اختر منطقتك 
حالة الطقس 
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في أسواق المال myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
يتراكم المستثمرون في الأصول المحفوفة بالمخاطر في ظل الاعتقاد المتزايد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الكبرى الأخرى على وشك الفوز في معركتهم مع التضخم، مما أدى إلى أكبر ارتفاع في الأسهم العالمية منذ المراحل الأولى لوباء فيروس كورونا.
الرهانات المتزايدة على أن أسعار الفائدة في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو قد بلغت الآن ذروتها ومن المقرر أن يتم تخفيضها في النصف الأول من العام المقبل، دفعت مؤشر مورغان ستانلي للأسهم العالمية إلى الارتفاع بنسبة 9 في المائة تقريباً هذا الشهر. سيكون هذا أفضل شهر لهم منذ نوفمبر 2020، عندما أدت الأخبار عن اختراق في السباق لتطوير لقاح لكوفيد-19 إلى ارتفاع الأسهم.
في الولايات المتحدة، يتجه كل من مؤشر S&P 500 القياسي في وول ستريت ومؤشر ناسداك المركب الذي تهيمن عليه التكنولوجيا إلى أفضل شهر لهما منذ يوليو 2022.
حصل المضاربون على الارتفاع على مزيد من التشجيع يوم الخميس عندما انخفض التضخم في منطقة اليورو لشهر نوفمبر إلى 2.4 في المائة، وهو أقل بكثير من التوقعات وأبطأ وتيرة منذ يوليو 2021، مما دفع مؤشر ستوكس 600 الأوروبي للارتفاع بنسبة 0.5 في المائة.
وقال تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو الاستثمارية: “لقد تشبثت السوق الآن بفكرة أن التضخم لم يعد يمثل مشكلة”. “إذا لم يعد التضخم مشكلة، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يعد مشكلة. إذا لم يعد بنك الاحتياطي الفيدرالي مشكلة. . . وينبغي للأصول الخطرة أن تفعل ما هو أفضل.
وأضاف: “السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت سلسلة الأفكار هذه صحيحة”.
ومنذ أوائل العام الماضي، ناضل بنك الاحتياطي الفيدرالي من أجل إعادة التضخم نحو هدفه البالغ 2 في المائة. كانت حملتها الأكثر عدوانية لرفع أسعار الفائدة منذ عقود وراء سوق هابطة مؤلمة في الأسهم العام الماضي.
قال ويلي توليت، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة فرانكلين تمبلتون لحلول الاستثمار، إن ارتفاع أسعار الفائدة كان بمثابة “سحابة سوداء تخيم على الأصول الخطرة”. وتؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى الضغط على الأسهم من خلال الحد من الجاذبية النسبية للأرباح المستقبلية للشركات وزيادة جاذبية الأصول الآمنة مثل السندات الحكومية. كما أنها تزيد من التكاليف ومخاطر التخلف عن السداد بالنسبة للمقترضين من الشركات الأكثر خطورة.
وأضاف توليت أن “معظم المشاركين في السوق الآن، بما فيهم نحن، يعتقدون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ربما انتهى بالفعل” وسينجح في السيطرة على التضخم دون إحداث ركود مؤلم.
هذا الأسبوع، قال كريستوفر والر، وهو واحد من أكثر صناع السياسات تشدداً في بنك الاحتياطي الفيدرالي، إنه “واثق بشكل متزايد” من أن السياسة النقدية كانت في المكان الصحيح، وأنه إذا استمر التضخم في الانخفاض، “فمن الممكن عندئذ البدء في خفض سعر الفائدة لمجرد أن التضخم يتراجع”. أدنى”. تقوم أسواق العقود الآجلة بتسعير أول خفض لسعر الفائدة بمقدار ربع نقطة بحلول شهر مايو.
وتعكس هذه الثقة البيانات الأخيرة التي تشير إلى تباطؤ ارتفاع الأسعار وتباطؤ سوق العمل، حتى مع بقاء النشاط الاقتصادي العام قويا.
يرسم هذا المزيج صورة “بيئة من النوع المعتدل”، وفقا لتيم موراي، استراتيجي متعدد الأصول في T Rowe Price. “نحن لا نواجه ركوداً، ولكننا أيضاً لن نسمح للاقتصاد بالتعافي بسرعة كبيرة بحيث يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يضغط على المكابح” لمنع عودة التضخم.
وقد انعكس تجدد الرغبة في المخاطرة في أسواق الأسهم في أسواق ديون الشركات. تدفق ما يقرب من 17 مليار دولار إلى صناديق سندات الشركات في تشرين الثاني (نوفمبر)، وهو أكبر تدفق شهري منذ تموز (يوليو) 2020، وفقا لمجموعة البيانات EPFR.
وقد أدى هذا الطلب إلى خفض تكاليف الاقتراض بالنسبة للشركات الأكثر خطورة. انخفض متوسط العائد على الديون ذات التصنيف غير المرغوب فيه، مقاسا بمؤشر Ice BofA، من 9.5 في المائة في نهاية تشرين الأول (أكتوبر) إلى 8.45 في المائة اليوم، وهو أكبر انخفاض شهري له منذ تموز (يوليو) 2022.
في هذه الأثناء، يحوم مؤشر فيكس للتقلبات – ما يسمى بمقياس الخوف في وول ستريت – حول أدنى مستوى له منذ ما قبل الوباء، في علامة أخرى على تفاؤل المستثمرين.
وفي أوروبا، يتوقع المستثمرون أن يبدأ البنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة أوائل العام المقبل. لكن المسؤولين مع ذلك كانوا حذرين بشأن إعلان النصر، محذرين من أن التضخم قد يرتفع قليلاً في الأشهر المقبلة.
أصبح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الآن على بعد 5 في المائة فقط من أعلى مستوى إغلاق له على الإطلاق والذي سجله في بداية العام الماضي، حيث يتوقع العديد من المحللين والمستثمرين أنه سيخترق هذا المستوى في عام 2024.
ومع ذلك، يشعر البعض في السوق بالقلق من أن الارتفاع قد تجاوز الحدود. حذرت شركات إدارة الأصول الكبيرة، مثل فانجارد وروبيكو، في الآونة الأخيرة من أن التقييمات مبالغ فيها.
يتوقع المحللون نمو أرباح الشركات بأكثر من 10 في المائة العام المقبل، لكن النمو الاقتصادي الأضعف من المتوقع قد يؤثر على الأرباح ويضرب تقييمات الأسهم. في الوقت نفسه، حذر سلوك من أبولو من أن البيانات الاقتصادية الأقوى من المتوقع يمكن أن “تلقي بظلال على الارتفاع الحالي” من خلال إحياء المخاوف من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيحتاج إلى إبقاء أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول.
وأضاف: “من السابق لأوانه أن ترتفع السوق إلى هذا الحد”. “نحن بالتأكيد لم نخرج من الغابة.”
