اختر منطقتك 
حالة الطقس 
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تراجعت أسعار الأسهم التركية بشكل حاد بعد أن أدت أسعار الفائدة المرتفعة إلى إغراء المدخرين للخروج من السوق واستفادة المستثمرين الأجانب من المكاسب الأخيرة.
وانخفض مؤشر إسطنبول القياسي “بيست 100” بنسبة 8% في أغسطس/آب، وهو أكبر انخفاض له منذ هز الرئيس رجب طيب أردوغان الأسواق في أكتوبر/تشرين الأول 2023 عندما انتقد إسرائيل بشدة بسبب هجومها على غزة. وانخفض مؤشر MSCI القياسي لتركيا، الذي يتتبع أداء السوق بالدولار الأمريكي، بنسبة 10%، وهو أسوأ هبوط لأي دولة في مؤشر الأسواق الناشئة الذي يتابعه مزود المؤشر على نطاق واسع.
ويسلط التراجع في الأسهم التركية الضوء على كيفية تأثير محاولات أنقرة للسيطرة على التضخم الحارق من خلال إصلاح اقتصادي شامل على أسواق رأس المال في البلاد واقتصادها الذي يبلغ حجمه تريليون دولار.
وقال إمري أكاكماك، مستشار المحافظ الاستثمارية في شركة إيست كابيتال لإدارة الصناديق، إن “سوق الأسهم فقدت قوتها”، مشيرا إلى أن بعض المستثمرين الأجانب الذين “استثمروا” مؤخرا يتجهون الآن إلى الخروج.
سجلت سوق الأسهم التركية مكاسب كبيرة في السنوات الأخيرة، حيث تضاعف مؤشر بيست 100 بالدولار منذ بداية عام 2022، حيث تحول المستثمرون المحليون إلى الأسهم لحماية مدخراتهم من التضخم، الذي بلغ ذروته فوق 85 في المائة في أواخر عام 2022.
كما بدأ المستثمرون الأجانب، الذين خفضوا بشكل حاد حيازاتهم في الأسهم التركية منذ منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، يجدون طعمًا لها مرة أخرى بعد أن تخلى أردوغان عن بعض سياساته الاقتصادية غير التقليدية بعد إعادة انتخابه في مايو/أيار 2023.
لقد نفذ محمد شيمشك، الخبير الاستراتيجي السابق في مجال السندات في ميريل لينش والذي عينه أردوغان قيصراً للاقتصاد في يونيو/حزيران من العام الماضي، سلسلة من السياسات الصديقة للمستثمرين. وكان محور برنامج وزير المالية الجديد هو الارتفاع الهائل في تكلفة الاقتراض، وهو ما عكس سياسة فاشلة كانت تقوم على إبقاء أسعار الفائدة منخفضة.
رفع البنك المركزي التركي سعر الفائدة الرئيسي من 8.5% في يونيو/حزيران 2023 إلى 50%. واستجابت سوق الأسهم في إسطنبول في البداية بشكل جيد للسياسات الاقتصادية الأكثر تقليدية، وارتفعت بنسبة 27% بالدولار من بداية عام 2024 وحتى نهاية يوليو/تموز.
ولكن المدخرين المحليين ينجذبون الآن إلى جاذبية الأسعار المرتفعة المتاحة على الودائع المصرفية بالليرة وصناديق سوق المال. ويبلغ معدل الفائدة السنوي على الودائع المصرفية بالليرة لمدة تصل إلى عام واحد نحو 53% مقارنة بنحو 22% قبل عام، وفقاً لبيانات البنك المركزي. وتتوافق الأسعار المعروضة بشكل إيجابي مع توقعات المشاركين في السوق بتضخم نهاية العام بنحو 43%، على الرغم من أنها أقل من معدل التضخم في يوليو/تموز الذي بلغ 62%.
وقال تونش يلدريم، رئيس مبيعات الأسهم المؤسسية في بنك الاستثمار ÜNLÜ & Co ومقره إسطنبول، إن الشراء المحلي للأسهم قد تباطأ مع ظهور “التعب” ولأن المدخرين لديهم مجموعة متزايدة من البدائل لتخزين أموالهم والتي توفر عوائد معتدلة.
وقال أكجاكماك إن المستثمرين الدوليين الذين دخلوا الأسواق التركية كانوا في الغالب من صناديق التحوط والمتخصصين في الأسواق الناشئة الذين يتحركون بشكل أسرع عمومًا من مديري الأصول السائدة الأكبر. وأضاف أن هذه الصناديق حققت مكاسب كبيرة هذا العام، وبدأت الآن في الخروج من السوق في نفس الوقت الذي يتضاءل فيه اهتمام المستثمرين المحليين. وفي المجموع، سحب المستثمرون الأجانب حوالي 2.4 مليار دولار منذ بداية شهر مايو، وفقًا لبيانات البنك المركزي.
وأشار المحللون إلى أن توقعات الأسهم التركية ستعتمد أيضا على ما إذا كان صناع السياسات سيواصلون التزامهم بالسياسة الاقتصادية الصارمة حتى مع تصاعد الضغوط السياسية على حكومة أردوغان بشأن تأثيرات البرنامج الجديد على الأسر والشركات.
ومن المتوقع أن يكشف صناع القرار عن خطتهم الاقتصادية متوسطة الأجل في الأسابيع المقبلة، ويقول المستثمرون إنهم سوف يفحصون الوثائق عن كثب بحثا عن أدلة على مدى استعداد أردوغان للذهاب في تبريد الاقتصاد التركي وخفض التضخم.
وقال يلدريم “سيكون شهر سبتمبر/أيلول في غاية الأهمية لأن صناع السياسات بحاجة إلى إعادة ترسيخ توقعات السوق لعام 2025”.
