اختر منطقتك 
حالة الطقس 
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
انخفض الكتاب الأرجواني لصندوق حماية المعاشات التقاعدية – وهو التقويم في المملكة المتحدة لمعاشات التقاعد المحددة للقطاع الخاص – يوم الأربعاء. على الرغم من أنه دائمًا يستحق القراءة بالكامل، فقد قمنا بسحب بعض الأجزاء الرئيسية.
العنوان الرئيسي هو أن معاشات DB قد تم إنجازها إلى حد كبير. نعم، تم ذلك بمعنى أن جميعها تقريبًا مغلقة أمام الداخلين الجدد – وهذا ليس بالأمر الجديد حقًا. والأمر الأكثر روعة هو أنهم قد تم إنجازهم إلى حد كبير بمعنى إنجاز المهمة، واكتملت المهمة. لأول مرة، يحقق نظام قاعدة البيانات الخاص في المملكة المتحدة فائضًا في الشراء الشامل.
ماذا يعني هذا؟ عندما تدفع الشركة الراعية للمخطط لشركة تأمين لتتحمل التزامات المخطط بالكامل، فإنها “تشتري كامل المبلغ”. لقد قاموا بتسليم المفاتيح بشكل فعال وابتعدوا. يجادل البعض بأن الشراء الشامل هو النتيجة المعيارية الذهبية لمعاشات DB. وتصل مخاطر الراعي إلى الصفر (طالما أننا نتظاهر بأن خطر إفلاس شركة التأمين هو صفر). ومع ذلك، فإن سعر الشراء الشامل كان مرتفعًا جدًا لدرجة أنه بدا دائمًا بعيدًا عن متناول معظم الناس.
أدى الارتفاع العالمي في عائدات السندات، وعوائد السندات الحكومية على وجه التحديد، إلى تغيير الحسابات. أحد المدخلات الرئيسية في سعر الشراء الشامل هو معدل الخصم طويل الأجل، المعروف أيضًا باسم عائد السندات. ويؤدي ارتفاع عائدات السندات إلى خفض القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، وحقيقة أن برامج التقاعد لم تكن مدروسة بشكل مثالي للاستثمار في القروض العقارية وأن الأسهم والأصول الخاصة كان أداؤها على ما يرام يعني أن المخططات قد حققت فائضاً. هذا ما عرفناه كثيرًا. لكن أ الشراء الشامل الفائض جديد.
لم تتحول كل المخططات إلى فائض في الشراء الشامل، ولكن مما يمكننا قوله، فإن إجمالي فائض النظام لا مدفوع فقط بعدد قليل من المخططات التي تراكم فوائض ضخمة. في الواقع، أصبح من الشائع الآن أن تكون المخططات في فائض الشراء الشامل، بغض النظر عن حجم المخطط.
ما هو الجديد أيضًا؟ وواصل تخصيص الأصول الابتعاد عن الأسهم، مع انخفاض النسبة المرجحة بالسوق من 19.5 في المائة إلى 18 في المائة. انخفض عنصر الأسهم في المملكة المتحدة من هذه الشريحة المتقلصة من 9.9 في المائة إلى 7.6 في المائة، مما يعني أن متوسط إجمالي التخصيص للأسهم البريطانية انخفض من 1.9 في المائة إلى 1.4 في المائة – نحو ربع متوسط التخصيص للعقارات. يبدو أن ريتشارد بوكستون حدد توقيت خروجه جيدًا.
بعض من هذا هو مجرد الحصول على مخططات قديم ناضجة. يقوم الكتاب الأرجواني الجديد بتقسيم توزيع الأصول حسب تاريخ استحقاق المخطط لأول مرة. وهذا يبين ما يعرفه جميع الممارسين: أن المخططات الأكثر نضجاً تتوافق بشكل أوثق مع الأصول والالتزامات الاكتوارية، ولديها رغبة أقل في الحصول على ما تسميه الحكومة “التمويل الإنتاجي”.
فهل جميع مخططات الشراء الشامل؟ وفقًا للشهادة البرلمانية لصناعة التأمين، لا توجد أي مشاكل في القدرات على الإطلاق، لا حقًا، لا شيء على الإطلاق، وعد وعد، وعبر قلبي وآمل أن أموت. يميل هذا الإعلان إلى إثارة الضحكات الخافتة من أمناء نظام التقاعد، وقد قدمت مؤسسة PPF في ردها على الدعوة للحصول على أدلة حول مسألة توحيد القطاع العام، معتقدة أنه “من المحتمل جدًا أن يكون هناك طابور متعدد السنوات” لعمليات الشراء الشامل. نظرا للقيود القدرات الحقيقية جدا.
بسهولة، بدأ الكتاب الأرجواني في تتبع عمليات الشراء الشاملة، بالإضافة إلى عمليات الشراء الإضافية ومقايضات طول العمر. لقد ارتفعت الوتيرة، لكنها لم تقفز بالضبط.
لذا، إذا كانت المخططات قادرة على تحمل تكاليف الشراء الشامل، ولكنها لا تقوم بذلك، فهل يعد هذا أمرًا كبيرًا؟ نعم.
لمعرفة سبب حاجتنا إلى الانتقال إلى المسح المالي ربع السنوي لخطط المعاشات التقاعدية الذي يجريه مكتب الإحصاءات الوطنية (تحملوني). منذ عام 2009، عندما بدأ مكتب الإحصاءات الوطنية في جمع البيانات، بلغ متوسط ”المساهمات الخاصة” للجهات الراعية للمزايا المحددة من القطاع الخاص حوالي 14.5 مليار جنيه إسترليني سنويًا. بالنسبة لاقتصاد متوسط الحجم، هذه ليست بيرة صغيرة. ما هي هذه “المساهمات الخاصة”؟ فهي في مجملها تقريبًا عبارة عن “مساهمات لخفض العجز” – وهي مدفوعات يقدمها الرعاة من أجل … تقليل العجز.
لا يتعين عليك قضاء الكثير من الوقت مع المديرين التنفيذيين للشركات في المملكة المتحدة لسماعهم يتحدثون عن مساهمات خفض العجز مثل الضريبة التي تستنزف قدرتهم على الاستثمار في المستقبل. مع وجود معظم خطط معاشات التقاعد DB الآن في فائض الشراء الشامل، نتوقع أن تتقلص مساهمات خفض العجز هذه بسرعة. ويتعين علينا الآن أن نرى ما إذا كانت الشركات سوف تختار في واقع الأمر استثمار المليارات المحررة في المستقبل، أو دفعها كأرباح، أو ربما تمريرها إلى العمال في هيئة أجور أعلى.
قراءة متعمقة
– تقطيع وتقطيع عوائد الأسهم التاريخية
