إجهاد بريطانيا ما بعد الترجمة

فتح Digest محرر مجانًا

تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.

جاء حكم بيركنز الرسمي حول ما إذا كانت الولايات المتحدة قد استحوذت على يوم ما بعد الولادة “Moron Risk Premium”-NO-منذ أكثر من شهر ، لكن هذا لم يمنع الناس من الإشارة إلى بريطانيا في طريقه إلى هناك.

بدأ Goldman Sachs في هذا الحدث اليوم ، واستكشاف “الظل الطويل” لتطبيق ليز تروس المشؤوم لاقتصاد FAFO في بلد يعتمد اعتمادًا كبيرًا على الأجانب الذين يشترون ديونها.

المحللون فريدريتش شابر وجورج كول يكتبون:

عبر مجموعة متنوعة من التدابير ، مثل المدى النسبي ، أو شكل منحنى ، أو ارتباطات ، ومخاطر التضخم ، أو أداء GBP ، أو حساسية الأخبار المالية ، ظل سوق مذهب المملكة المتحدة عرضة للتلف الناتج عن تفاقم التضخم وأداء النمو. يثير هذا النوع من الصدمة مقدمة المخاطر ويضعف الارتباطات الآمنة للسندات وزيادة التقلبات لأنه يحد من إمكانية السياسة النقدية أو المالية لخلط الصدمات الاقتصادية.

هناك علامات على أنه عندما يصبح الأمر سيئًا ، يقوم الناس الآن بتفريغ بريطانيا. جزء من هذه الديناميكية هو أن Gilts-تحوط تقليدي للأسهم في المملكة المتحدة-لا تحوط جيدًا لا بعد الآن ، مع العلاقة بين روابط المملكة المتحدة والأسهم منذ فترة طويلة “إيجابية في كثير من الأحيان”.

“الأهم من ذلك ،” يكتبون:

لقد تم نطق هذا الارتباط الإيجابي بشكل خاص في الأيام “السيئة” ، حيث كانت عمليات بيع الأسهم كبيرة نسبيًا ، ومنذ ذلك الحين ، أصبحت حدوث ارتباطات “تشبه EM” ، حيث يتم بيع العملة والأسهم والسندات بشكل مشترك ، ونمطًا لم يسبق له مثيل منذ أوائل التسعينيات

الرسم البياني المصاحب الذي هو بالتأكيد لافت للنظر (لقد ألقينا نظرة على “يوم سيئ” هنا ، على الرغم من أننا لا نستطيع فعل هذا العدالة الديناميكية الكاملة حتى نضع أيدينا على مخطط ثلاثي):

هناك علاقة أخرى يبدو أنها قد انهارت بعد مرحلة ما بعد العربات بين غلة مذهب و GBP. عادةً ما كان هذان الاثنان قد تحركان لأعلى أو لأسفل – الآن ، وليس كثيرًا. يقول جولدمان إن هذا التحول “يعقد قضية الاستثمار بالنسبة للمستثمرين الأجانب ويؤدي إلى شك في عمل سوق المذهب”.

يمكن أيضًا الاطلاع على ضعف سوق الملاط من خلال التشوهات في منحنيات العائد-مقارنة العائدات مع القيم المجهزة “يوضح أنه نظرًا لأن المنحنى المصغرة كان المنحنى أقل بشكل ملحوظ ، مع بقاء التشوهات بشكل ملحوظ أعلى من متوسطها على المدى الطويل”:

بالطبع ، هناك خط العلامة الرأسي في أواخر 2022 يمكن للمرء أن يضعه على تلك المخططات أعلاه: “Liz Truss” يمكن تبديل “Bank of England يبدأ التشديد الكمي”. جولدمان لا يحصل عليه:

على الرغم من أنه من الممكن أن يكون كيو تي قد ساهمت إلى حد ما في ذلك – واستنادا إلى قرار بنك إنجلترا بتأجيل مزاد كيو تي مؤخرًا ، يبدو أنه على ما يبدو على دراية بذلك – كانت الاضطرابات المذهبة هي بالتأكيد المحفز الرئيسي ، والحساسية المالية المتزايدة منذ أن أبقت المنحنى متماسكة للغاية.

ليس كل شيء سيئًا بلا هوادة. في الأسابيع الأخيرة ، يكتب جولدمان ، لقد تصرفت أصول المملكة المتحدة بشكل أكثر تقليدية قليلاً ، وهو أمر يمكن مساعدته (يحسبون) من خلال مزيد من التخليص الكلي والانضباط المالي الصديق القديم:

يجب أن يسمح هذا المزيج من بيانات الماكرو الواردة المحسّنة والمصداقية المالية الأفضل ، بمرور الوقت ، للأسواق بتعيين احتمال أعلى لمقايضة أفضل بين مخاطر النمو والمضخم. على الرغم من ذلك ، بالنظر إلى إرث الميزانية المصغرة ، من المحتمل أن تكون هذه الرحلة طويلة.

الأميركيين ، يحسب المحللون ، على الأرجح أن يهربوا من أسوأ هذا. وهو لطيف بالنسبة لهم ، على الأقل.

مزيد من القراءة
– وضع بعض المنظور في أسبوع الأسواق السيئة في بريطانيا