اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
برز سوق الأسهم في بولندا كواحد من أفضل البورس في العالم هذا العام ، بمساعدة من المركز المعزول نسبيًا في البلاد من الحرب التجارية العالمية وزيادة متوقعة من “بازوكا” المالية المجاورة في ألمانيا.
ارتفع مؤشر الباروكة البارز في البارزة بنسبة 28.6 في المائة حتى الآن-على الرغم من الانزلاق يوم الاثنين بعد تصويت رئاسي في الدور الأول بشكل غير متوقع-حيث وضعه قبل آخر من الأسواق التي تؤدي بقوة مثل تشيلي واليونان. في المقابل ، ارتفع مؤشر S&P 500 المعياري للولايات المتحدة حوالي 1 في المائة فقط.
كان هذا التجمع مدفوعًا بـ “تدفق كبير لرأس المال الأجنبي” ، وفقًا لما قاله توماس باردزيوفسكي ، الرئيس التنفيذي لبورصة وارسو للأوراق المالية ، بسبب الاقتصاد الصحي لبولندا وكذلك دفعات أرباح الأسهم المتزايدة في سوق الأسهم وتقييمات منخفضة نسبيًا. تتداول الأسهم البولندية بخصم 15 في المائة من الأسعار إلى الأرباح إلى مؤشر أسواق MSCI الناشئة.
لقد أثبت السوق أيضًا شعبية بسبب حقيقة أن حوالي ثلاثة أرباع تجارة بولندا تجري داخل الاتحاد الأوروبي. وقد جعل ذلك أقل عرضة للخطر من غيرها في الحرب التجارية التي أطلقها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب ورهانًا أكثر جاذبية لبعض المستثمرين.
وقال بيوتر أراك ، كبير الاقتصاديين في فيلوبانك في بولندا: “السوق صغير بما يكفي لحركات رأس المال الأجنبية لتأثير واضح”. “قامت الحرب التجارية لترامب أيضًا بتحويل تدفقات رأس المال من الولايات المتحدة إلى الأسواق الناشئة مثل بولندا وأجزاء من أمريكا اللاتينية أقل تأثراً بالتعريفات.”
يبلغ حجم مؤشر الباروكة حوالي 135 مليار دولار ، مقارنةً بـ 2.9 تريليون دولار لـ FTSE 100 في المملكة المتحدة وأكثر من 50 تريليًا لـ S&P.
تستفيد بولندا ، التي خفضت أسعار الفائدة هذا الشهر لأول مرة منذ أن عاد رئيس الوزراء دونالد توسك إلى السلطة في عام 2023 ، من زيادة كبيرة في الإنفاق المخطط له من قبل ألمانيا المجاورة ، أكبر شريكها التجاري.
أثار الاقتصاد المتعثر في ألمانيا التوتر في وارسو العام الماضي. لكن هذه المخاوف كانت تفسح المجال للآمال في تأثير إيجابي على بولندا من حزمة “بازوكا المالية المحفز” التي صاغتها الحكومة الجديدة في برلين ، كما قال كاميل ستولارسكي ، رئيس أبحاث سوق الأسهم في سانتاندر بولندا.
نما الاقتصاد البولندي بنسبة 3.8 في المائة على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025 ، وهو ثاني أسرع أسعار الاتحاد الأوروبي بعد أيرلندا وفوق متوسط نمو الكتلة البالغ 1.4 في المائة ، وفقًا لبيانات يوروستات.
وفي الوقت نفسه ، يتوقع المحللون أن يرتفع أرباح السهم للشركات المدرجة في وارسو في المتوسط بحوالي 10 في المائة في عام 2025. وتؤدي شركات الخدمات المالية ، والتي تمثل خمسة شعر مستعار ، إلى زيادة أرباحها بعد نشر أرباح المصد. حققت البنوك البولندية أرباحًا من 42 مليار Zlotys (11 مليار دولار) في عام 2024 ، ارتفاعًا من 27.6 مليار في العام السابق.
وقال بيتا جافورسيك ، كبير الاقتصاديين في البنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية ، إن “بولندا” يجب أن تظل مرنة خلال هذه الأوقات المضطربة ، وذلك بفضل اقتصادها المتنوع ، والسوق المحلي الكبير والتعرض التجاري المباشر المحدود للولايات المتحدة “.
ستحظى بولندا بأقوى اقتصاد هذا العام بين الدول الشيوعية في الاتحاد الأوروبي السابق ، مع نمو سنوي قدره 3.3 في المائة ، وفقًا لأحدث توقعات EBRD.
كما كانت السياسة المحلية تشجع المستثمرين. فتحت عودة Tusk وتحالفه المؤيد للاتحاد الأوروبي مليارات اليورو في صناديق الاتحاد الأوروبي المجمدة سابقًا. بدأت الحكومة في نشر هذه الأموال – إلى حد كبير على مشاريع البنية التحتية ونقل الطاقة – لأنها تسعى إلى الانتقال من اعتماد البلاد على الفحم.
ارتفعت الأسهم في مجموعات الطاقة التي تسيطر عليها الدولة ، حيث ارتفعت شركة النفط Orlen بنسبة 53 في المائة وفائدة PGE 56 في المائة منذ بداية العام.
خسر شعر مستعار 0.8 في المائة يوم الاثنين ، حيث يتحول الاهتمام الآن إلى انتخابات الجريان الرئاسي في الأول من يونيو. يواجه رافاي ترزاسكوسكي ، وهو مرشح توسك ، مسابقة ضيقة بشكل غير متوقع ضد كارول نوروكي من قانون المعارضة والعدالة (PIS) ، بعد ترزاسكوفسكي فقط في جميع أنحاء الجولة الأولى يوم الأحد. من شأن انتصار Trzaskowski في الجريان التنفيذي أن يمكّن حكومة Tusk من المضي قدمًا في الإصلاحات التي تم تأجيلها منذ فترة طويلة تم حظرها من قبل الرئيس المنتهية ولايته أندرج دودا ، وهو مُعين PIS. لكن يُنظر إلى هزيمة Trzaskowski على أنها زعزعة استقرار تحالف Tusk ويمكن أن تجبر الانتخابات البرلمانية المبكرة.
وقال بيوتر بوجاك ، كبير الاقتصاديين في PKO BP ، أكبر بنك في بولندا: “سيكون انتصار مرشح حزب توسك داعمًا لمشاعر المستثمرين تجاه الأصول البولندية ، في حين أن الهزيمة يمكن أن تثير مخاوف جديدة بشأن بقاء بولندا على مسار الإصلاح”.
وضع كل من المتنافسين الرئاسيين الأمن القومي في قلب حملاتهم ، مرددًا تحذيرًا من تاسك في نوفمبر بشأن خطر “الجاد والحقيقي” للحرب العالمية. ومع ذلك ، ركز المستثمرون مؤخرًا بدلاً من ذلك على جهود ترامب الدبلوماسية للتفاوض على هدنة بين روسيا وأوكرانيا. يمكن أن يضع هذا بولندا كمركز استراتيجي لإعادة بناء أوكرانيا في نهاية المطاف.
“أعتقد أن أحد الأسباب الرئيسية لارتفاع السوق هو أن المستثمرين يراهنون حقًا على السلام في أوكرانيا” ، قال أندريجج كوبيسياك ، نائب مدير المعهد الاقتصادي البولندي ، وهو مركز أبحاث.
“إن العرض الاقتصادي القوي لبولندا في الاتحاد الأوروبي يعزز ثقة المستثمر ، على الرغم من أن نتائج محادثات السلام لا تزال تشكل خطراً على مزيد من المكاسب في تبادل وارسو”.
