من الطبيعي أن تنهار الأسهم 85 في المائة

ابق على اطلاع مع التحديثات المجانية

لقد بحثنا من قبل في كيفية شرح بعض الأسهم الفردية الرائعة جميع مكاسب الثروة التراكمية تقريبًا من استثمار سوق الأسهم. المستثمرون مع حظ أذكياء لتحديد هذه الأسهم وشرائها والاحتفاظ بها بشكل جيد للغاية. ولكن كيف كانت الركوب وعرة؟

ألقى مايكل موبوستين ودان كالاهان نظرة على بيانات 6588 مخزونًا من الولايات المتحدة منذ عام 1985 في تقرير الشهر الماضي لمورغان ستانلي. لقد توصلنا إلى قراءتها بشكل صحيح ، والنتائج مثيرة للاهتمام.

كتذكير ، درس البروفيسور Bessembinder من جامعة ولاية أريزونا حوالي 28600 شركة مدرجة في الولايات المتحدة بين عامي 1926 و 2024. بالإضافة إلى العثور على أن معظم الأسهم فشلت في مطابقة العوائد من الولايات المتحدة T-bills ، وجد أن 2 في المائة منهم أنتجوا 90 في المائة من خلق الثروة في السوق.

استغرق S&P 500 عددًا من الإشراق الهابطة منذ عام 1985. وقد قضى تمثال نصفي Dotcom أكثر من 40 في المائة من التقييمات ، وهي الأزمة المالية العالمية التي تزيد عن 50 في المائة:

وبالتأكيد ، من المنطقي أن تكون الأسهم الفردية أكثر تقلبًا من مؤشر متنوع على نطاق واسع من الأسهم.

لكننا ما زلنا مندهشين عندما نتعلم من Mauboussin و Callahan أن سهم * الوسيط * ، منذ عام 1985 ، شهدت انخفاضًا قدره 85 في المائة. وهذا المخزون المتوسط لا يحقق أبدًا شفاءًا تامًا ، على الرغم من أنه يعود إلى 90 في المائة من علامة المياه العالية.

بالتأكيد ، متوسط يستعيد الأسهم ، ويستمر في ثلاثة أضعاف تقييم ما قبل الكراسي. ولكن هذا لأن المتوسط يشمل أسهم النجم مثل Amazon و Apple و Nvidia – التي انخفضت بنسبة 95 في المائة و 83 في المائة و 90 في المائة في القيمة خلال الفترة على التوالي ، قبل أن ترتفع إلى ما بعد أعلى مستوياتها الأولية.

وضع المؤلفون جدولًا يوضح مصير جميع الأسهم في تحليلهم ، وبالطبع كان علينا تحويله إلى Dataviz.

إنه تذكير عادل بأن التركت إلى حد كبير للموت هو شيء يحدث لمعظم الأسهم. أو كما يقتبس المؤلفون تشارلي مونجر:

إذا لم تكن على استعداد للرد مع التوازن مع انخفاض سعر السوق بنسبة 50 في المائة 2 أو 3 مرات في القرن ، فأنت لست لائقًا لتكون أحد المساهمين المشتركين.

بالطبع ، لا يتم الاحتفاظ بمعظم الأسهم مباشرة من قبل الناس. إنهم محتجزون بأموال المعاشات التقاعدية وشركات التأمين والبنوك والشركات وصناديق الاستثمار المشتركة ، هذا النوع من الأشياء. ربما يمكن للمهنيين تجنب عمليات السحب العميقة بينما لا يزالون يتفوقون على الأداء؟

بالنظر فقط إلى بيانات صناديق الاستثمار المشترك ، لا يعتقد Mauboussin و Callahan. من عالم يضم حوالي 1000 عوائد صناديق للأسهم الأمريكية منذ عام 2000 ، وجدوا أن أفضل 20 صندوقًا شهدت متوسط سحب قدره 60 في المائة. وحصل أفضل صندوق على 68 في المائة في طريقه إلى العظمة.

في الواقع ، حتى مع التبصر المثالي ، سيتم تحطيم أي مستثمر طويل الأجل من وقت لآخر.

لإثبات أنها تشير إلى ورقة كتبها قبل عقد من الزمان تقريبًا من قبل ويسلي جراي ، الرئيس التنفيذي لشركة Alpha Architect ، وهي شركة لإدارة الأصول. تم تجميع غراي تجمع محافظ الأسهم المثالية البصيرة كل خمس سنوات ابتداءً من عام 1927. حصلت المحفظة الأولى على 76 في المائة على طول الطريق ، مما دفع غراي إلى القول بأن “حتى الله سوف يتم إطلاقه كمستثمر نشط”.

إن خسارة ثلاثة أرباع أموال العميل ليس مظهرًا جيدًا أبدًا. ولكن إذا انخفض السوق بنفس القدر ، فإن النتيجة الضعيفة ليست في كثير من الأحيان جريمة إطلاق النار. تم فحص FT Alphaville من خلال أفضل 10 عمليات سحب في الدراسة الرمادية ووجدت أن سبعة منها لم تفقد الكثير من الأموال فحسب ، بل أيضًا من الأسواق الضعيفة التي تعاني من ضعف الأداء – بمتوسط 650 نقطة أساس. لذلك لدينا بعض التعاطف مع وجهة نظر غراي.

لذلك عندما يضعف مدير صندوق الصندوق الخاص بك ويخبرك أنهم يعتقدون أنهم سيعودون وأكثر إذا واصلت دفع الرسوم لهم ، هل تثق بهم؟

معظم الناس لا يفعلون ذلك. يوضح هذا الرسم البياني القاتل من دراسة McKinsey لعام 2023 في إدارة الأصول في أمريكا الشمالية فقط مدى كون أصحاب الصناديق المشتركة للمريض مع مدير صناديق الاستثمار النشط النشط:

الصيادون ليسوا في الواقع صبور. يمكن لمديري الصناديق الذين لديهم أرقام أداء لمدة ثلاث سنوات خارج العشر الأعلى – وكذلك أولئك الذين لديهم أموال لها رسوم عالية بشكل خاص – توقع تدفقات خارجية.

أين يتركنا هذا؟ إذا قررت أن يتمتع مديرك بقدرات تخزينها ، فمن المحتمل أن تبقى بعيدًا عن القرارات المهمة والآلات الثقيلة وطلب المساعدة الفورية. ولكن لكي تكون متسقًا ، فمن المحتمل أن تتجاهل أيضًا إقالةهم عند تقديم أرقام أداء مروعة على المدى القصير.

من يدري ، ربما حتى كاثي وود سوف ترتد؟