جولدمان يحذر من سرعة تعافي ثقة السوق من انحدار الأسهم في أغسطس

ينبغي النظر إلى العودة السريعة لثقة السوق في أعقاب عمليات البيع العالمية الدرامية في الأصول الخطرة باعتبارها سببًا للقلق، وفقًا لرئيس أبحاث تخصيص الأصول في جولدمان ساكس.

وفي حديثه لبرنامج “Squawk Box Europe” على شبكة CNBC يوم الأربعاء، قال كريستيان مولر جليسمان من جولدمان ساكس إن المستثمرين قد يفكرون في هبوط الأسهم في أوائل أغسطس باعتباره شيئًا أشبه بـ “طلقة تحذيرية”.

بدأت أسواق الأسهم الشهر تحت ضغط شديد، حيث دفعت المخاوف بشأن الركود المحتمل في الولايات المتحدة وتفكيك “صفقات الحمل” الشعبية المرتبطة بالين الياباني الأسهم إلى التراجع عن مستوياتها القياسية. خسر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 3% في 5 أغسطس، مسجلاً أكبر خسارة له في يوم واحد منذ عام 2022.

ولكن منذ ذلك الحين، أدت التوقعات بخفض أسعار الفائدة الوشيك من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي وتحسن البيانات الاقتصادية الأميركية إلى ارتفاع أسعار الأسهم. فقد قفز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 8% منذ الخامس من أغسطس/آب، في حين ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بأكثر من 6%.

وقال مولر جليسمان “عند الدخول في هذا الأمر، كان لدينا شهر أو شهرين حيث كان الوضع والمعنويات عند الحد الأعلى من النطاق. وكان الناس متفائلين”.

وأضاف “كنا قلقين بالفعل بشأن حدوث تصحيح طفيف لأنه في الوقت نفسه، بينما كان لديك موقف صعودي، كان الزخم على الاقتصاد الكلي أضعف قليلاً. لقد شهدنا مفاجآت سلبية على الاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة لمدة شهر ونصف الشهر قبل ذلك، وبدأت بالفعل في رؤية مفاجآت الاقتصاد الكلي في أوروبا والصين تتحول إلى سلبية أيضًا”.

“ما يثير القلق الآن هو مدى سرعة عودة السوق إلى حيث كنا من قبل، ويمكننا مناقشة ذلك، ولكن بالتأكيد هذا يظهر أننا للأسف عدنا تقريبًا إلى نفس المشكلة التي كنا فيها قبل شهر”.

وينتظر المشاركون في السوق حاليا صدور تقرير التضخم الرئيسي في الولايات المتحدة للحصول على صورة أفضل عن صحة أكبر اقتصاد في العالم. ومن المقرر أن تصدر بيانات الإنفاق الاستهلاكي الشخصي في الولايات المتحدة، وهو مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، يوم الجمعة.

يأتي ذلك بعد أن قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أواخر الأسبوع الماضي إن “الوقت قد حان لتعديل السياسة”، مما عزز التوقعات بخفض أسعار الفائدة في اجتماع البنك المركزي في 18 سبتمبر. ورفض باول تقديم مؤشرات دقيقة بشأن توقيت أو مدى الخفض.

وعندما سُئل عن مصير شهية المخاطرة في الأشهر المقبلة، أجاب مولر-جليسمان: “ما حدث في الخامس من أغسطس/آب وفي تلك الفترة كان بالتأكيد رد فعل فني مبالغ فيه… لذا كانت تلك فرصة للشراء”.

وقال إن التحدي الحالي الذي يواجه المشاركين في السوق هو أن الأسهم والأصول الخطرة “عكست تماما” الخسائر لتعود إلى حيث كانت من قبل.

وقال مولر جليسمان “ما أراه مثيرا للاهتمام هو أن شهية المخاطرة لم تعد إلى ما كانت عليه من قبل وما حدث بالفعل هو أن الأصول الآمنة ــ السندات والذهب والين والفرنك السويسري ــ لم تباع فعليا”.

“ما أود قوله هو أن الخبر السار هو أنه على الرغم من عودة مؤشر ستاندرد آند بورز إلى المستوى الذي كان عليه من قبل، فإن الرضا عن الذات لم يعد كذلك. فنحن لا نتمتع بنفس النوع من المشاعر والمواقف الصعودية المتطرفة”.

ولقد أشار مولر-جليسمان، الذي كان قد دعا في السابق إلى محفظة استثمارية بنسبة 60/40، إلى أن المحفظة الاستثمارية المتوازنة حققت أداءً “استثنائياً” طيلة شهر مضطرب شهدته الأسواق. ومع ذلك، فقد حذر من أن الدعم الذي وفرته أسواق السندات مؤخراً قد لا يكون موثوقاً به إلى حد كبير في الأمد القريب.

وقال مولر جليسمان “إذا فكرت في الأمر، فإن سوق السندات خففت من حدة معظم الانخفاض. وإذا نظرت إلى محفظة 60/40، فقد كان ذلك مجرد خلل. وكان الانخفاض الأقصى 2% بالنسبة للمحفظة المتوازنة في الولايات المتحدة أو أوروبا. وبعبارة أخرى، فإن سوق السندات كانت متوازنة مع الأسهم كما كنا نأمل”.

وأضاف “أود أن أقول، بالنظر إلى أنك لا تمتلك حاليا الكثير من الاحتياطي من السندات، فمن الناحية التكتيكية ربما ترغب في أن تكون حذرا بعض الشيء بشأن نسبة المخاطرة التي تتحملها، خاصة بعد هذا الارتفاع”.

“توجد طرق مختلفة للتعامل مع هذا الأمر، إما أن تقوم بتقليصه قليلاً… أو يمكنك إنشاء بدائل متنوعة، يمكن أن تكون بدائل سائلة، يمكن أن تكون خيارات تراكبية، أشياء من هذا القبيل.”

— ساهمت ليزا كايلاي هان وبريان إيفانز من شبكة CNBC في هذا التقرير.