ، يكتب ميتشل لبيك.

إنها علامة على قوة هوامش ربح بيج يلو ، على الرغم من حصولها على تقييم بقيمة 29.9 مليون جنيه إسترليني ، إلا أن المالك والمشغل للتخزين الذاتي كان لا يزال قادرًا على تسجيل 75.3 مليون جنيه إسترليني في الأرباح قبل الضرائب من 189 مليون جنيه إسترليني في الإيرادات في نتائجه للسنة المنتهية في 31 مارس.

صناديق الاستثمار العقاري الأخرى (Reits) لم تكن محظوظة للغاية. أدى ارتفاع سعر الفائدة “المصغر” الذي تحركه الميزانية إلى خفض ميزانيات المشترين بين عشية وضحاها وأدى إلى إعادة تقييم مؤلمة لصناديق الاستثمار العقارية في جميع المجالات. سجل معظمهم خسائر قبل الضرائب في الأشهر التي تلت ذلك ، لكن ليس بيج يلو.

لا يزال الرقم قبل خصم الضرائب منخفضًا بشدة مقارنة بالعام الماضي بسبب إعادة التقييم ، لكن توقعات الأرباح المستقبلية تبدو جيدة. وارتفعت أرباح التشغيل قبل تغيرات القيمة بنسبة 12.6 في المائة بسبب ارتفاع بنسبة 9 في المائة في صافي الإيجار لكل قدم مربع. بعبارة أخرى ، حتى مع قيام Big Yellow بتوسيع محفظتها ، فإنها لا تزال تشهد زيادة في الطلب على خدماتها التي يمكنها استخدامها لزيادة الإيجارات.

وفي الوقت نفسه ، فإن الكفاءة المتزايدة من امتلاك محفظة أكبر تعني أنها تمكنت من زيادة هامش التشغيل بشكل مطرد من 60.3 في المائة في عام 2021 بأكمله إلى 63.6 في المائة في نتائج هذا العام. ستصل هذه الهوامش المرتفعة إلى حد أقصى في نهاية المطاف ، لكن في الوقت الحالي ، يستفيد المساهمون من الأوقات الجيدة مع زيادة الأرباح بنسبة 8 في المائة أخرى.

مثل هذا الأداء من Big Yellow ليس جديدًا ، ولكن في الماضي كان على المساهمين عادةً دفع علاوة كبيرة على صافي قيمة الأصول (NAV) لهذا السهم. في الوقت الحالي ، ومع ذلك ، فإن المصائب الأوسع لقطاع العقارات تعني أنه يمكن للمستثمرين الشراء في Big Yellow بخصم هامشي من صافي قيمة الأصول. لهذا السبب وعدة أسباب أخرى ، نكرر دعوتنا.

HOLD: السباكة الفيكتورية (VIC)

ينمو بائع التجزئة لمنتجات الحمام. لكن ليس بالسرعة الكافية لتبرير سعره حتى الآن ، يكتب ميتشل لبيك.

ضاعفت شركة Victorian Plumbing أرباحها قبل خصم الضرائب بأكثر من الضعف للأشهر الستة المنتهية في 31 آذار (مارس). يبدو هذا مثيرًا للإعجاب ، ولكن هناك تحذير. إن الزيادة البالغة 2.9 مليون جنيه إسترليني ليست طفيفة ، ولكن يجب أن يُنظر إليها في السياق ، وتحديداً بالإشارة إلى الهامش الهزيل قبل الضرائب البالغ 3.81 في المائة.

إلى حد ما ، من المتوقع حدوث هوامش ضيقة لمتاجر التجزئة لمنتج الحمام. تم إدراج الشركة فقط في عام 2021 ، وبالتالي فهي في وضع النمو ، مما يعني أن التكاليف آخذة في الارتفاع. ومع تقدمه ، يتوقع المستثمرون أن يزداد هذا الهامش. لكن حتى الآن حدث العكس. وانكمش هامشها قبل خصم الضرائب من 11.4 في المائة في نتائجه لعام 2020 بأكمله إلى 4.38 في المائة في الأرقام الأولية للعام الماضي. أحدث نتائجها تواصل الاتجاه.

