لا يوجد تضخم تعريفي حتى الآن

صباح الخير. بالأمس أعلنت الولايات المتحدة والصين أنهم وافقوا على إطار لاستعادة هدنة الحرب. التفاصيل قليلة ، ولكن يبدو أنه سيكون هناك تنازلات من الصين على الأرض والمغناطيس النادر ، وستخفف الولايات المتحدة من بعض الضوابط على تصدير التكنولوجيا وقيود التأشيرة. لم يكن السوق متحمسًا: أنهى S&P 500 اليوم بانخفاض 0.3 في المائة ، وارتفعت الأسواق الصينية قليلاً. راسلنا عبر البريد الإلكتروني: [email protected].

تضخم اقتصادي

كان من المنطقي أن تقرير مؤشر أسعار المستهلك في أبريل لم يظهر تأثيرًا كبيرًا على الأسعار من التعريفة الجمركية – لقد كانت الأيام الأولى لحرب Donald Trump التعريفية ، ويستغرق الأمر وقتًا للمنتجين وتجار التجزئة لاتخاذ قرارات التسعير. يستغرق التقرير الأكثر برودة في مايو أكثر من المتوقع شرحًا أكثر قليلاً.

ارتفع التضخم الأساسي ، الذي يستبعد الطاقة والغذاء ، بنسبة 2.8 في المائة عن العام السابق ، مثل أبريل. لكن التدبير المفضل لدى شركة Dunged ، التغير الشهري السنوي في مؤشر أسعار المستهلك الأساسي ، قد انخفض ، بعد التقاطه في أبريل:

في حين أن هناك بعض الدلائل على أن التعريفة الجمركية كانت ترفع الأسعار إلى أعلى – قفزت الأجهزة الرئيسية بأكثر من 4 في المائة من أبريل ، وارتفعت أسعار الألعاب بنسبة 1.3 في المائة – وهي المفاجأة الحقيقية هي الأسعار التي لم ترتفع. انخفضت الملابس 0.4 في المائة لهذا الشهر. انخفضت أسعار السيارات الجديدة والمستعملة ، حتى عندما قال صانعي السيارات إنهم سيتعين عليهم زيادة الأسعار. انخفضت أسعار الهواتف الذكية أيضًا.

لكن ، للأسف ، من السابق لأوانه القول إن الأخبار الجيدة ستستمر. بالنظر إلى التناقضات البرية في سياسات التعريفات في الإدارة ، قد لا يزال المستوردون وتجار الجملة وتجار التجزئة يعملون من خلال قوائم جرد ما قبل الأحزاب ، أو التضحية ببعض الهامش لعقد حصة السوق أثناء انتظارهم ومعرفة أين تنتهي التعريفة الجمركية فعليًا. مع استمرار التعريفة الجمركية وتراجع المخزونات ، نعتقد أنه قد يكون هناك ضغط في الأسعار قادم.

هناك أيضًا أجزاء من التقرير تشير إلى أن بعض التضخم قبل النار لا يزال قائماً-وضع وضع لزج للاحتياطي الفيدرالي. الخدمات (باستثناء خدمات الطاقة) خاضعة للإشراف لكنها بقيت مرتفعًا بعناد عند 3.6 في المائة على أساس سنوي ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى زيادة أسعار الإيجار. من الممكن أن تلعب سياسات الهجرة في إدارة ترامب دورًا. رعاية المنزل والمسنين – وهي صناعة تعتمد بشكل خاص على عمالة المهاجرين ، وفقًا لمكتب إحصاءات العمل – شهدت زيادة سنوية بنسبة 7.1 في المائة.

كل شهر لا ترتفع فيه أسعار البضائع المستوردة بسرعة. من الممكن أن يكون الاقتصاد مرنًا بما فيه الكفاية ، وهو هوامش الشركات سميكة بما فيه الكفاية ، وترامب وفريقه خجول بما فيه الكفاية ، أن التعريفات سيكون لها في نهاية المطاف تأثير معتدل على الأسعار. لكننا سنحتاج إلى بضعة أشهر أخرى للتأكد ، ويبدو أن السوق يتفق. في حين انخفض عائد الخزانة الحساسة لمدة عامين في مجال الفائدة لمدة سبع نقاط أساس بعد تقرير مؤشر أسعار المستهلك ، تم كتم الأسهم.

إن حالة تخفيض الأسعار هي التبلور ، لكن علينا جميعًا أن نحتفظ بأنفاسنا لفترة أطول قليلاً.

((كيم)

سوق النحاس المشوه

على الرغم من أن إدارة ترامب لم تعلن بعد عن تعريفة نحاسية ، إلا أن هناك تكهنات واسعة بأنها تخطط لها. الأسباب واضحة. سيطرت الصين على صهر النحاس ، أو استخراج النحاس من تركيز النحاس. ويبدو أن الإدارة تريد أن يتم استخراج النحاس وتخليصه في الولايات المتحدة ، واعتبر هذه مشكلة الأمن القومي. إن قدرة الصين المفرطة على تقديم تشوهات السوق بالفعل ، لكن تهديد التعريفات لم يزيد المشاكل إلا في الأسوأ.

