اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
لا يوجد شك في التأثير الهائل الذي أحدثه رأس المال الاستثماري على الاقتصاد الأمريكي – والعالمي على مدى العقود القليلة الماضية. ساعد عدد صغير من مستثمري VC في إنشاء بعض الشركات الأكثر ديناميكية في التاريخ وتوليد عوائد مذهلة. لكن الأداء السابق ليس دليلًا للنتائج المستقبلية ، كما يقولون ، والعالم يتغير بسرعة. هل صناعة VC – مثل إطلاق صاروخ Elon Musk الأخير – على وشك أن تتخلى عن “تفكيك سريع غير مجدش”؟
إيليا ستربولا ، أستاذ مالي في كلية الدراسات العليا في ستانفورد للأعمال والمؤلف المشارك لتقرير يونيكورن ، ترفض أي حديث من هذا القبيل ، مما يشير إلى أن التباطؤ الحالي في صناعة VC أكثر دوريًا من الهيكلية. “السبب في أن الولايات المتحدة أنتجت العديد من الشركات الضخمة مثل Apple و Facebook و Google و Nvidia ليس لأن الولايات المتحدة أكثر ابتكارًا ولكن لأنها تحتوي على صناعة VC. إنها سببية”.
إن تقريره الذي تم تحديثه مؤخراً 350 صفحة يونيكورن يدعم بقوة أطروحته. من بين جميع الشركات العامة التي تأسست في الولايات المتحدة في السنوات الخمسين الماضية ، تمثل الشركات المدعومة من VC نصف عددها وثلاثة أرباع قيمتها السوقية و 92 في المائة من الإنفاق على البحث والتطوير.
من بين أفضل 10 الشركات العامة قيمة في الولايات المتحدة ، كان متوسط سنة التأسيس عام 1946. في بقية G7 كانت عام 1892. تظل صناعة VC الأمريكية آلة ابتكار هائلة. لا يزال دعم رواد الأعمال الجياعين بتمويل في المرحلة المبكرة للاستفادة من أحدث التقنيات لتلبية احتياجات المستهلكين اليومية وتلبية احتياجات الأعمال رهانًا واعداً.
ومع ذلك ، من الصعب أن نرى صناعة VC تعود قريبًا إلى أيام المجد من عام 2021 ، عندما تم تصنيع 478 وحيدات في الولايات المتحدة-حوالي 31 في المائة من جميع وحيدات المدعومة من VC التي تم إنشاؤها على الإطلاق. كان الجمع بين أسعار الفائدة المنخفضة ورأس المال الوفير وتقييم السكر والاندفاع إلى المنصات الرقمية خلال قفل Covid هي الساعة السعيدة للصناعة.
التوقعات اليوم أكثر واقعية. يواجه المستثمرون الآن ارتفاع أسعار الفائدة ، وأسواق رأس المال المعطلة ، والاضطرابات الجيوسياسية ، وزيادة الحمائية والاعتماد الجماعي للذكاء الاصطناعي. يقول المستثمر ديفيد غالبريث: “لا أعتقد أن نموذج VC سيموت ، لكنه سيتغير”. “والصورة الأكبر هي أن النموذج الأمريكي قد يكون تحت تهديد”.
في رأيه ، يعيد منظمة العفو الدولية كتابة قواعد اللعبة التكنولوجية والاستثمارية. يتطور نموذج توزيع برامج الضوء التقليدي (Think Think) الذي عمل بشكل جيد مع VCS بسرعة إلى أحد إنتاجات الأجهزة الثقيلة رأس المال (رقائق AI والبنية التحتية للبيانات) ، وتضاريس استثمار أكثر قسوة. الشركات التي تقود هذا الانتقال هي عمالقة التكنولوجيا المهيمنة التي تستثمر مجتمعة مئات المليارات من الدولارات. كما برزوا بصفتهم مؤيدين رئيسيين لأكبر الشركات الناشئة من الذكاء الاصطناعى ، بما في ذلك Openai والأنثروبور ، مما اغتصب الدور التاريخي لـ VCs.
تتنبأ غالبريث أن معظم الشركات الناشئة من الذكاء الاصطناعى الأصغر التي تدعمها VC والتي تطبق التكنولوجيا في القطاعات المختلفة ستفشل ، لأن الذكاء الاصطناعى السريع المتغير سيؤدي إلى تآكل الخنادق التنافسية.
التغيير العلماني الكبير الآخر هو أن التكنولوجيا أصبحت الآن محور التنافس الجيوسياسي المكثف ، مع كل قوة رئيسية تتحدث عن الحاجة إلى تأكيد السيادة التكنولوجية. آخرها هي المملكة العربية السعودية ، التي أطلقت للتو صندوقًا بقيمة 10 مليارات دولار ، بهدف أن تصبح مركزًا رائدًا في مجال الذكاء الاصطناعي.
تتطلب هذه الضرورة الجيوسياسية تعاونًا أعمق بين الحكومات وأبطال الشركات الوطنية والشركات الناشئة الديناميكية ، كما أصبح شائعًا في شمال شرق آسيا. في كتابهم الرأسمالية الناشئةيجادل روبن كليندلر-فيدرا ورامون باشيكو باردو بأن الصين واليابان وكوريا الجنوبية وتايوان قد تعلموا دروس وادي السيليكون وتحديثهما في العصر الجديد ، مما ساعد على إنشاء شركات مثل TSMC التايني ، الشركة الرائدة في العالم. تعود العديد من هذه الممارسات الآن إلى الولايات المتحدة في شكل من أشكال “انتشار العودة” ، كما يسمونها.
يبدو أن أوروبا ، التي أطلقت هذا الأسبوع مجهودًا متجددًا لتنشيط صناعة بدء التشغيل ، عالقة في كتاب Playbook القديم للسيليكون. على الرغم من ترحيب مثل هذه المبادرات المتحركة ، إلا أنها بحاجة إلى تنفيذها بسرعة وتشكيل جزء من استراتيجية جيوسياسية أكثر عضلية. “التكيف مع نموذج شمال شرق آسيا أكثر قابلية للحياة” ، يخبرني كلينكلر-فيدرا.
من النسيان في بعض الأحيان أن وادي السيليكون كان نفسه نسل دولة الأمن القومي الأمريكية خلال الحرب الباردة. عادت الجيغرافيا السياسية الآن مع الانتقام – ويجب على عالم VC أن يتكيف بسرعة مع هذا الواقع الجديد.
