اختر منطقتك 
حالة الطقس 
كيف يمكن للمستثمر حماية نفسه من التخلف عن السداد من قبل حكومة الولايات المتحدة؟ ذات مرة ، كان هذا سؤالًا مجنونًا لطرحه. لكن اليوم أصبح الغريب شبه طبيعي في السياسة الأمريكية.
وبينما أشار كل من الرئيس الأمريكي جو بايدن ورئيس مجلس النواب كيفين مكارثي إلى أنهما يرغبان في إبرام صفقة لرفع سقف ديون أمريكا البالغ 31 تريليون دولار – وبالتالي تجنب التخلف عن السداد المفترض – لا تزال هناك نقاط شائكة كبيرة.
لذا فإن محللي وول ستريت يزنون الآن بشكل خفي خيارات الحماية بينما يتصارعون مع هذا الخطر الجديد.
يجادل البعض ، مثل هؤلاء في JPMorgan ، بأن “التنويع هو أفضل دفاع” ، ويحثون المستثمرين على “التفكير في العملات والمعادن الثمينة مثل الين الياباني والفرنك السويسري والذهب (و) الأسهم الدولية عالية الجودة”. هذا يبدو معقولا.
ومع ذلك ، فإن البعض الآخر أكثر تركيزًا: اقترحت RBC Capital Markets الأسبوع الماضي أن “الذهب يبدو كواحد من المرشحين المحتملين القلائل الذين سيتحملون عبء تدفقات السوق الناتجة” من القلق من التخلف عن السداد.
واستطلاع أجرته بلومبرج هذا الأسبوع يؤكد هذا. الذهب هو أفضل خيار أمان للمستثمرين المحترفين والمستثمرين الأفراد ، بهامش طويل ، بنسبة 52 و 46 في المائة على التوالي ، مستشهدين بذلك.
يتبع ذلك سندات الخزانة ، التي اختارها 14 و 15 في المائة من المستثمرين المحترفين والأفراد (وهو ما يبدو غير بديهي حتى تدرك أن التخلف عن السداد سيؤدي إلى ركود في الولايات المتحدة). تتأخر عملة البيتكوين كثيرًا في المرتبة الثالثة ، يليها الدولار والين والفرنك السويسري.
يأمل المرء أن يكون هذا كله مجرد نظري. ولكن حتى إذا تم تجنب التخلف عن السداد ، فمن الجدير ملاحظة الإجابات. لسبب واحد ، إنه يوضح الدرجة التي فشل عندها قادة منطقة اليورو في إقناع المستثمرين بأن عملتهم هي بديل صالح للدولار.
ثانيًا ، هذا النمط هو ازدراء سيئ لمبشري التشفير. بعد كل شيء ، تم إنشاء البيتكوين كبديل للنظام المالي المقوم بالدولار. إذا تجنب معظم المستثمرين العاديين ذلك عندما يكون النظام القائم مهددًا بأزمة ، فهذا لا يبشر بالخير بالنسبة لمستقبل البيتكوين.
لكن النقطة الثالثة والأكثر إثارة للاهتمام تدور حول الذهب. قبل عقدين من الزمان ، بدا الاستثمار في هذا الأصل رجعيًا بشكل غريب ، نظرًا لأنه لا يؤتي ثماره.
لكن هذا الشهر كان سعر الذهب يتداول بالقرب من أعلى مستوى له على الإطلاق (غير معدل للتضخم) عند 2،069.40 دولارًا للأونصة ، بعد ارتفاعه بنسبة 20 في المائة منذ تشرين الثاني (نوفمبر) ، وتضاعف منذ عام 2016.
والأهم من ذلك ، أن بعض التحولات الطفيفة والملفتة للنظر حدثت مؤخرًا في نمط تداولها. تقليديا ، كان سعر الذهب مرتبطا عكسيا بعوائد سندات الخزانة طويلة الأجل المرتبطة بالتضخم. والسبب هو أن كلاهما يمكن أن يعمل كتحوط أمان ضد التضخم – ولكن نظرًا لأن السندات تقدم عوائد ، فإنها تصبح عادةً أكثر جاذبية عندما ترتفع العائدات الحقيقية.
