اختر منطقتك 
حالة الطقس 
افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا
دليلك لما تعنيه مدة ترامب الثانية لواشنطن والأعمال والعالم
وصلت الفتوة بين تكاليف الاقتراض في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو إلى أكبر مستوى منذ ما قبل جائحة Covid-19 ومن المقرر أن يتسع أكثر ، تمامًا كما ينمو دونالد ترامب محبطًا بشكل متزايد من نهج الانتظار والاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة لتقييم التخفيضات.
ارتفع الفرق في أسعار الفائدة إلى أكثر من 225 نقطة أساس-أكبر فجوة منذ سبتمبر 2019-بعد أن خفض البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس تكاليف الاقتراض بنسبة ربع إلى 2 في المائة.
نظرًا لأنه من المتوقع أن يجلس بنك الاحتياطي الفيدرالي على الأقل حتى بعد الصيف ، في حين يبدو من المرجح أن تتسع الفجوة أكثر من ذلك العام ، في حين أن الفجوة يمكن أن تتسع أكثر من ذلك.
وقال محمود برادهان ، الرئيس العالمي للماكرو في Amundi Asset Management ، إن البنك المركزي الأوروبي و FED “سيستمر في التباعد لبعض الوقت”.
“سيستغرق التضخم وقتًا أطول للنزول في الولايات المتحدة ، وسيحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التحلي بالصبر. لكن لا يوجد شيء يعيق البنك المركزي الأوروبي.”
يائسة لخفض تكاليف الاقتراض في الولايات المتحدة ، وقد أبرز ترامب مرارًا وتكرارًا الانقسام النقدي عبر الأطلسي.
بعد أن أظهرت بيانات الوظائف الأمريكية ضعف نمو العمالة يوم الجمعة ، زاد الرئيس الأمريكي من هجماته على رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول – الذي “بعد فوات الأوان”.
“بعد فوات الأوان” في بنك الاحتياطي الفيدرالي كارثة! ” كتب ترامب في الحقيقة الاجتماعية. “على الرغم من ذلك (باول) بلدنا يعمل بشكل رائع. اذهب لدرجة كاملة ، وقود الصواريخ!”
كان القطع الذي أعلنه رئيس البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد قبل يوم هو الثامن من هذه الخطوة في غضون عام ، مقارنة بأربع خطوات مماثلة فقط من قبل الاحتياطي الفيدرالي خلال نفس الفترة. منذ يناير / كانون الثاني ، أبقى صانعي السياسات الأمريكيين معدل أموال بنك الاحتياطي الفيدرالي بين 4.25 إلى 4.5 في المائة – وهو الآن أكثر من ضعف مستوى تكاليف الاقتراض في أوروبا.
تشوه التهديدات التجارية لترامب وغيرها من الإجراءات إحدى القنوات التي عادة ما تحافظ على الفجوة بين تكاليف الاقتراض عبر الاقتصادات المتقدمة في الاختيار: أسعار الصرف.
في الأوقات العادية ، من شأن ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة أن تعزز الدولار. أنها تجعلنا الأصول أكثر جاذبية وتميل إلى عكس معدلات نمو أعلى.
لكن صدمة صنع السياسات في ترامب ، إلى جانب احتمال وجود ارتفاع حاد في العجز في الميزانية في الولايات المتحدة بسبب التخفيضات الضريبية الرئيسية المخططة ، أدت المستثمرين العالميين إلى إعادة التفكير في تعرضهم لأكبر اقتصاد في العالم ، مما يثقل قيمة العملة الأمريكية. يورو ارتفع 13 في المائة مقابل الدولار منذ منتصف يناير.
وقال تورستن سلبوك ، كبير الاقتصاديين في إدارة أبولو العالمية: “عادةً ما يكون كونه خبيرًا استراتيجيًا من قبل FX مهمة سهلة للغاية-فأنت تنظر فقط إلى تفاضل سعر الفائدة بين الاقتصاديين. لفترة طويلة تحرك معدل الدولار الأوروبي مع ذلك (التفاضلية)”. “لكن هذه العلاقة انهارت تمامًا عندما بدأت الحرب التجارية”.
