اختر منطقتك 
حالة الطقس 
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يحاول بيل أكمان إيجاد حل وسط. فلكي يتمكن من إطلاق الطرح العام الأولي لصندوقه “بيرشينج سكوير يو إس إيه”، يتعين عليه أن يمنح المستثمرين الأوائل حوافز إضافية. ولكن إذا جاء هذا على حساب المستثمرين اللاحقين، فقد يواجه صندوقه الجديد المغلق صعوبات بعد طرحه للتداول.
لقد حقق صندوق أكمان المدرج في أوروبا عائدات قوية في السنوات الأخيرة. ولكن سلة الأسهم كانت لا تزال تتداول بخصم 30%. وقد خلقت هذه الفجوة تحدياً في إدراج صندوقه في الولايات المتحدة. ومن الأفضل لأي شخص مهتم بفطنة أكمان أن ينتظر إدراج الصندوق في الولايات المتحدة، ثم يتداول عند مستوى أدنى من 100 سنت من صافي قيمة الأصول ويشتري لاحقاً.
قبل أن يسحب أكمان محاولته الأولى في طرح أسهم شركة بيرشينج سكوير يو إس إيه للاكتتاب العام الأولي في يوليو/تموز، كان من المقرر أن يشتري 500 مليون دولار من أسهم الشركة. لكنه أراد أيضاً أن يحصل على رسوم إدارة بنسبة 2%. وبينما يحاول الآن إحياء عملية الطرح العام الأولي، فإن الحل الذي يقترحه هو تقديم بعض الكعك لأولئك الراغبين في المشاركة أولاً. ولكن اللغز هنا هو أن هذه الكعكات سوف تخرج بحكم التعريف من جيوب المستثمرين اللاحقين.
وتشير تقارير صحيفة فاينانشال تايمز إلى أن أحد الأفكار الجديدة التي طرحها أكمان تتلخص في منح ضمانات للمستثمرين في الطرح العام الأولي. وهذا من شأنه أن يسمح لهم بشراء المزيد من الأسهم في PSUS في المستقبل بسعر ثابت. ويمكن تداول الخيار نفسه والحصول على قيمة إيجابية على الرهان على أن PSUS ستصبح أكثر قيمة في المستقبل. ومع ذلك، فإن الأسهم الجديدة التي تشكل أساس الضمان ستكون مخففة لمساهمي PSUS اللاحقين الذين لا يستثمرون في الطرح العام الأولي.
كما يفكر أكمان في منح المستثمرين في الاكتتاب العام الأولي فرصة شراء أسهم في شركة إدارة الأصول التي يملكها، والتي تجمع الرسوم مقابل إدارة الأموال. وقد باع أكمان مؤخرًا حصة في هذه الشركة بشكل خاص بقيمة 10 مليارات دولار ــ وهي قيمة سخية لمجموعة تدير حاليًا نحو 20 مليار دولار فقط. ويمكن تقييم أسهم إدارة الأصول بدرجة عالية لاستقرارها، ولكن قيمة هذه الأسهم ستعتمد في نهاية المطاف على السعر الذي يرغب أكمان في التخلي عن أسهمه به.
من الطبيعي تماماً أن يخاطر المستثمرون الذين يبادرون إلى الاستثمار في وقت مبكر بتحمل مخاطر الأسعار أو غيرها من المخاطر، فيحصلون على تعويض في المقابل. وعادة ما يتم تسعير طرح أسهم الشركات العاملة بخصم يتراوح بين 10% و15% عن القيمة العادلة المتوقعة، نظراً لعدم معرفة كيفية تداول الاكتتاب العام الأولي. والحيلة تكمن دائماً في إيجاد النقطة المثالية بين جذب المستثمرين من البداية ومن الخلف. وسوف يضطر أكمان إلى العمل بجد لإيجاد هذا التوازن.