ومع ذلك ، منذ أوائل عام 2022 ، انهارت هذه العلاقة: ارتفعت العائدات الحقيقية ، لكن سعر الذهب ارتفع أيضًا. لماذا؟ يقول المحللون في Bridgewater ، صندوق التحوط الأمريكي ، إن أحد الأسباب الرئيسية هو أن العديد من البنوك المركزية كانت تلتهم الذهب مؤخرًا لأنها تريد تنويع احتياطياتها بعيدًا عن الدولار ، في أعقاب العقوبات الغربية على روسيا بعد غزوها لأوكرانيا.
في الواقع ، تُظهر البيانات الصادرة عن مجلس الذهب العالمي والتي نُشرت هذا الشهر أن مشتريات البنك المركزي وصلت إلى مستوى قياسي في الربع الأول من هذا العام ، بعد مستويات قياسية سنوية في عام 2022.
وتتوقع Louise Street التابعة للمجلس “أن تظل مشتريات البنك المركزي قوية على الأرجح وستكون حجر الزاوية للطلب طوال عام 2023”. إنه تذكير مذهل بمدى إحباط دول مثل الصين وروسيا من النظام القائم على الدولار ، حتى لو كانت تفتقر إلى بديل قابل للتطبيق لهذا في الوقت الحالي.
ومع ذلك ، يعتقد بريدجووتر أن هناك عاملًا آخر يقود هذا الارتفاع وهو أن السنوات الخمس عشرة الماضية من التسهيل الكمي والتضخم المرتفع الأخير قد تركت البنوك المركزية ومستثمري التجزئة على حد سواء يبحثون عن الذهب كمخزن للقيمة.
“كان هناك تحول من المستثمرين الذين يقيّمون الذهب في المقام الأول كبديل للمدخرات الأخرى المقومة بالدولار إلى تقييم الذهب بشكل متزايد كبديل للدولار ،” يلاحظ بريدجواتر ، مشيرًا إلى أن الارتباط التقليدي بين الدولار وسعر الذهب قد حدث مؤخرًا أيضًا معطل.
وبالتالي فلا عجب أن المستثمرين – سواء كانوا بنوكًا مركزية أو مستهلكين مرتبكين – يتبنون الذهب كجزء من استراتيجية تحوط ضد التخلف عن السداد في الولايات المتحدة.
ربما سيتغير هذا النمط مع صفقة الديون. في الواقع ، انخفض سعر الذهب مؤخرًا بشكل طفيف بناءً على تعليقات مكارثي. وعندما واجهت أمريكا آخر أزمة مماثلة في سقف الديون في عام 2011 ، ارتفع سعر الذهب أيضًا – لكنه انخفض بعد ذلك بعد إبرام صفقة.
ومع ذلك ، أعتقد أن التاريخ لن يعيد نفسه بدقة هذه المرة ، نظرًا للمخاوف بشأن التضخم ، واستخدام العملة الأمريكية كسلاح ، وحقيقة أن الخلل السياسي في أمريكا لن ينتهي بأي اتفاق لسقف الديون.
النقطة الأساسية هي أن الذهب أصبح الآن مقياسًا جيدًا ليس فقط لعدم الاستقرار العالمي ، ولكن أيضًا للخلل الوظيفي في الولايات المتحدة. وبهذا المعنى ، هناك رمزية شعرية ، وإن كانت مروعة ، بالطريقة التي تبنى بها دونالد ترامب ، الرئيس السابق والمرشح الرئاسي الجمهوري البارز في 2024 ، فكرة التخلف عن السداد – من منازله الآمنة ، التي تشتهر (في) مليئة بالمفروشات الذهبية.
