أغنية النار والفيضان للبنوك المركزية

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في تغير المناخ myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

على مدى السنوات الأربع أو الخمس الماضية، كان الموقف العام للسوق تجاه تصريحات البنوك المركزية بشأن تغير المناخ محيرًا نوعًا ما: “ما الذي يتحدثون عنه؟”. وفي عام 2024، يبدو أن الأمر قد أصبح واضحًا بشكل مخيف.

وكما أشار لاري فينك في عام 2021، على الرغم من أن الجميع يحب أن يقول إن القطاع المالي يجب أن يلعب دورًا رئيسيًا في مكافحة ظاهرة الاحتباس الحراري، إلا أن هذا في الواقع نهج غريب تمامًا. إذا كانت الحكومة تريد تنظيم انبعاثات ثاني أكسيد الكربون، فلماذا لا تفعل ذلك فحسب؟ تنظيم انبعاثات ثاني أكسيد الكربون؟

عندما يتم فرض غرامات ضخمة على الشركات التي تساهم في تغير المناخ وتضطر إلى إغلاق مصانعها، فإن مسألة توجيه رأس المال المالي بعيدا عنها من المرجح أن تعتني بنفسها.

من ناحية أخرى، إذا جربت نهج “الوسائد الثلاث داخل الكرة الخضراء”، من خلال العبث بنسب رأس المال، فإنك تدفع الشركة خارج القطاع المنظم، مما يضمن أن الشركات الأقل أخلاقية يتم تمويلها بالكامل من قبل المستثمرين الأقل أخلاقية.

وكما قال فينك:

ضع في اعتبارك، إذا قالت مؤسسة أو شركة تأمين أو صندوق معاشات تقاعدية، “لن أمتلك أي هيدروكربونات”، حسنًا، شخص آخر يمتلك ذلك، لذا فأنت لا تغير العالم.

وإنصافاً لمنظمي البنوك، فقد أدركوا هذه الحقيقة في أغلب الأحيان. إن معايير بازل ذات الصلة واضحة تمامًا في أن سياسة المناخ يجب أن يتم تنفيذها لأسباب مناخية، وأن السياسة التنظيمية ليس لها دور حقيقي إلا إلى الحد الذي تظهر فيه مخاطر المناخ كتهديدات مالية لاستقرار المؤسسات الخاضعة للتنظيم.

حتى هذا العام، كان من المفترض بشكل عام في جميع أنحاء الصناعة أن أكبر هذه المخاطر هو ما يسمى “مخاطر التحول”. وهذا هو نفس مفهوم “الأصل اليتيم”؛ فكرة أنه مع تغير الاقتصاد وترسيخ الأنظمة المناخية، ستصبح بعض الصناعات غير قابلة للحياة، وسيخسر المستثمرون والدائنون أموالهم.

وهذا خطر حقيقي، وهناك بعض الأدلة على حدوثه. إحدى النقاط الرئيسية التي أثيرت لصالح “التيسير الكمي الأخضر” هي أنه من دون فرض نوع ما من القيود على الممتلكات، كان هناك خطر واضح في أن تصبح البنوك المركزية هي مقرض الملاذ الأخير لمنتجي الفحم الحراري.

وعندما بدأ البنك المركزي الأوروبي في إرغام البنوك الأوروبية على إثبات قدرتها على قياس المخاطر المناخية ووضعها في الاعتبار، يبدو أنها اكتشفت شيئاً أكثر إلحاحاً وأكثر إثارة للقلق. وهو أن الكثير من البنوك الأوروبية ليس لديها خرائط دقيقة لمخاطر الفيضانات وحرائق الغابات.

إذا كانت إدارة المخاطر الخاصة بك تعتمد بالكامل على النمذجة – والتي تعتمد بدورها على البيانات التاريخية – فقد تواجه مشكلة كبيرة إلى حد ما في التعرف على المخاطر غير الموجودة في مجموعة البيانات، لأنها لم تحدث من قبل.

وفي سبتمبر/أيلول، نفد صبر المشرفين أخيراً وبدأوا في توزيع الغرامات. إن “المخاطر المناخية” ليست مجرد مسألة وضع علامة في المربع على الإفصاحات التي لا نهاية لها؛ فهو يشتمل على عنصر جوهري يتمثل في “التأكد من أن الضمانات لن تحترق أو تُجرف”.

ولكن بطبيعة الحال، ليست بنوك القطاع الخاص وحدها هي التي تفعل الأشياء استناداً إلى البيانات التاريخية أو التي تكون عُرضة للوقوع في مخاطر غير مسبوقة. وكما أشار عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي فرانك إلدرسون في خطاب ألقاه مؤخراً، فإن هذا هو أساس استهداف التضخم أيضاً:

بالإضافة إلى أن المخاطر المناخية والطبيعة تقلل من مخزون رأس المال الطبيعي والمادي، فإن العائد الاقتصادي لرأس المال هذا يتأثر أيضًا سلبًا.

ولنأخذ مثالا واحدا فقط، فقد انخفضت غلات المحاصيل بسبب الظواهر الجوية المتطرفة الأكثر تواترا. تشير تقديرات موظفي البنك المركزي الأوروبي إلى أن موجة الحر في عام 2022 أدت إلى زيادة التضخم الإجمالي في أسعار المواد الغذائية بنحو 0.6 إلى 0.7 نقطة مئوية، مع استمرار التأثير حتى عام 2023.

وعند هذه المقادير، يصبح هذا عامل خطر على استقرار الأسعار بشكل عام، خاصة وأن الظواهر الجوية المتطرفة أصبحت أكثر تواترا وأطول أمدا. ولهذا السبب، في رسالتنا الأخيرة المتعلقة بالسياسة النقدية، نعترف صراحة بأن الظروف الجوية المعاكسة هي عوامل خطر تؤثر على توقعات التضخم.

في اقتصاد يعتمد بشكل كبير على سلاسل التوريد – والتي قد تكون أيضًا عرضة للحرائق والفيضانات – سيكون من المهم بشكل متزايد معرفة ما إذا كان الانحراف عن الهدف يمثل تباينًا متوقعًا يجب معالجته من خلال السياسة النقدية، أو ما إذا كان ذلك يمثل تباينًا في التوقعات. ارتفاع مؤقت ناجم عن تعرض جزء مهم من البنية التحتية لحدث مناخي شديد.

ليس من المستحيل على الإطلاق أنه في غضون سنوات قليلة، سيتم تناول نسبة كبيرة من النقاش في لجان السياسة النقدية من خلال مناقشة كيفية تفاعل نموذج التنبؤ الاقتصادي مع توقعات موسم الفيضانات أو حرائق الغابات المقبل.

الأمر الذي من شأنه، بشكل غريب، أن يعيد الأرصاد الجوية إلى البنوك المركزية. في قاعة المؤتمرات في شارع ثريدنيدل حيث تُعقد اجتماعات لجنة السياسة النقدية لبنك إنجلترا، هناك ما يشبه الساعة على الحائط المرتبطة بدوارة الطقس على السطح؛ كان من المهم بالنسبة لمحكمة بنك إنجلترا أن تعرف في أي اتجاه تهب الرياح، لأن عدد السفن التي ترسو في ميناء لندن من شأنه أن يؤثر على سوق الكمبيالات.

وفي العالم الجديد، قد تحتاج البنوك المركزية إلى كبير علماء الهيدرولوجيا إلى جانب كبير الاقتصاديين.