الصفقة التي حفزت خطة أبولو لإعادة تشكيل وول ستريت

فتح Digest محرر مجانًا

تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.

الكاتب هو مصرفي سابق للاستثمار ومؤلف كتاب “انقطاع السلطة: صعود وسقوط أيقونة أمريكية”

الأسواق المالية المتقلبة ، مثل تلك التي نواجهها الآن بفضل سياسات تعريفة أمريكا المتطورة ، غالبًا ما تخلق فرصًا فريدة. فكر في العودة إلى ما حدث في أكتوبر 2022 ، بعد فترة وجيزة من إطلاق Credit Suisse لإعادة هيكلة الأعمال التجارية الرئيسية وأعلنت وكالات التصنيف الائتماني أنها تخفض دين البنك السويسري ، مضيفًا إلى الاضطرابات التي كانت تتجول في المؤسسة المالية البالغة من العمر 166 عامًا.

كانت إحدى الخطوات العاجلة التي اتخذها البنك استجابةً للثقة المتراكبة في ذلك هو تسريع بيع الجزء الأكبر من جواهر التاج ، وهي مجموعة المنتجات المسبقة المزعومة ، وهي شركة كبيرة للإقراض القائمة على الأصول التي ابتكرت-أو “نشأت” ، في Jargon المالي-مثل الرهون الرهن وقروض السيارات وبيعها للمستثمرين.

كان العمل محبوبًا داخل Credit Suisse ، وواحد من أكثرها ربحية. لكن في بعض الأحيان يجبرك السوق على القيام بأشياء لا تريد القيام بها ، وكان بيع هذا العمل أحد تلك الأوقات.

كما هو الحال دائمًا ، كانت إدارة Apollo Global Management الانتهازية دائمًا ، مدير الأصول البديلة ، سعيدًا جدًا بالانقضاض على ضائقة Credit Suisse المالية المتزايدة. هذا هو الحمض النووي أبولو. باختصار ، قبل أن تعمل المؤسسات المالية الأخرى الأكثر تنظيماً ، أبرمت أبولو صفقة مع Credit Suisse لشراء الأعمال التي تتخذ من نيويورك مقراً لها.

اشترى Apollo كل شيء للحصول على خصم بسيط على القيمة الاسمية لمحفظة القروض ، وفقًا لأحد المطلعين. قامت بإعادة تسمية Business Atlas SP ووضعها كوحدة منفصلة ، مع Apollo كمالك الأغلبية وشركة Mass Mutual ، شركة التأمين الكبيرة ، وصندوق الثروة السيادي أبو ظبي للاستثمار كمستثمرين للأقليات.

منذ أن تم إغلاق الصفقة في فبراير 2023 ، أصبحت Atlas SP حجر الزاوية في خطة Apollo الطموحة لإعادة تشكيل وول ستريت ، من خلال السوق للحصول على ائتمان خاص. أخبرني جيم زيلتر رئيس أبولو في ديسمبر: “عندما تنظر إلى الوراء حقًا ، معاملات استراتيجية حقًا لهذه الشركة ، يجب أن تكون هناك”. وقال إنه مازح مع مارك روان ، الرئيس التنفيذي لشركة أبولو ، أنه قبل خمس سنوات لم يعرفوا حتى كيفية تهجئة أطلس.

الآن ، إنها أساسية في الاستراتيجية الأساسية للشركة المتمثلة في زيادة مقدار الائتمان الخاص الذي ينشأه أبولو لتوليد الأصول المنتجة للدخل التي تحتاجها لتغطية الالتزامات التي تم إنشاؤها بواسطة Athene ، وهي أعمال Apollo المملوكة بالكامل. يلتقط الانتشار بين الاثنين كربح.

من بين الأصول التي تبلغ تكلفتها 785 مليار دولار من أصول Apollo بموجب الإدارة ، فإن حوالي 641 مليار دولار هو ائتمان خاص ، مع كون الرصيد الأسهم الخاصة. منذ فترة طويلة تبشر أبولو بأن هناك مخاطر أقل في أعمالها من نوع الإيداع وفقدان ثقة المستثمر التي تراها بعض البنوك لأن مدة أصولها وخصومها طويلة الأجل ومطابقة عن كثب. بدأت الرسالة في الخروج. تبلغ قيمة الشركة 86 مليار دولار ، بزيادة تزيد عن 250 في المائة في السنوات الخمس الماضية ، على الرغم من أن أسهمها قد تضرر بشدة في اضطرابات السوق الأوسع الأخيرة. بعد حشد حديث ، لا يزال انخفاض حوالي 13 في المائة حتى الآن في عام 2025.

نشأت أبولو حوالي 220 مليار دولار من الأصول في عام 2024 ولديه طموح لرفع ذلك إلى 275 مليار دولار في أقل من خمس سنوات. أطلس SP هو مفتاح تحقيق هذا الطموح. نشأت أكثر من 40 مليار دولار من الأصول العام الماضي بهدف القيام بمبلغ 50 مليار دولار هذا العام. يعد Atlas SP أحد “المنصات” التي تبلغ من العمر 16 عامًا والتي تمتلكها Apollo أو لديها استثمار في الأسهم الأغلبية ولكن لها أهمية استراتيجية خاصة. لدى Atlas SP 300 عميل ، وكل من هؤلاء المقترضين هو منشئ للقروض الصغيرة نفسها ، مما يمنح مخالب الأعمال عبر مجموعة كبيرة من الشركات الأمريكية.

من نواح كثيرة ، ساعدت شركات إنشاء أبولو ، مع أطلس في المركز ، في ملء جزء من الفراغ الذي تركته عاصمة GE القديمة بعد تفكيكها وبيعها قبل عقد من الزمان. إنه يوفر الآن جميع أنواع القروض للمخزون والمعدات والمركبات والأساطيل والرهون العقارية وصناديق الاستثمار وبناء البنية التحتية الرقمية. وقال صفقة الأطلس ، جون زيتو ، رئيس مشارك في أبولو ، مراقب سعر الفائدة من المنحة مؤتمر المستثمر قبل عام ، “سوف ينظر إليه على الأرجح معاملة عمليات الاندماج والشراء الأكثر ابتكارًا على مدار السنوات الخمس الماضية”.

في الوقت الحالي ، المستقبل هنا ، ويبدو أنه يعمل بشكل جيد. والسؤال هو: هل سيكون هناك حساب للائتمان الخاص ، وإذا كان الأمر كذلك ، متى سيكون ذلك ، وما الذي سيؤدي ذلك؟ في مقابلة مع بلومبرج في 2 مايو ، قال روبرت أوليري ، المشارك في Oaktree Capital إن بعض الشركاء المحدودين في صناديق الائتمان الخاصة ، متوقعًا للركود ، بدأ بالفعل في بيع حصصهم بخصومات تصل إلى 50 سنتًا على الدولار ، وقد يزداد الأمر سوءًا ، إذا كان ، ومتى ، يبدأ البيع القسري الحقيقي.