وقال سام لينتون براون ، الرئيس العالمي للاستراتيجية الكلية في BNP Paribas: “من منظور سوق العملة ، يحتفظ بنك الاحتياطي الفيدرالي بالسياسة النقدية لأسباب سيئة ، في حين أن البنك المركزي الأوروبي يقطع لأسباب وجيهة”.
وقال لينتون براون إن مستقدي الأسعار في الولايات المتحدة كانوا يحتفظون بالمعدلات الحالية ، ليس لأن النمو الاقتصادي كان “قوياً للغاية” ، ولكن بسبب “التضخم الناجم عن التعريفة الجمركية” ، بينما كان البنك المركزي الأوروبي يقطع استجابةً لـ “الضغط غير المتطابق” ، بينما كان النمو لا يزال “حول الاتجاه” و “تعيين في الشفاء في عام 2026”.
في حين انخفض التضخم في منطقة اليورو إلى أقل من هدف 2 في المائة من البنك المركزي الأوروبي 2 في المائة في شهر مايو ، ومن المتوقع أن ينخفض إلى 1.6 في المائة فقط في العام المقبل ، من المتوقع أن يرتفع مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي من مستواه الحالي البالغ 2.1 في المائة إلى أعلى من 3 في المائة بحلول نهاية العام.
وقالت كريشنا جها ، في إيفكورز ، “يبدو أن الصدمة التجارية الآن من المقرر أن تدفع التضخم إلى أعلى في الولايات المتحدة والتضخم في منطقة اليورو”.
بالنسبة لمنطقة اليورو ، أشار Lagarde يوم الخميس إلى أن صانعي السياسة “اختتموا” تقريبًا دورة قطع المعدل الحالية. تتوقع الأسواق أن تقوم المؤسسة التي تتخذ من فرانكفورت مقراً لها بتخفيض نقاط أخرى في النصف الثاني من العام. مثل هذه الخطوة يمكن أن توسيع الفجوة في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وأوروبا إلى أكثر من 250 نقطة أساس.
يمكن أن تصبح الأمور بسهولة أكثر تطرفًا إذا فشلت المحادثات التجارية وتولى ترامب على تهديداته الأكثر عدوانية. يعتقد بعض الاقتصاديين أن معدلات في أوروبا قد تنخفض أقل من 1 في المائة إذا خرجت الحرب التجارية عن السيطرة. إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في الجلوس بإحكام ، فإن هذا سيمدد الخليج إلى أكثر من 325 نقطة أساس – الأوسع منذ عام 2006.
يعتقد مراقبو الاحتياطي الفيدرالي أن المسؤولين سيحملون بالتأكيد أسعارًا في اجتماعهم في منتصف يونيو ولن يكون لديهم أدلة كافية على تأثير التعريفات على التضخم والوظائف حتى أواخر الصيف أو أوائل الخريف على الأقل.
صرح ألبرتو موسليم ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ، لصحيفة فاينانشال تايمز يوم الجمعة أن هناك فرصة “50-50” لأن سياسات ترامب التجارية سيكون لها تأثير دائم على التضخم الأمريكي.
قال كريستوفر والير ، وهو حاكم في مجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي هو من بين أكثر من قوائم الأسعار الأمريكية ، في سيول يوم الاثنين إنه لا يعتقد أن التعريفات سيكون لها تأثير مستمر على أسعار الولايات المتحدة. لكنه أضاف أن قوة سوق العمل في الولايات المتحدة تعني أنه كان لديه “وقت إضافي” لتقرير ما إذا كان سيتم دعم معدل “الأخبار السارة” في وقت لاحق من هذا العام.
في حين يأمل المتفائلون أن تكون سلسلة من الصفقات التجارية قد تجلب وضوحًا لسياسة الولايات المتحدة بعد الصيف ، وحذرت كلوديا ساهم ، كبيرة الاقتصاديين في نيو كونسيزورز ومسؤول سابق في مجلس الاحتياطي الفيدرالي من أن هذا أمر غير مرجح: “الطريقة التي تدور بها المفاوضات ، سنجري محادثة حول عدم اليقين حول التعريفات طوال السنوات الأربع (الرئاسية).”
تقارير إضافية من قبل كيت دوغويد في نيويورك وتصور البيانات من قبل جانينا كونوي
