يشكل إغراء النقد تحديات لمديري الأصول

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

تميز منتدى السندات السنوي الذي نظمته شركة M&G Investments في لندن في وقت سابق من هذا العام بحضور غير عادي على المسرح: تمثال كبير ملون لفيل. وثبت عليها قطعة من الورق كتب عليها “6.2 في المائة”.

كان هناك بمثابة “الفيل في الغرفة” – وهو تمثيل مرئي للتحدي الذي يواجهه مديرو الصناديق الآن: للفوز بمكان في المحفظة، يتعين عليهم التغلب على السعر الذي يمكن أن يكسبه العميل على المدى القصير الآمن للغاية. حسابات التوفير.

أدت الحملة العنيفة لرفع أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية على مدار عامين تقريبًا إلى ترك مديري الأصول محصورين في معركة من أجل تدفقات العملاء مقابل الودائع النقدية وصناديق سوق المال منخفضة التكلفة ومنخفضة المخاطر. في حين أن حساب 6.2 في المائة لم يعد متاحا، فإن معدلات الادخار التي تزيد عن 5 في المائة المعروضة في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة لا تزال تشكل تحديا كبيرا لمديري الصناديق.

قال بيتر هاريسون، الرئيس التنفيذي لشركة شرودرز لإدارة الأصول المدرجة على مؤشر فاينانشيال تايمز 100: “نحن في بيئة مختلفة الآن، وقد تم التخلص من كثير من الافتراضات التي كانت سائدة خلال الأعوام الخمسة عشر الماضية”. “إن النقد والدخل الثابت قصير الأجل أكثر جاذبية، والمنتجات المهيكلة تعود، ومنتجات الدخل أكثر قيمة”.

ويعتقد المطلعون على الصناعة أن النظام الجديد سيعني تدفقات خارجة ضخمة في بعض شركات الصناديق. يمكن أن يكون مديرو صناديق الأسهم، الذين يعانون بالفعل من ضغوط سنوات من المنافسة من صناديق تتبع المؤشرات منخفضة التكلفة للغاية، من بين الخاسرين. بالنسبة لمديري الدخل الثابت، الصورة أقل وضوحا – في حين أن معدلات الادخار النقدي تمثل تحديا، فإن عوائد السندات المرتفعة توفر أيضا فرصة لكسب عوائد أعلى.

وقال ستيفن كوهين، رئيس قسم أوروبا والشرق الأوسط وإفريقيا في شركة بلاك روك: “إن عودة النقد هي الموضوع الأكبر في إدارة الأصول في الوقت الحالي”.

“لقد وضعت صناديق النقد وأسواق المال في المقدمة والمركز مع العديد من عملائنا، ورفعت معدلات العوائق أمام ما تحتاج الأصول الخطرة إلى تحقيقه. لقد كان من المعتاد عدم وجود بديل (للأصول الخطرة) – ولكن الآن يوجد بديل”.

يوجد الآن رقم قياسي قدره 5.76 تريليون دولار في صناديق سوق المال الأمريكية، التي تخزن دولارات المشترين في أدوات آمنة مثل الديون الحكومية قصيرة الأجل، وفقا لبيانات من معهد شركة الاستثمار.

هذه أخبار مرحب بها لمديري الأصول الذين لديهم شركات كبيرة في سوق المال، مثل فيديليتي، وفانغارد، وجيه بي مورجان. لكنه يزيد الضغط على الشركات التي تركز منتجاتها بشكل كبير على المجالات التي فقدت شعبيتها، وقد يجبر بعضها على الاندماج أو البحث عن مشتر.

“إذا كنت تنتمي إلى فئة الأصول الأحادية التي لا تحظى بالاهتمام، فسوف تجد صعوبة في الحصول على التدفقات. قال أندريا روسي، الرئيس التنفيذي لمجموعة الادخار والاستثمار إم آند جي المدرجة على مؤشر فاينانشيال تايمز 100: “نحن بحاجة إلى تنويع فئة الأصول والعملاء والمنظور الجغرافي”. وفي حين أن عمليات الاندماج بين مديري الأصول أثبتت عدم نجاحها في كثير من الأحيان، إلا أن روسي قال إنها ستصبح أكثر تكرارا مع محاولة الشركات التغلب على الضغوط المفروضة على رسومها.

