اختر منطقتك 
حالة الطقس 
في الأسبوع الماضي ، قفزت من الحكم على الآثار البرية المحتملة لتوفير غامض ولكنه متفجر مدفون بعمق في فاتورة ميزانية إدارة ترامب.
المادة 899 من مشروع القانون الذي أقره مجلس النواب الأسبوع الماضي سيسمح لنا بفرض ضرائب إضافية على الشركات والمستثمرين من البلدان التي تعتبرها سياسات ضريبية “تمييزية”. كما قال جورج سارافيلوس من Deutsche Bank ، فإنه يمثل “سلاح أسواق رأس المال الأمريكية” المحتملة ، بالنظر إلى تريليونات مستثمرون في الخارج في الولايات المتحدة.
حسنًا ، إليك Humdinger آخر مخفي ، يمكنك العثور عليه تقريبًا في منتصف الطريق عبر الكلمة CA 160K “One Big Beauty Bill Act”:
ثانية. 50005. صندوق البحوث المالية.
تم تعديل المادة 155 من قانون الاستقرار المالي لعام 2010 (12 USC 5345) عن طريق الإضافة في النهاية ما يلي:
(هـ) الحد من التقييمات وصندوق البحوث المالية.
(1) الحد من التقييمات. ——- لا يجوز جمع التقييمات بموجب المادة الفرعية (د) إذا كانت التقييمات ستؤدي إلى أن تؤدي التقييمات إلى
(أ) صندوق البحوث المالية يتجاوز متوسط مبلغ الميزانية السنوية ؛ أو
(ب) إجمالي التقييمات التي تم جمعها خلال السنة المالية الواحدة التي تتجاوز متوسط مبلغ الميزانية السنوي.
(2) تحويل الأموال الزائدة. – يجب إيداع أي مبالغ في صندوق البحوث المالية التي تتجاوز متوسط مبلغ الميزانية السنوية في الصندوق العام لوزارة الخزانة.
(3) متوسط مبلغ الميزانية السنوي المحدد.-في هذا القسم الفرعي ، يعني مصطلح “متوسط مبلغ الميزانية السنوي” المتوسط السنوي ، على مدى السنوات 3 التي تم الانتهاء منها مؤخرًا ، لمصروفات المجلس في تنفيذ واجبات ومسؤوليات المجلس التي دفعها المكتب باستخدام المبالغ التي تم الحصول عليها من خلال التقييمات بموجب القسم (D).
هذا هو . . . من المحتمل أن تكون مشكلة كبيرة ، إذا قرأنا هذا بشكل صحيح.
من الصعب تحليل المصطلحات القانونية والسياسية الأمريكية ، لكن فهم ألفافيل هو أن هذا يمكن أن يقتل مكتب الأبحاث المالية الأمريكية في الممارسة العملية ، وهي هيئة تم إنشاؤها كنوع من نظام الاستعداد المبكر للأزمات المالية بعد عام 2008. وإليك كيف ولماذا سيكون ذلك مشكلة كبيرة.
إن صندوق البحوث المالية المشار إليها في القسم 50005 تمويل كل من عمليات مجلس الإشراف على الاستقرار المالي – وهي هيئة شاملة تضم جميع المنظمين الماليين الأمريكيين الرئيسيين وترأسها وزير الخزانة الأمريكي – و OFR الذي يدعمها. يحصل FRF على أمواله من ضريبة سنوية صغيرة على البنوك الأمريكية الكبيرة.
يبدو أن مشروع القانون يضع سقفًا على هذه الرسوم ، يساوي متوسط الميزانية السنوية لـ “المجلس” ، مما يعني أنه يعني FSOC في هذا السياق. لكن ميزانية FSOC صغيرة مقارنة بـ OFR ، التي تستهلك حصة الأسد من الأموال التي جمعتها رسوم بنك صندوق البحوث المالية.
من خلال تقييد تلك الاتهامات على ما يبدو فقط متوسط الميزانية السنوية لـ FSOC ، فإن مشروع قانون الميزانية سيقتل OFR بحكم الواقع عن طريق تفريغه ، دون وجود متاعب في الاضطرار إلى تمرير أي تشريع فعليًا للقيام بذلك رسميًا (كتاب مسرحي مفضل لإدارة ترامب)
مرة أخرى ، من الصعب أن تكون متأكدًا ، بالنظر إلى لغة مشروع القانون الفوضوي ، ولكن يبدو أن تفسيرنا للصياغة يتطابق مع مكتب ميزانية الكونغرس وخدمة أبحاث الكونغرس. كما لاحظ الأخير ، مع تركيز ألفافيل أدناه:
. . . القسم 50005 من شأنه أن يحد من كل من هذه التقييمات السنوية ورصيد FRF إلى متوسط ميزانية FSOC على مدى السنوات الثلاث السابقة ، والتي كان من السنة المالية 2013 إلى السنة المالية 2025 16 مليون دولار (على افتراض أن تحويل FSOC إلى مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية سيكون مؤهلاً). سيتم تحويل أرصدة الصندوق فوق الحد إلى صندوق الخزانة العام. هذا يقارن بالالتزامات المقدرة لـ FSOC والالتزامات المقدرة لـ OFR بقيمة 136 مليون دولار ، وتقييمات OFR بقيمة 124 مليون دولار في السنة المالية 2015 ، ورصيد FRF غير المتساوي قدره 74 مليون دولار في أبريل 2025. وبالتالي ، فإن هذا القسم سيؤدي إلى انخفاض كبير في التقييمات السنوية والإنفاق OFR (وربما FSOC). تقدر البنك المركزي العماني أن هذا القسم سيقلل من العجز بمقدار 292 مليون دولار على مدى 10 سنوات.