تقوم الشركة بتثبيت بعض هذا على التضخم. وقالت إن تكاليف التوظيف ارتفعت بنسبة 18 في المائة التي قالت إنها “أعلى قليلاً مما كان متوقعاً بسبب الضغوط التضخمية المستمرة ، والتزامنا بجذب المواهب والاحتفاظ بها”. وفي الوقت نفسه ، تقول إن الزيادة بنسبة 61 في المائة في تكاليف العقارات كانت من “زيادة سعة المستودعات على أساس قصير الأجل أكثر تكلفة لدعم نمو الأعمال”.

بالنسبة للائتمان ، تظل الشركة في وضع نقدي صاف وليس لديها أي قروض بنكية على الإطلاق والتي تعد إضافة كبيرة في عصر معدلات الفائدة المرتفعة نسبيًا. ومع ذلك ، بسعر 20 ضعفًا للأرباح ، فإن وتيرة نمو هذه الشركة وهامشها المتناقص لا يستدعيان ترقية التصنيف بعد. نحن نتمسك بموقفنا المحايد.

عقد: سيفيرن ترينت (SVT)

العائد المرتبط بالتضخم هو الميزة الأكثر جاذبية لشركة المياه لأنها تحارب العناوين السلبية ، يكتب جوليان هوفمان.

لطالما لعب سيفيرن ترينت ، إلى جانب بقية المرافق التي تمت خصخصتها ، دور “حيوي ، لكن غير محبوب” لكلٍ من المستثمرين الذين يتطلعون إلى الشركة لأرباحها المطلية بالذهب والمرتبطة بالتضخم ، والناشطين والمستهلكين والمستهلكين. السياسيون الذين يصطفون بانتظام لمنح شركات مرافق المياه دفعة جيدة.

شهد الكثير من العامين الماضيين تهيمن على العناوين الرئيسية للصناعة من خلال إلقاء مياه الصرف الصحي الخام – وهو موضوع أحسن سيفيرن ترينت ذكره ثلاث مرات فقط في بيانه بالكامل. ومع ذلك ، فإن مشروع قانون عضو خاص يشق طريقه حاليًا عبر البرلمان والذي من شأنه أن يفرض أهدافًا إلزامية لإغراق مياه الصرف الصحي ، يشير إلى تعتيم المزاج السياسي. لكي نكون منصفين لـ Severn Trent ، لا يبدو أن الشركة هي أسوأ مذنب عندما يتعلق الأمر بالانصباب غير المرغوب فيه ، لكن الموقف يؤكد كيف أن جولة أخرى من الاستثمار الرأسمالي الكبير من قبل صناعة المياه تبدو مؤكدة.

كان هذا قد تسلل بالفعل ، حيث ارتفعت النفقات الرأسمالية في هذه النتائج بنحو 100 مليون جنيه إسترليني عند 687 مليون جنيه إسترليني ، والتي كانت لا تزال أقل من التدفق النقدي التشغيلي للشركة البالغ 713 مليون جنيه إسترليني. وقد انعكس هذا أيضًا في انخفاض غطاء Ebit (الأرباح قبل الفوائد والضرائب) بمقدار 1.4 مرة رسوم فائدة الشركة على ديونها ، بانخفاض 0.5 نقطة مئوية. وفي الوقت نفسه ، كانت الأرباح التشغيلية في أعمال المياه الأساسية في Severn أقل عند 468 مليون جنيه إسترليني ، قابلها أداء قوي في خدمات الأعمال ، حيث كانت الأرباح أعلى بنسبة 30 في المائة لتصل إلى 49.2 مليون جنيه إسترليني.

بشكل عام ، لا يمكنك المجادلة مع توزيعات الأرباح ، ولكن على نسبة السعر / الأرباح التي تبلغ 32 ضعفًا لتوقعات الإجماع للعام المقبل ، يبدو أن الأعمال التجارية تقدر قيمتها بالكامل من قبل مطاردوا التضخم الذين يزايدون على الأسهم.