اختر منطقتك 
حالة الطقس 
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
فقط قم بالتسجيل في أسعار الفائدة في الولايات المتحدة ملخص myFT – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
انخفضت تكاليف الاقتراض الحكومي الأميركي قصير الأجل إلى ما دون التكاليف طويلة الأجل في انعكاس لما يسمى “منحنى العائد المقلوب”، وهي الخطوة التي يعتقد بعض المحللين أنها قد تنذر بتباطؤ اقتصادي وشيك.
وانخفض العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين، والتي تتأثر بأسعار الفائدة، إلى ما دون نظيرتها لأجل عشر سنوات يوم الخميس، بعد أن أظهرت البيانات أن القطاع الخاص الأميركي أضاف أقل عدد من الوظائف في ثلاث سنوات ونصف في أغسطس/آب. وتتحرك عائدات السندات في اتجاه معاكس للأسعار.
لقد كان من المعتاد أن ينظر بعض المستثمرين إلى منحنى العائد المقلوب ــ عندما تكون العائدات طويلة الأجل أقل من العائدات قصيرة الأجل ــ باعتباره مؤشرا على الركود، رغم أن هذا لم يثبت دقته دائما. وكانت سوق السندات ترسل هذه الإشارة بشكل مستمر تقريبا على مدى العامين الماضيين.
ولكن المستثمرين والاستراتيجيين منقسمون بشأن ما قد يعنيه انتهاء هذا الانعكاس ــ الذي دفع المستثمرين إلى زيادة رهاناتهم على خفض أسعار الفائدة بسرعة في الأسابيع الأخيرة. ففي حين يتكهن البعض بأن هذا قد يعني أخبارا أفضل عن الاقتصاد، يقول آخرون إنه قد يعني العكس تماما ــ أن الانحدار الاقتصادي بات وشيكاً الآن.
قال جيم ريد، استراتيجي دويتشه بنك: “من المغري أن نقترح أن نعلن انتهاء الأزمة الاقتصادية، لكننا لم نخرج من الأزمة بعد”. وأضاف أن فترات الركود تميل إلى البدء عندما يبتعد منحنى العائد عن الانعكاس.
وأضاف “في الواقع، لم تبدأ فترات الركود الأربعة الأخيرة إلا بعد أن أصبح المنحنى إيجابيا مرة أخرى”.
ولكن جيمس رايلي، الخبير الاقتصادي في كابيتال إيكونوميكس، قال إنه في حين أن تحول الفارق “كان يميل إلى أن يسبق فترات الركود في الماضي… فإن هذه الخطوة في العائدات هي أحد أعراض مخاوف المستثمرين وليس سببا جديدا للانزعاج”.
وقال “لقد ارتفع منحنى عائد سندات الخزانة في الأسابيع الأخيرة وسط مخاوف متزايدة من الركود، لكننا نشك في حدوث ذلك هذه المرة”.
إن العائدات قصيرة الأجل، تاريخياً، تكون عادة أقل من العائدات طويلة الأجل، وهو ما يعكس المخاطر الأعلى المرتبطة بالإقراض على مدى فترات زمنية أطول. وعندما تكون تكلفة القروض قصيرة الأجل أعلى من القروض طويلة الأجل، فهذا يعني ضمناً أن المستثمرين يتوقعون أن يكون النمو ــ وبالتالي أسعار الفائدة ــ أقل في السنوات القادمة.
وتتوقع أسواق المبادلات خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية من نطاقها الحالي الذي يتراوح بين 5.25% و5.5% في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من هذا الشهر، كما تتوقع احتمالات بنسبة 40% لخفضها بمقدار نصف نقطة مئوية. وتتوقع الأسواق خفض أسعار الفائدة بمقدار نقطة مئوية واحدة فقط بحلول نهاية ديسمبر/كانون الأول.
أظهرت بيانات سوق العمل يوم الأربعاء أن فرص العمل في الولايات المتحدة جاءت أقل من المتوقع في يوليو تموز، مما أثار أحدث ارتفاع حاد في السندات الحكومية قصيرة الأجل.
وأظهرت أرقام الوظائف الشاغرة ودوران العمالة أن فرص العمل المتاحة في الولايات المتحدة انخفضت إلى 7.7 مليون في يوليو/تموز، وهو أدنى مستوى لها في ثلاث سنوات وأقل من توقعات الاقتصاديين.
انخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين لفترة وجيزة إلى ما دون مستوى العائد لأجل عشر سنوات يوم الأربعاء قبل أن يحوم في نطاق ضيق أعلى عتبة “الانعكاس”، حيث توقع المستثمرون أن تبقي هذه الأرقام بنك الاحتياطي الفيدرالي على المسار الصحيح لخفض أسعار الفائدة هذا الشهر.
وقال أجاي راجادياكشا، رئيس قسم الأبحاث العالمية في باركليز: “على الهامش، فإن بيانات JOLTs مهمة حقًا. (بنك الاحتياطي الفيدرالي) يأخذها على محمل الجد؛ ولن يتجاهلها. والسوق تعرف ذلك، ولهذا السبب حصلنا على هذا الانعكاس القصير”.
وأضاف أن الأمر “لا يتعلق كثيرا بمنحنى العائد بقدر ما يتعلق بالارتفاع المسبق تحسبا لدورة خفض أسرع”.
وفي ترسيخ لتوقعات المستثمرين بتخفيف السياسة النقدية، أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمر جاكسون هول الاقتصادي في أغسطس/آب إلى أن “الوقت قد حان” لخفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة. وقال في الندوة إن “المخاطر السلبية” التي تهدد سوق العمل زادت.
كان منحنى العائد قد عاد إلى وضعه الطبيعي لفترة وجيزة في أوائل الشهر الماضي، بعد أن أثار تقرير الرواتب في يوليو/تموز، والذي جاء أضعف بكثير من المتوقع، مخاوف من ركود وشيك ودفع المستثمرين إلى الرهان على تخفيضات سريعة وعميقة في أسعار الفائدة.
وقد هدأت هذه المخاوف في وقت لاحق بفضل سلسلة من التقارير الاقتصادية القوية، لكن المشاركين في السوق يراقبون كل نقطة بيانات عن كثب بحثا عن أدلة حول المسار المستقبلي لتكاليف الاقتراض في الولايات المتحدة.
من المقرر أن يصدر يوم الجمعة أحدث تقرير للوظائف غير الزراعية، حيث يتوقع خبراء الاقتصاد أن يكون أصحاب العمل في الولايات المتحدة قد أضافوا 160 ألف وظيفة في أغسطس/آب، وفقا لاستطلاع أجرته رويترز – وهو رقم أعلى بكثير من رقم الشهر السابق البالغ 114 ألف وظيفة.
وأضاف سكيبا “نعتقد أن الارتفاع الأولي ربما يكون قد زاد قليلا عن الحد. لقد كافحنا لنرى كيف قد يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بأكثر من (نقطة مئوية واحدة) هنا في غياب البيانات الاقتصادية التي تزداد سوءا – ولكن من الواضح أن هذا هو موضع المناقشة من منظور السوق في هذه المرحلة”.
تقرير إضافي بقلم راي دوغلاس