كان الهدف الكامل من قانون Dodd-Frank الأصلي لعام 2010 هو الجمع بين الجمع بين المنظمين المعقدين في أمريكا ومنع نوع من الإخفاقات الكارثية التي ساهمت في الأزمة المالية لعام 2008. ولكن للقيام بذلك ، يحتاج إلى البيانات والبحث والتحليل ، وهذا هو السبب في أن OFR تم إعداده داخل وزارة الخزانة الأمريكية.
يمكنك القول أن FSOC يمكن أن تستمر في لعب نفس دور المنظمين الماليين دون مساعدة OFR للمساعدة. بعض أبحاثها مكررة حتما العمل المنجز في مكان آخر في الحكومة الفيدرالية ، أو من قبل أمثال صندوق النقد الدولي. علاوة على ذلك ، يجب أن يكون 16 مليون دولار كافيًا لتمويل بعض موظفي Rump-FSOC/OFR. بالتناوب ، يمكن أن تسعى وزارة الخزانة للحصول على تمويل إضافي من خلال طرق وضع الميزانية العادية للحفاظ على OFR.
ومع ذلك ، إذا لم يتغير شيء ، فسوف يتطلب ذلك بالتأكيد التنازل الجميع جمع المعلومات والتنظيف والنشر والتحليل الذي تقوم به OFR. تبلغ تكلفة مراكزها للبيانات والتكنولوجيا والبحوث حوالي 83 مليون دولار سنويًا ، وتنتج أشياء جيدة مثل شاشة مراقبة صندوق التحوط ومراقبة صناديق سوق المال (استخدم Alphaville السابق لهذه القصة ، والأخير لقادم). كما لعب OFR دورًا محوريًا في الحصول على قاعدة بيانات المعرف القانوني عن الأرض.
في معظم الأحيان ، يلعب OFR دورًا مهمًا في جمع الكثير من البيانات التي تدعم معدل التمويل المضمون بين عشية وضحاها – خليفة ليبور باعتباره أهم سعر الفائدة في العالم.
على عكس LIBOR ، SOFR هو معيار سعر الفائدة مشتق من فِعلي المعاملات المالية ، بدلاً من المشاعر وأي شيء كان مناسبًا لبعض التجار. على وجه التحديد ، يعتمد على أسواق الريبو الأمريكية الليلية ، حيث تعمل سندات الخزانة الأمريكية كضمان للقروض قصيرة الأجل بين البنوك والمؤسسات المالية الأخرى.
إن الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك هو مدير SOFR ، لكن البيانات الخام الحاسمة تأتي من بنك نيويورك ميلون ، ومؤسسة المقاصة الدخل الثابت – و OFR. يصيح.
وبعبارة أخرى ، بعد سنوات من العمل الشاق من قبل المنظمين ، ومصرفيين مركزيين ومسؤولي وزارة المالية في جميع أنحاء العالم ، يفرضون النظام المالي العالمي على تبعية ليبور ، يمكن أن تخبر إدارة ترامب الآن خلفها الرئيسي كما هو الحال في اكتساب جذب.
في بيان لـ FT Alphaville فيما يتعلق بتأثير مشروع قانون الميزانية على OFR ، والتأثير المحتمل على SOFR ، فإن متحدثًا باسم الخزانة يقول فقط: “تعتبر الخزانة دورها في ضمان الأداء المناسب للأسواق المالية كواحدة من أولوياتها القصوى”.
صحيح أنه حتى لو أصبحت OFR وكالة غيبوبة ، فإن دورها/مستودع بيانات SOFR يمكن أن يتم اختياره ببساطة من قبل شخص آخر ، وربما الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك نفسه. لكن بيانات الريبو هذه فوضوية للغاية ، وربما تكون هناك عدد لا يحصى من قضايا الملكية القانونية. من المؤكد أن تحويل جمع بيانات SOFR من وكالة إلى أخرى ليس من المؤكد أن عملية واضحة.
هل تقصد الأضرار المحتملة لـ OFR والأضرار المحتملة لـ SOFR ، أم مجرد سنافو؟ من الصعب القول. لكن شعار OFR هو “نظام مالي شفاف ومساءلة ومرنة”. يبدو أن أيا من هذه الأشياء مرغوب فيه في أمريكا في عام 2025.
