اختر منطقتك 
حالة الطقس 
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن أكبر شركات رأس المال الاستثماري في أوروبا بعيدة كل البعد عن طريق ساند هيل. ففي حين يضخ شريان الممولين في وادي السليكون الأموال إلى الشركات الناشئة في الولايات المتحدة، تتولى الحكومات تعويض النقص عبر المحيط.
في العام الماضي، جاء 37% من تمويل رأس المال الاستثماري الأوروبي من وكالات حكومية، باستثناء صناديق الثروة السيادية. وهذا يعادل تقريباً ضعف النسبة التي جاءت من مكاتب العائلات والأفراد، وهي المصدر الأكبر التالي للتمويل.
وتعكس هذه المشاركة الحكومية نقص الأموال المؤسسية، في وقت يحرص فيه صناع السياسات على تعزيز التكنولوجيا المحلية. وتقدم أوروبا عددا أقل من شيكات الأوقاف الجامعية الكبرى أو الصناديق الراغبة في تنويع استثماراتها في رأس المال الاستثماري. وتساهم صناديق التقاعد في الولايات المتحدة بنحو 70% من استثمارات رأس المال الاستثماري، وفقا لبيانات من بنك الأعمال البريطاني، مقابل العُشر فقط في المملكة المتحدة.
وتتولى هيئة الأعمال الأفضل أداء بعض هذه المهمة من خلال ذراعها التجارية “بريتيش باشن كابيتال”، التي تستثمر في الشركات الناشئة وعبر صناديق رأس المال الاستثماري. ومن خلال لعب دور محفز، تهدف الهيئة إلى استقطاب المزيد من الاستثمارات الخاصة، وتغطية المخاطر وتوفير الدعم.
إن جمع مبلغ 1.3 مليار دولار أميركي الذي حطم الرقم القياسي الأسبوع الماضي من شركة بالديرتون كابيتال الداعمة لريفولوت هو مثال واضح على ذلك. ويأتي حوالي 90 مليون دولار أميركي من هذا المبلغ، أي 7% فقط، من شركة بي بي سي.
وكما تدخلت الحكومات لسد الثغرة في الجائحة لإنقاذ الشركات الممولة برأس المال الاستثماري، هناك حاجة إلى القطاع العام لإعادة إشعال سوق رأس المال الاستثماري في أوروبا بعد عام 2023 الرديء. فقد انخفض تمويل رأس المال الاستثماري إلى النصف تقريبا على أساس سنوي إلى مستويات، من حيث القيمة الحقيقية، لم نشهدها آخر مرة في عام 2016. وينتظر المستثمرون في صناديق السنوات الثلاث أو الأربع الماضية العوائد لإعادة تدويرها في مركبات جديدة.
ربما ينقذ الضجيج حول الذكاء الاصطناعي تدفقات الاستثمار هذا العام. ولكن هذا الاتجاه قد يتعثر، استناداً إلى تجربة شركات التكنولوجيا الكبرى، التي أرعبت المساهمين بخطط الإنفاق الضخمة، والشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي في الصين، التي مر تمويلها بالفعل بشتاء واحد على الأقل.
إن التمويل الحكومي لابد وأن يكون أكثر استقراراً في ظل هذه الاضطرابات. ولكن هناك بعض السلبيات: فقد لا يجني دافعو الضرائب العائدات غير العادية التي تقدمها قصص النجاح. ويتعين على شركة بي بي سي، التي تستثمر من 5 إلى 10 ملايين جنيه إسترليني في الشركات الناشئة، أن تنسحب بسهولة قبل تمويل الجولة الثالثة أو حتى الجولة الثانية. وهذا يعني أن حجم التمويل يصبح أقل كثيراً عندما تنطلق الشركات الناشئة في طريق النمو.
ورغم ذلك، تشير الأرقام إلى نجاح مشروط. فقد نجح إجمالي استثمارات BPC البالغة 3 مليارات جنيه إسترليني ــ في كل من الشركات الناشئة والصناديق ــ في استقطاب 10 مليارات جنيه إسترليني من الالتزامات من القطاع الخاص.
من الواضح أن أوروبا ليست الولايات المتحدة، التي تمتلك أموالاً ضخمة ووفيرة. كما أن الصين ليست هي التي اجتذبت ــ على الأقل في الماضي ــ كلاً من تلك الأموال المتمركزة في الولايات المتحدة والأموال الحكومية. والواقع أن الأموال الحكومية تشكل حلاً غير مثالي في الأمد البعيد، ولكنها تساعد في معالجة هذا الواقع.
لويز.لوكاس@ft.com
