stablecoins هي ودائع مصرفية

فتح Digest محرر مجانًا

صباح الخير. أعلن الرئيس دونالد ترامب يوم الأحد أن التعريفة الجمركية بنسبة 50 في المائة على واردات الاتحاد الأوروبي ، والتي هددها ستبدأ في 1 يونيو ، سيتم تأخيرها حتى 9 يوليو. إذا كان لدينا اختصار مفيد لهذا النوع من الأشياء! أرسل لي بالاقتراحات: [email protected].

stablecoins: لا يتطلب عبقرية

مُصدر stablecoin هو بنك و stablecoin هو وديعة مصرفية. هذا ليس معقدًا. إذا قمت بتسليم المال لي وأستثمره ، وفي المقابل ، أعطيك شيئًا مسؤولية بالنسبة لي وأصل لك ، وهذا يمكن استرداده من قبلك عند الطلب وفي قدم المساواة ، أنا بنك والشيء الذي سلمته هو إيداع. لا يهم ما إذا كان هذا الشيء يعمل أيضًا كوسيط في سوق التشفير ، أو رمزًا في تطبيق الدفع عبر الحدود أو يخرجك من آلة Gumball. أنا بنك ، أنت مودع ، ونحن في هذا معًا.

ضع هذه الحقائق في الاعتبار والعديد من التطورات في الأسبوع أو الأسبوعين الماضيين تصبح أكثر وضوحًا. تم الإبلاغ عن واحد من قبل صحيفة وول ستريت جورنال:

تستكشف أكبر البنوك في البلاد ما إذا كنت ستتعاون لإصدار stablecoin مشترك ، وهي خطوة تهدف إلى صد المنافسة المتصاعدة من صناعة العملة المشفرة. . . كانت البنوك تستعد لإمكانية أن تصبح stablecoins تبني على نطاق واسع في عهد الرئيس ترامب وسيفون الودائع والمعاملات التي يتعاملون معها. . . ترى البنوك فرصة لـ StableCoins لتسريع المزيد من المعاملات الروتينية ، مثل المدفوعات عبر الحدود التي قد تستغرق أيامًا في نظام المدفوعات التقليدية

لا مفاجآت هنا. لقد طورت موجة جديدة من البنوك الناشئة ملعبًا يحب المستهلكون. عادة في مثل هذه الحالة ، كانت البنوك القديمة تصرخ من أجل سحق الشركات الناشئة من قبل جبال التنظيم التي تعمل بها أنفسهم (أو إذا كنت تفضل ذلك ، يتم حمايتها). لكن الشركات الناشئة تبدو لصالح سياسيا. لذلك إذا لم تتمكن من التغلب على “، انضم إلى” م.

الجزء الثاني من الأخبار هو أن قانون العبقرية (توجيه وإنشاء الابتكار الوطني ل stablecoins) جعلها من خلال تصويت إجرائي مهم في مجلس الشيوخ. مع العلم أن stablecoins هي ودائع مصرفية ، من السهل رؤية الفعل لما هو عليه: إطار لتنظيم اللمس الخفيف لنوع جديد من البنوك. ليس “بنكًا ضيقًا” ، بالضبط (يمكنك البحث عن ما هو) ولكن نوعًا من “Lite المصرفي”.

الميزة المركزية في القانون كما هو مكتوب حاليًا هي شرط دعم الودائع/stablecoins 1: 1 من قبل أحد الأصول الاحتياطية التالية: دولارات الولايات المتحدة ، احتياطيات البنك المركزي الأمريكي ، “ودائع الطلب … الأصول الأخرى المسموح بها.

هناك أيضًا شرط الكشف الشهري للاحتياطيات ومراجعات سنوية لمصدري أكثر من 50 مليار دولار من العملات المعدنية. ينص القانون أيضًا على أن منظمي StableCoin يجب أن يصدروا لوائح تغطي متطلبات رأس المال ، وتنويع الأصول الاحتياطي وإدارة المخاطر (لغير البنوك ، سيكون المنظم مراقب العملة ، على الأقل على المستوى الفيدرالي). لكنه لا يقول ما يجب أن تكون عليه هذه اللوائح.

