تم تعديل نمو الوظائف في الولايات المتحدة إلى أدنى مستوى له منذ عام 2009. لماذا يختلف الأمر هذه المرة؟

هناك الكثير من الجدل حول مدى الإشارة التي يمكن أخذها من التعديلات الهبوطية على أعداد الوظائف في الولايات المتحدة والتي بلغت 818 ألف وظيفة ــ وهي الأكبر منذ عام 2009. فهل تشير هذه التعديلات إلى الركود؟

بعض الحقائق التي تستحق النظر:

• بحلول الوقت الذي صدرت فيه مراجعات عام 2009 (تم المبالغة في تقدير 824 ألف وظيفة)، كان المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية قد أعلن بالفعل عن حالة ركود قبل ستة أشهر.
• وقد ارتفعت طلبات إعانة البطالة، وهي مصدر بيانات معاصر، إلى أكثر من 650 ألف طلب، وبلغ معدل البطالة المؤمن عليها ذروته عند 5% في ذلك الشهر ذاته.
• كان الناتج المحلي الإجمالي كما ورد في التقارير في ذلك الوقت سلبيا بالفعل لأربعة أرباع متتالية. (ثم تم تعديله لاحقا إلى الأعلى في اثنين من تلك الأرباع، وتم تعديل أحدهما إلى الأعلى لإظهار النمو وليس الانكماش. لكن الضعف الاقتصادي كان واضحا على نطاق واسع في أرقام الناتج المحلي الإجمالي ومؤشرات إدارة التوريدات والعديد من البيانات الأخرى).

وتغطي المراجعات الحالية الفترة من أبريل/نيسان 2023 إلى مارس/آذار، لذا لا نعرف ما إذا كانت الأرقام الحالية أعلى أم أقل. وقد يكون من المحتمل أن النماذج التي يستخدمها مكتب إحصاءات العمل تبالغ في تقدير القوة الاقتصادية في وقت يتزايد فيه الضعف. وفي حين توجد علامات على ضعف سوق العمل والاقتصاد، وقد يكون هذا دليلاً إضافياً على ذلك، فإليك كيف تتصرف نفس المؤشرات من عام 2009 الآن:

• لم يتم الإعلان عن أي ركود.
• بلغ متوسط ​​طلبات إعانة البطالة على مدى أربعة أسابيع 235 ألف طلب، وهو رقم لم يتغير عن العام الماضي. وظل معدل البطالة المؤمن عليه عند 1.2% دون تغيير منذ مارس/آذار 2023. وكلاهما يمثلان جزءًا ضئيلًا مما كانا عليه خلال الركود في عام 2009.
• كان الناتج المحلي الإجمالي المسجل إيجابيا لثمانية أرباع متتالية. وكان من الممكن أن يظل إيجابيا لفترة أطول لو لم يكن هناك خلل في البيانات لربعين في أوائل عام 2022.

وباعتبارها إشارة إلى الضعف العميق في الاقتصاد، فإن هذا التعديل الكبير يشكل في الوقت الحالي قيمة شاذة مقارنة بالبيانات المعاصرة. وباعتبارها إشارة إلى أن نمو الوظائف كان مبالغاً فيه بمعدل 68 ألف وظيفة شهرياً خلال فترة التعديل، فإنها دقيقة إلى حد ما.

ولكن هذا يعني أن متوسط ​​نمو التوظيف انخفض من 242 ألف وظيفة إلى 174 ألف وظيفة. والطريقة التي يوزع بها مكتب إحصاءات العمل هذا الضعف على مدار فترة الاثني عشر شهراً سوف تساعد في تحديد ما إذا كانت المراجعات قد تركزت بشكل أكبر نحو نهاية الفترة، وهذا يعني أنها أكثر صلة بالوضع الحالي.

إذا كان الأمر كذلك، فمن الممكن أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يرفع أسعار الفائدة إلى هذا المستوى المرتفع. وإذا استمر الضعف بعد فترة المراجعات، فمن الممكن أن تكون سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر سهولة الآن. وهذا صحيح بشكل خاص إذا تم رفع أرقام الإنتاجية إلى مستوى أعلى، كما يتوقع بعض خبراء الاقتصاد، لأن نفس المستوى من الناتج المحلي الإجمالي يبدو أنه تحقق مع قدر أقل من العمل.

لكن أرقام التضخم هي ما هي عليه، وكان بنك الاحتياطي الفيدرالي يستجيب لهذه الأرقام بشكل أكبر خلال الفترة المعنية (والآن) مقارنة ببيانات الوظائف.

وعلى هذا فإن التعديلات قد تزيد بشكل متواضع من احتمال خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر/أيلول بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يميل بالفعل إلى خفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول. ومن منظور إدارة المخاطر فإن البيانات قد تزيد من المخاوف من ضعف سوق العمل بشكل أسرع مما كان متوقعا في السابق. وفي عملية الخفض سوف يتابع بنك الاحتياطي الفيدرالي بيانات النمو والوظائف عن كثب، تماما كما راقب بيانات التضخم عن كثب في عملية رفع أسعار الفائدة. ولكن من المرجح أن يضع بنك الاحتياطي الفيدرالي المزيد من الثقل على مطالبات البطالة الحالية، واستطلاعات الأعمال، وبيانات الناتج المحلي الإجمالي بدلا من التعديلات التي تنظر إلى الوراء. ومن الجدير بالذكر أنه على مدى السنوات الحادية والعشرين الماضية كانت التعديلات في نفس الاتجاه بنسبة 43% فقط من الوقت. وهذا يعني أن التعديلات السلبية تتبعها في العام التالي تعديلات إيجابية في 57% من الوقت والعكس صحيح.

ترتكب وكالات البيانات أخطاء، وأحياناً أخطاء فادحة. وهي تعود لتصحيح هذه الأخطاء في كثير من الأحيان، حتى قبل ثلاثة أشهر من الانتخابات.

في الواقع، قال خبراء الاقتصاد في جولدمان ساكس في وقت لاحق من يوم الأربعاء إنهم يعتقدون أن مكتب إحصاءات العمل ربما بالغ في تقدير المراجعات بما يصل إلى نصف مليون. ووفقًا لشركة وول ستريت، فإن المهاجرين غير الشرعيين الذين لم يعودوا الآن ضمن نظام البطالة ولكن تم إدراجهم في البداية على أنهم موظفون يشكلون جزءًا من التناقض، إلى جانب الميل العام للمبالغة في المراجعة الأولية.

إن بيانات الوظائف قد تكون عرضة للضجيج الناجم عن توظيف المهاجرين وقد تكون متقلبة. ولكن هناك مجموعة ضخمة من البيانات الاقتصادية الكلية التي قد تظهر علامات على ذلك إذا كان الاقتصاد يتراجع كما حدث في عام 2009. ولكن في الوقت الحالي، ليس هذا هو الحال.