اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
تراجعت قيمة ديون كازينو البقالة الفرنسية إلى مستويات متعددة العميقة ، حيث تنمو المخاوف من أن الأرباح الضعيفة المستمرة قد تؤدي إلى خرق عهود القروض العام المقبل.
تعرضت الكازينو ، التي فقدت حصتها في السوق للمنافسين في قطاع التجزئة الغذائي المزدحم في فرنسا ، لضغوط متجددة من أسواق الديون في الأسابيع الأخيرة ، حيث يقتبس المتداولون الآن قرضًا مضمونًا بقيمة 1.4 مليار يورو بسعر 61 سنتًا على اليورو.
يشير الخصم العميق إلى القيمة الاسمية إلى أن المقرضين قد استعدوا للحصول على خسائر شديدة الانحدار ، بعد أكثر من عام بقليل من اختتام الكازينو إعادة هيكلة كدمات تم فيها القضاء على أكثر من 5 مليارات يورو من الديون.
قام المالك السابق لكازينو ، جان تشارلز نايوري ، ببناء متاجر التجزئة في لاعب عالمي مع سلسلة من عمليات الاستحواذ ذات الاستفادة العالية. كانت تملك مجموعة كبيرة من محلات السوبر ماركت ومحلات السوبر ماركت في فرنسا ، إلى جانب شركة دولية تمتد من آسيا إلى أمريكا اللاتينية.
ولكن بعد سنوات من الكفاح في ظل الديون الثقيلة ، التي تركت الكازينو المتشددة من الاستثمار ، اضطر تاجر التجزئة إلى الاستسلام والموافقة على إعادة هيكلة ديون شاملة في عام 2023 ، والتي شهدت الملياردير التشيكي دانييل كشيتينسكي السيطرة.
تبلغ قيمة سوبر ماركت الفرنسية ، التي أبلغت عن مبيعات تبلغ حوالي 9 مليارات يورو العام الماضي ، قيمة سوقية تقل عن 250 مليون يورو. بلغت ديونها الإجمالية 2 مليار يورو في نهاية عام 2024.
كتب Clément Genelot ، محلل الأسهم في بنك الاستثمار في باريس ، برايان غارنيير ، في ملاحظة حديثة أنه “لا تزال هناك علامات على الانتعاش التجاري” في بائع التجزئة المحترق النقدي وأن الحاجة إلى مزيد من رأس المال من Křetínský ، الذي يملك 53 في المائة ، لا يمكن استبعاده.
قال شخص قريب من Křetínský إنه “كان يدور دائمًا في ذهنه” أنه قد تكون هناك حاجة إلى زيادة في رأس المال الثاني. وأضاف الشخص أنه على الرغم من أن هذا يمكن أن يطالب بالمفاوضات مع الدائنين ، فإنه لن يستلزم إعادة هيكلة الديون الكاملة.
أخبر العديد من مستشاري إعادة الهيكلة صحيفة فاينانشال تايمز أنهم كانوا يبحثون بنشاط عن ولايات مع فئات الدائنين المختلفة للكازينو عن أي مناقشات محتملة.
رفض الكازينو التعليق.
قال مستثمرو الديون المتعثرة إن أرباح الكازينو الضعيفة دفعت مخاوف من خرق العهد الذي يلوح في الأفق. أشار مراجعي حسابات بائع التجزئة في شهر مارس إلى أن الانتهاك قد يؤدي المقرضين إلى طلب “سداد فوري” لقروضهم ، والتي لديها شروط متقاطعة يمكن أن تؤثر على ديون الكازينو الأخرى.
كجزء من كازينو إعادة هيكلة العام الماضي وافق على مجموعة من العهود الصارمة على القرض المضمون بقيمة 1.4 مليار يورو وخط ائتمان منفصل بقيمة 711 مليون يورو من البنوك ، والتي يتعين عليها الامتثال لها من سبتمبر. الفشل في القيام بذلك يمكن أن يثير إعادة التفاوض على ديونها.
تملي أحد هذه الشروط أن نسبة صافي الديون إلى الأرباح في أعمالها الأساسية يجب أن تكون أقل من 8.34 مرة. ذكرت الكازينو أن نسبة الرافعة المالية هذه بلغت 14.6 مرة في نهاية شهر مارس ، ارتفاعًا من 4.9 مرة في العام السابق ، نتيجة لأرباحها المتراجعة.
وقال جينيلوت إن الكازينو يجب أن يكون قادرًا على الامتثال لشروط الديون بحلول نهاية العام ، ولكن كان هناك “خطر كبير” لخرق العهد العام المقبل.
صنفت وكالة التصنيف فيتش القرض المضمون للكازينو في CCC- ، مما وضعه في شريحة تشير إلى “مخاطر ائتمانية كبيرة” حيث “التخلف عن السداد هو احتمال حقيقي”.
تفاخر الكازينو بتصنيف ائتمان قوي من الدرجة الاستثمارية قبل عقد من الزمان ، في حين كان مالكها نايوري من النخبة الفرنسية ، على نطاق واسع بسبب فطنة عمله.
تم تفكيك المحفظة التي بنى فيها حيث باعت المجموعة المتاجر والشركات التابعة لتقليل النفقات العامة وخدمة ديونها-على الرغم من أنها احتفظت بشبكتها المحلية القيمة من متاجر المدينة الداخلية ، وتتداول بموجب العلامات التجارية بما في ذلك Monoprix و Franprix.
تقارير إضافية من قبل إيوان هيلي وإيان جونستون