من المذهل أن هذا القانون يحدد أن stablecoin “ليس وديعة … بما في ذلك الودائع المسجلة باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزعة” ، ولكن من المهم عدم الوقوع في المصطلحات. إذا كان الدجال مثل البط ، وهلم جرا. من المذهل أيضًا أن القانون يصر على أن stablecoin “لا يقدم دفع العائد أو الفائدة”. هناك طريقتان للنظر في هذه النقطة الأخيرة. قد تقول إنها نشرة لصناعة التشفير ؛ من الذي لا يرغب في تشغيل هذا النوع من البنوك الممنع قانونًا لدفع فائدة المودعين؟ من ناحية أخرى ، قد تراها حماية ؛ إذا لم يُسمح للمصدرين بالاستثمار في الأصول ذات العائد المرتفع على المدى الطويل ، فمن الأفضل أن يتنافسوا على ذكاء الصناعة.

مع وضع هذا المخطط في الاعتبار ، هناك سؤالان كبيران: هل هذه الأنواع الجديدة من البنوك ، تسمى المصدرين StableCoin ، محفوفة بالمخاطر؟ وهل يحلون مشكلة تحتاج إلى حل؟

ذكّرني ستيفن كيلي من برنامج Yale حول الاستقرار المالي بأن أحد مصادر المخاطر كان ودائع المصدرين فيما يطلق عليه القانون “مؤسسات الإيداع المؤمن”. المشكلة هي أن التأمين على FDIC لا ينطبق على المؤسسات على الإطلاق ؛ ينطبق فقط على الودائع ، ما يصل إلى 250،000 دولار. لقد رأينا كيف يمكن أن يحدث هذا خطأ في عام 2023 ، عندما اتضح أن الدائرة ، المصدرة لـ USDC StableCoin ، لديها 3.3 مليار دولار من احتياطياتها المودعة في بنك Silicon Valley عندما فشلت. انتهى حاملي USDC بالإنقاذ من قبل الحكومة الأمريكية ، إلى جانب المودعين الآخرين في SVB. إذا تم تشغيل أحد البنوك ، ويمكن أن تكون احتياطيات StableCoins ودائعًا مصرفية ، يتم تشغيل stableCoins – ويمكن أن يكون stablecoin سبب التشغيل ، إذا أراد حاملي العملات المعدنية استرداد ودائعهم مقابل النقود.

يمكن تعديل القانون للحد من احتياطيات العملة على فواتير الخزانة وحدها. لكن ، يشير كيلي ، هذا:

Make (StableCoins) تبدو وكأنها صناديق سوق النقود الحكومية – ولكن قد يكون ذلك فوضويًا 1) إذا تم استخدامها حقًا في المدفوعات ، والتي ستتطلب بعض الاحتياطيات المصرفية لتسوية عمليات السحب من المشلول ، 2) إذا كانت وزارة الخزانة لا تغير استراتيجية إصدارها للمساعدة في تلبية هذا الطلب ، 3) إذا كانت الفواتير قد تم بيعها أو هي أمر غير مستقر ، مثل حول ديون.

الكثير للمخاطر. ماذا عن الفوائد؟ صحيح أن نظام الدفع الحالي بطيء للغاية ، ليس فقط بالنسبة للمدفوعات عبر الحدود ولكن (كما أبرز آرون كلاين من Brookings) للمنزلي أيضًا. والسؤال هو ما إذا كانت stablecoins التي تم إصدارها من القطاع الخاص هي التكنولوجيا المناسبة لحل هذه المشكلة.

هذا يعيدنا إلى المكان الذي بدأنا فيه ، مع البنوك. لنفترض أنهم (جنبا إلى جنب مع الاحتياطي الفيدرالي) ودائع رمزية باستخدام تقنية blockchain المتفق عليها علنا. هذا يمكن أن يجسد فوائد stablecoins لكل من السرعة والشفافية ، دون مشكلة الاضطرار إلى الانتقال إلى العملة الوسيطة والخروج منها. يمكن أن يعود StableCoins إلى الغرض الأصلي: العمل كرقائق في كازينو العملة المشفرة ، وهو شكل بسيط للغاية من الخدمات المصرفية التي نعرفها بالفعل كيف نعيش.