اختر منطقتك 
حالة الطقس 
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
فقط قم بالتسجيل في التضخم العالمي ملخص myFT – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
ارتفعت علاوة تكاليف الاقتراض الحكومي في المملكة المتحدة مقارنة بالولايات المتحدة إلى أعلى مستوى لها منذ ما يقرب من عام هذا الأسبوع مع مراهنة المستثمرين على أن توقعات التضخم الأكثر صعوبة وانتعاش الاقتصاد سوف يبقيان أسعار الفائدة في المملكة المتحدة مرتفعة لفترة أطول.
وارتفع العائد على سندات الخزانة البريطانية لأجل عشر سنوات إلى أكثر من 4% هذا الأسبوع، مما دفع الفجوة بين تكاليف الاقتراض القياسية في المملكة المتحدة والولايات المتحدة إلى 0.18 نقطة مئوية.
قبل التراجع الطفيف يوم الجمعة، كان ذلك أعلى مستوى منذ سبتمبر/أيلول من العام الماضي. وحتى بداية أغسطس/آب، كانت عائدات سندات الخزانة الأميركية القياسية أعلى من نظيراتها البريطانية طوال عام 2024.
يعكس ارتفاع تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة جزئياً القلق بشأن استمرار التضخم في الخدمات المحلية والاقتصاد المرن الذي يبقي على أسعار الفائدة مرتفعة.
كما تأخرت أسعار ديون الحكومة البريطانية عن نظيراتها الأوروبية هذا الشهر مع مراهنة المستثمرين على أن بيانات التضخم الأضعف في منطقة اليورو من شأنها أن تعزز فرص خفض أسعار الفائدة عدة مرات من قبل البنك المركزي الأوروبي هذا العام.
وقال شاميل جوهيل، مدير المحافظ الاستثمارية في فيديليتي إنترناشيونال: “مع بداية العام كان هناك إجماع على أن المملكة المتحدة ستتعرض للركود، وأصبحت السندات الحكومية محل إجماع (شراء)… ولكن هذا العام أثبتنا خطأنا”.
وأضاف أن “التضخم الثابت في قطاع الخدمات والأجور القوية والناتج المحلي الإجمالي المعدل يشير جميعها إلى بيانات قوية في المملكة المتحدة ودورة خفض في بنك إنجلترا ستكون تدريجية”.
ويتوقع المتعاملون في أسواق المبادلات أن يقوم بنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية واحدة أو اثنتين هذا العام، مقارنة بخفضين أو ثلاثة للبنك المركزي الأوروبي ونقطة مئوية واحدة من التخفيضات من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.
ويأتي الأداء القوي لسندات الخزانة الأميركية بعد أن قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في قمة الأسبوع الماضي إن “الوقت قد حان” لخفض أسعار الفائدة الأميركية بينما حذر أندرو بيلي محافظ بنك إنجلترا من أنه “من السابق لأوانه إعلان النصر على التضخم” في بريطانيا.
ظل معدل التضخم في قطاع الخدمات في المملكة المتحدة مرتفعا بشكل عنيد، على الرغم من التحسن الأخير. فقد بلغ 5.2% خلال العام حتى يوليو/تموز، مقارنة بـ 4.9% في الولايات المتحدة. وبلغ معدل التضخم في قطاع الخدمات في منطقة اليورو في أغسطس/آب 4.2%.
ويخشى خبراء الاقتصاد أيضا أن تظل أسعار الفائدة في المملكة المتحدة مرتفعة في حين يظل الاقتصاد صامدا. فبعد الانزلاق إلى الركود العام الماضي، نما الاقتصاد البريطاني لأرباع متتالية. ويتوقع المحللون الآن أن ينمو الاقتصاد البريطاني بنسبة 1.3% في عام 2025، ارتفاعا من تقديرات بلغت 1.1% في وقت سابق من هذا العام.
وقال جيسون دا سيلفا، المدير في أربوثنوت لاثام: “إن النمو الأقوى في المملكة المتحدة … قد يؤدي إلى إدخال مخاطر صعودية على التضخم، مما قد يحد من قدرة بنك إنجلترا على خفض أسعار الفائدة”.
ويحذر بعض المستثمرين من أن العرض الضخم من السندات يثقل كاهل عائدات السندات الحكومية. فقد أصدرت الحكومة 3.1 مليار جنيه إسترليني من الديون في يوليو/تموز، وهو ما يزيد كثيراً عن 0.1 مليار جنيه إسترليني التي توقعها مكتب مسؤولية الميزانية، وهو هيئة الرقابة المالية في المملكة المتحدة، و1.5 مليار جنيه إسترليني التي توقعها خبراء اقتصاديون استطلعت رويترز آراءهم.
وقال بيدر بيك فريس، الخبير الاقتصادي في بيمكو: “لقد حدث بعض الانزلاق المالي في العجز … وهو ما يثقل على الأرجح السندات الحكومية”.
وقد تعلن الحكومة أيضًا عن المزيد من الاقتراض في ميزانيتها المقبلة. وقال كريج إنشز، رئيس قسم أسعار الفائدة والنقد في شركة رويال لندن لإدارة الأصول: “لقد واجهت حكومة حزب العمال الجديدة بداية صعبة في ولايتها، مما سلط الضوء على الحالة المزرية للمالية العامة وفي الوقت نفسه جعل الأمور أسوأ من خلال زيادة أجور القطاع العام”.
وأضاف أن هذا “قد يؤدي إلى زيادة الاقتراض، مما قد يؤدي في الواقع إلى زيادة المعروض من السندات البريطانية المتضخمة بالفعل”.
