اختر منطقتك 
حالة الطقس 
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قد لا يكون الاسم أصليًا بشكل مفرط، لكن نوفو بانكو (البنك الجديد) في البرتغال قد يرقى إلى مستوى التوقعات بالنسبة للمستثمرين. البنك هو ما تبقى بعد التفكك الكارثي وإنقاذ بنكو إسبيريتو سانتو (BES) في عام 2014. فشل ثاني أكبر بنك في البلاد في ذلك الوقت بشكل مذهل وكان لابد من وضعه في عملية حل. كانت قصة إعادة الميلاد منذ ذلك الحين. مع اكتمال عملية الإنقاذ الطويلة المدعومة من الحكومة عمليًا، يمكن أن يكون نوفو بانكو أول طرح عام أولي لبنك أوروبي منذ سنوات.
إن البرتغال تشارك في العودة الأوسع التي تتمتع بها ما كانت في السابق منطقة هامشية في أوروبا تعاني من مشاكل. فإلى جانب دول مثل إيطاليا وأسبانيا واليونان، تتفوق البرتغال اقتصادياً. وهذا صحيح بشكل خاص عندما يتعلق الأمر بالبنوك، التي بعد سنوات من الركود نالت اهتمام المستثمرين بفضل أسعار الفائدة المرتفعة. ومع تنظيف الميزانيات العمومية ومعايير الإقراض الأكثر صرامة، تبدو البنوك الأوروبية المتعثرة الآن من بين أفضل البنوك في وضع يسمح لها بالنمو. وإذا نجحت عملية الطرح العام الأولي لشركة نوفو بانكو، فسوف تستفيد من الأرباح التي تقترب من الذروة والاهتمام المتجدد بالقطاع.
يعد بنك نوفو رابع أكبر بنك في البلاد، ويركز على الأفراد والشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم بحصة تبلغ 15% في الإقراض للشركات وعُشر سوق الرهن العقاري. وتحت القيادة الثابتة للمصرفي السابق في بنك أستراليا الدولي مارك بورك، أصبح تحوله في ظل النظام الخاص المعمول به منذ عام 2014 مكتملًا تقريبًا.
وقد تطلب ذلك تسوية نحو 8 مليارات يورو من الأصول القديمة المتبقية من أيام BES. وقد صُممت اتفاقية رأس مال مشروطة بقيمة 3.9 مليار يورو مع صندوق الحل للحفاظ على رأس مال CET1 للبنك فوق حد أدنى يبلغ 12% بعد الخسائر. وتنتهي هذه الآلية رسميًا في ديسمبر/كانون الأول 2025، ولم يتبق لديها سوى نحو 500 مليون يورو من القدرة (وهذا ليس ضروريًا على الإطلاق). ولكن حتى ذلك الحين، لن يتمكن نوفو بانكو من دفع أرباح الأسهم.
يريد البنك من الجهات التنظيمية إغلاق الآلية مبكرًا حتى يتمكن من تحريك الكرة في اتجاه عائدات رأس المال. إن نسبة CET1 البالغة 19.9 في المائة اعتبارًا من يونيو من هذا العام تعني وجود أموال احتياطية وفيرة لتمويل مدفوعات المستثمرين. سيكون هذا أيضًا بمثابة المحفز لطرح عام أولي، بدعم من شركة Lone Star Funds التي تمتلك 75 في المائة من أسهمها.
ساعد النمو القوي في صافي دخل الفائدة في تحقيق عوائد على حقوق الملكية الملموسة بنسبة تزيد عن 20% في العام الماضي. ومن المرجح أن تكون هذه العوائد قد بلغت ذروتها، اعتمادًا على مسار أسعار الفائدة. كما أن جودة الأصول جيدة، حيث يبلغ متوسط نسبة قرض الرهن العقاري إلى القيمة أقل من 45%.
إن هذا قد يحقق مضاعفاً عند الحد الأعلى من حيث تداول البنوك الإسبانية: فسبعة أضعاف الأرباح المستقبلية من شأنها أن تقدر قيمة أسهم نوفو بانكو بأقل من ثلاثة مليارات يورو. وهذا يعني عائداً لـ لون ستار يبلغ ضعف استثمارها تقريباً ـ ونقطة أخرى في عودة البنوك الأوروبية إلى السوق.
أندرو.ويفين@ft.com
