اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
جمعت الأرجنتين مليار دولار من المستثمرين الدوليين في تصويت بالثقة الاقتصادية للرئيس التحرري خافيير ميلي بعد سبع سنوات من استغلال البلاد من أسواق رأس المال العالمية.
تم تقديم السند السيادي الذي يقدمه البيزو ، الصادر بموجب القانون الأرجنتيني ويستهدف فقط للمستثمرين الأجانب ، بالدولار-وهي خطوة من شأنها أن تعزز احتياطيات العملة الأجنبية في البلاد-ولكنها تدفع في البيزو. تم إصدارها على قسيمة بلغت 29.5 في المائة ونضج في عام 2030.
وقال لويس كابوتو ، وزير الاقتصاد في ميلي “أخبارًا ممتازة” ، بعد أن أعلن المسؤولون أن العروض قد تجاوزت الحد الأقصى الذي حددته الحكومة بقيمة مليار دولار. “أن تكون قادرًا على إعادة تمويل الاستحقاقات الرئيسية أمر بالغ الأهمية!”
ادعى Caputo أن المزاد يمثل “عائد الأرجنتين إلى الوصول إلى الأسواق الدولية” بعد إعادة هيكلة عام 2020 أرسلت تكاليف الاقتراض ، على الرغم من أن السند لا يدفع بالدولار ولم يتم إصداره بموجب القانون الأجنبي.
ومع ذلك ، قال المحللون إن مزاد يوم الأربعاء يدل على زيادة الشهية للديون الأرجنتينية.
وقال وليام جاكسون ، كبير الاقتصاديين في الأسواق الناشئة في Capital Economics ، إن Milei حقق تقدمًا كبيرًا من خلال كبح العجز في الميزانية ورفع معظم ضوابط رأس المال أثناء تأمين صفقة صندوق صندوق النقد الدولي بقيمة 20 مليار دولار في أبريل لزيادة احتياطيات البنك المركزي. “هذا يعزز ثقة المستثمر ، وثقة الحكومة في أنها يمكن أن تصدر الدين بنجاح”.
يتضمن السند خيار وضع لمدة عامين ، مما يسمح للمستثمرين بالخروج قبل الانتخابات الرئاسية لعام 2027 حيث سيقرر الناخبون ما إذا كان سيواصلون قيادة الرئيس أو عدم التنظيم.
انخفضت تكاليف الاقتراض في الأرجنتين منذ فوز مايلي الانتخابي في أواخر عام 2023. وقد انخفض قسط الفوائد على سندات الخزانة الأمريكية التي يطالب بها المستثمرون بالحجز ديون المقاومة للدولار الأرجنتيني من أكثر من 25 نقطة مئوية إلى 6.66 نقطة مئوية. يتم تحديد أسعار الفائدة أعلى لديون البيزو لتعكس مخاطر انخفاض قيمة العملة.
لكن المستثمرين لا يزالون متوترين بشأن سياسة سعر صرف ميلي ، والتي عززت بشكل كبير البيزو بعبارات حقيقية على مدار العام الماضي ، وبطءه في إعادة بناء احتياطيات العملة الصعبة للبنك المركزي ، والتي ستكون ضرورية لسداد بعض ديون البلاد حتى تعود إلى أسواق رأس المال بالكامل.
وقالت كريستين ريد ، مديرة صناديق ديون الأسواق الناشئة في التاسعة عشر: “على مدى خمس سنوات ، لا نعرف ما سيكون عليه نظام العملة”.
“في غضون عامين ، سيكون هناك انتخابات رئاسية. إن وضع قيمة بشكل خاص للمستثمرين حيث تم إجراء الكثير من التغييرات التي أجراها إدارة Milei بواسطة أوامر تنفيذية. يمكن أن يكون من السهل جدًا الاسترخاء في إدارة أخرى.”
دفعت دفعة مقدمة بقيمة 12 مليار دولار من صندوق النقد الدولي في أبريل من المحميات المنخفضة محفوفة بالمخاطر في وقت سابق من العام. لكن الأرجنتين لا تزال بعيدة عن الهدف الذي وافقت عليه مع صندوق تراكم 4.4 مليار دولار أخرى في احتياطياتها بحلول 13 يونيو.
قالت الحكومة إنها تتفاوض على اتفاقية إعادة شراء 2 مليار دولار مع العديد من البنوك الدولية للمساعدة في تحقيق هدف الاحتياطيات.
تعهد ميلي بعدم بناء احتياطيات بنفس الطريقة التي تتبعها الحكومات الأرجنتينية السابقة عن طريق إصدار بيزو لشراء الدولارات ، لأنه يريد تجنب توسيع القاعدة النقدية في البلاد وإضعاف البيزو ، الذي قد يؤدي إلى زيادة التضخم المزمن.
أنفق البنك المركزي ما لا يقل عن 409 مليون دولار في أبريل لدعم البيزو على أسواق العقود الآجلة ، كما تُظهر البيانات المنشورة الأسبوع الماضي ، على الرغم من أن صفقة قرض صندوق صندوق النقد الدولي تقول إن السلطات يجب أن تتدخل فقط في حالة “ظهور ظروف السوق غير المنضبط”.
قال ميلي إنه سيشتري الدولارات فقط إذا كانت العملة تقوية إلى 1000 بيزو للدولار ، وافق النطاق العلوي من تعويم سعر الصرف مع صندوق النقد الدولي في أبريل. يوم الأربعاء ، كان البيزو يتداول بمعدل 1،160 دولارًا لكل دولار.
قال الاقتصاديون إن بيع السندات المقومة بالبيزو للدولار ، وهي آلية غير عادية استخدمتها الأرجنتين في عام 2018 ، تم تصميمها للالتفاف على هذا التقييد المفروض على ذاتيا.
وقال سلفادور فيتيلي ، رئيس الأبحاث في مجموعة رومانو للاستشارات في بوينس آيرس ، إن ذلك سيسمح لـ Milei ساري المفعول بشراء دولارات باستخدام Pesos الصادرة عن البنك المركزي في وقت سابق من هذا العام.
وأضاف: “هذه طريقة غير مباشرة لشراء الدولارات ، مما يساعد على الإجابة على الشك الكبير الذي كان لدى المستثمرين حول تراكم الاحتياطي. يمكن أن يساعد في زيادة خطر الحد من البلاد”.