وقال ديفيد هانت، الرئيس التنفيذي لشركة PGIM: “أعتقد أننا سنرى بالتأكيد بعض اللاعبين ذوي التركيز الضيق يجدون شركاء استراتيجيين”.

ومن بين الذين عانوا في ظل النظام الجديد، تي رو برايس، وهو مدير أسهم نشط بقيمة 690 مليار دولار ومقره في بالتيمور بولاية ميريلاند. لقد كانت تعاني من تدفقات خارجية كبيرة منذ عام 2021 وحاولت خفض التكاليف خلال العام الماضي من خلال جولتين من تسريح العمال.

انخفضت الأصول التي يديرها صندوق استثمار الرهن العقاري الاسكتلندي التابع لشركة Baillie Gifford، والتي تضرر العديد من ممتلكاتها التكنولوجية بسبب ارتفاع أسعار الفائدة، من حوالي 18 مليار جنيه إسترليني في يونيو 2021 إلى 12 مليار جنيه إسترليني اعتبارًا من أكتوبر من هذا العام. أظهرت أحدث أرقامها أن شركة Baillie Gifford ككل خسرت أكثر من 100 مليار جنيه استرليني من الأصول في عام 2022.

كما تعرض مديرو صناديق السندات للضغوط، لكنهم يرون بعض الأسباب للتفاؤل. ارتفعت العائدات على السندات الحكومية الأمريكية فائقة الأمان وديون الشركات ذات الدرجة الاستثمارية خلال العامين الماضيين مع ارتفاع أسعار الفائدة.

وقد ثبت أن ذلك مؤلم، حيث انخفضت قيمة السندات التي احتفظوا بها بشكل حاد. لكن هذا يعني أيضًا أن بإمكانهم الآن كسب المزيد من الدخل على السندات التي يشترونها، على الرغم من أن انخفاض العائدات خلال الشهرين الماضيين أدى إلى تآكل بعض هذه الفوائد.

يقول جون جراهام، الرئيس والمدير التنفيذي لشركة CPP Investments، التي تستثمر أصول كندا: “لقد عاد الدخل الثابت كفئة أصول قابلة للاستثمار حقًا – القدرة على الاستثمار في الدخل الثابت وتحقيق عائد متوسط ​​من رقم واحد”. خطة المعاشات التقاعدية. “لم يكن هذا متاحًا لفترة طويلة جدًا.”

يعتقد ماني رومان، الرئيس التنفيذي لأكبر شركة في العالم لإدارة السندات، بيمكو، أن البيئة الجديدة ستفضل أعمالها. وقال: “يبدو الدخل الثابت جيدًا حقًا لأنه يمنحك عوائد على الأسهم مقابل ثلث المخاطر”.

مع ذلك، يأمل العديد من مديري الأصول الذين ليس لديهم أعمال كبيرة في سوق المال أن تفوز البنوك المركزية بمعركتها مع التضخم دون إثارة الركود. وهذا من شأنه أن يجعلها قادرة على خفض تكاليف الاقتراض في العام المقبل، وتجنب ما يسمى ببيئة أسعار الفائدة “الأعلى لفترة أطول”.

وتزايد هذا الأمل في الأسابيع الأخيرة بعد قراءات التضخم التي جاءت أقل من التوقعات في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو. كان معدل التضخم الرئيسي في الولايات المتحدة لشهر نوفمبر والذي صدر يوم الثلاثاء متماشيًا مع التوقعات.

يعتقد البعض في الصناعة أن هذا السيناريو يمكن أن يدفع أخيرًا تدفقات العملاء إلى الأصول الأكثر خطورة.

وقالت مينا فلين: “إلى الحد الذي تحصل فيه على مزيد من الوضوح بشأن الهبوط (الاقتصادي) الناعم وتحصل على بعض الاستقرار من منظور جيوسياسي، هناك الكثير من الأموال على الهامش التي ستكون جاهزة للمخاطرة”. ، الرئيس المشارك لإدارة الثروات الخاصة في جولدمان ساكس.