إن احتمال النحاس والتعريفات الأخرى دفعنا إلى ارتفاع أسعار النحاس ، أعلى بكثير من الأسعار في لندن:

أدى الاختلاف إلى تدفقات هائلة من النحاس إلى الولايات المتحدة. يشتري المصنعون الأمريكيون للبقاء متقدمين على أي تعريفة محتملة ، ويستفيد المتداولون من تحكيم الأسعار ، ثم يتدافعون لتغطية مواقعهم مع المستوطنات المادية للمعادن. وصلت مخزونات النحاس في الولايات المتحدة إلى أعلى مستوى في 5 سنوات:

المراجحة تؤثر على الأسعار في جميع أنحاء العالم. كان سعر لندن يرتفع للحاق بالركب. ويواجه المشترون النحاسيون في أوروبا وأفريقيا وآسيا نقصًا ويدفعون علاوة على قمة معدل لندن.

هذا يأتي على رأس القضايا في الصين. قامت الحكومة الصينية بدفع لدعم صناعة المعادن في السنوات الأخيرة ، مما أدى إلى زيادة كبيرة في صهر. وقال أندرو كول ، المحلل الرئيسي للمعادن الأساسية في FastMarkets ، إن هذا أدى إلى عدم توازن الطلب على العرض ، وخاصة في السوق لتركيز النحاس غير المتواضع.

إن الجمع بين هذا عدم التوازن الموجود في العرض والطلب الإضافي من الولايات المتحدة هو تحويل اقتصاديات صناعة الصهر ، على الأقل في الصين ، على رأسها. عادةً ما يتقاضى المصهرون رسومًا لتحويل النحاس إلى النحاس القابل للتحرير. لقد أصبحت هذه الرسوم سلبية الآن ، مما يعني أن المصاهر تدفع عمال المناجم وشركات المعادن للحصول على التركيز من أجل الحفاظ على عملياتهم.

حتى الآن ، لم ينخفض ​​ناتج المصهر الصيني استجابةً. كما أشار كول في Fastmarkets إلى غير المقيد ، “لقد كانت المصاهر مرنة للغاية … وكان لدينا عدد قليل جدًا من التخفيضات”. في الواقع ، زادت الصادرات الصينية للنحاس النهائي بشكل عام. والواردات الصينية لتركيز النحاس ، أيضا:

وفقًا لـ Alice Fox ، المدير المساعد لاستراتيجية السلع في Macquarie Group ، فإن الانقلاب الأخير في الأسعار الفورية يعكس في الغالب السوق الصينية ، لكن المصهرات في أماكن أخرى يشعرون أيضًا بالقرصة:

السعر السلبي هو السعر الفوري. يتم بيع الكثير من المركزات بموجب الشروط السنوية بدلاً من ذلك ، والتي لديها حاليًا (رسوم صهر) تبلغ 21.50 دولارًا للطن. هذا لا يزال منخفضا جدا. في هذا المستوى ، يجب أن يكون المصاهر تقريبًا تقريبًا. . . هناك قلق بشأن المدة التي يمكن أن تستمر فيها المصاهر على هوامش منخفضة أو سلبية.

بالنسبة للصنوات المتكاملة رأسياً – معظم (الصهر) خارج الصين – سيكون 90 في المائة من تركيزهم بموجب العقد السنوي ، بإيجابية (رسوم).

يولد المصاهر أيضًا إيرادات من المعادن الأخرى ، مثل الذهب ، والتي هي منتجات ثانوية من صهر النحاس. من شأنه أن يساعدهم على البقاء مذيب.

إذا أصبحت تعريفة ترامب سارية المفعول ، حيث يتم إدخال المزيد من قدرة الصهر في الولايات المتحدة عبر الإنترنت-دون انخفاض في قدرة الصهر أو التقاط في تعدين النحاس في مكان آخر-يمكن أن تصبح المنافسة بين البلدان والصراخ أكثر شرسة ، مما قد يتدفق إلى أسعار النحاس. ولكن هناك نغمات مفادها أن المصاهر الصينية قد تقطع الإنتاج. على المدى القصير ، ومع ذلك ، فإن العديد من المحللين متفائل على سعر النحاس. من Fastmarkets 'Cole:

هناك التيارات الأساسية الصعودية في النحاس بسبب تشوهات العرض المرتبطة بالتعريفة ، التي تضاعفها تهديد اضطرابات العرض الناتجة عن اختلال التوازن الشديد في أسواق المواد الخام للنحاس (التركيز).

الأحداث الغريبة في سوق النحاس ليست سوى مثال واحد لمشكلة مرئية في مكان آخر. لا تخلق القدرة المفرطة الصينية المدعومة من الدولة. تقدم سياسة التعريفة الجمركية الأمريكية – الفعلية أو المتوقعة – اختلالات جديدة.

((رايتر)

قراءة جيدة واحدة

الاقتصاد النووي.