اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
يواجه بنك إنجلترا مكالمات متزايدة لتوسيع نطاق برنامجها المبيع في السندات في وقت لاحق من هذا العام ، حيث يحذر المستثمرون من المخاطرة برفع تكاليف الاقتراض بشكل أكبر ويضيفون إلى ضعف الاقتصاد البريطاني.
تقلص البنك المركزي محفظته من السندات المتراكمة خلال رشقات من التخفيف الكمي على مدار العقد والنصف الماضي ، حيث يحاول إعادة ميزانيتها العمومية إلى حجم أكثر طبيعية.
على عكس الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي ، يستلزم جهد التشديد الكمي (QT) في بنك إنجلترا (QT) المبيعات النشطة للسندات ، بدلاً من مجرد السماح للممتلكات بالنضج. يجادل المستثمرون بأن هذا يؤدي إلى زيادة العائد على الديون الحكومية على المدى الطويل خلال تعويذة متقلبة لأسواق السندات العالمية ، وزيادة تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد حتى مع تقليل البنك المركزي لسعر الفائدة على المدى القصير ، ويضيف إلى الضغط على الموارد المالية العامة.
“يجب على بنك إنجلترا إيقاف QT النشط” ، حث بن نيكول ، مدير الصناديق العليا في Royal London Asset Management.
من المقرر أن تحدد لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا خطتها الـ 12 شهرًا التالية لـ QT في سبتمبر ، والتي ستدخل في الشهر التالي. لقد تم تقليل أسهمها بمقدار 100 مليار جنيه إسترليني هذا العام إلى 560 مليار جنيه إسترليني ، من خلال مزيج من المبيعات النشطة والترك ديون قديمة.
إذا استمرت QT بنفس الوتيرة ، فستحتاج المبيعات النشطة إلى الارتفاع إلى 52 مليار جنيه إسترليني في العام من أكتوبر من 13 مليار جنيه إسترليني في العام الحالي بسبب أسهم أصغر من ديون النضج ، وفقًا لما ذكرته نيكول.
وقال إن المبيعات النشطة على هذا النطاق “يمكن أن” تثير المخاوف بشأن السوق حول إجمالي المبلغ من Gilts ، وخاصة Gilts طويلة النضج ، التي قد يضطر السوق إلى استيعابها هذا العام “.
وقال محمود برادهان ، الرئيس العالمي للاقتصاد الكلي في Amundi Asset Management ، إن بنك إنجلترا “يحاول تقليل حجم ميزانيته العمومية بشكل أسرع مما يحتاج إليه ويمكن أن يتعرض لضغوط لإظهار بعض المرونة”.
وأضاف: “يجب ألا تلتزم بنك إنجلترا ببرنامج محدد مسبقًا من QT ولكن كن مستعدًا للتكيف في حالة حدوث صدمات خارجية ، مثل العدوى من غلة السندات الأمريكية.”
أخبر أندرو بيلي ، حاكم بنك إنجلترا ، يوم الثلاثاء لجنة مجلس اللوردات أن البنك المركزي سيبدأ قريبًا مراجعة داخلية للبرنامج قبل قراره في سبتمبر.
يتوقع المشاركون في السوق في المتوسط أن تبطئ وتيرة كيو تي إلى 75 مليار جنيه إسترليني في 2025-2026 ، وفقًا لمسح في شركة بنك إنجلترا في أبريل.
وقال بيلي إن قرار كيو تي “سيكون أكثر إثارة للاهتمام هذا العام” بسبب الضغط على الديون الحكومية طويلة الأجل ، على الرغم من أنه قال إن عملية تقليص الميزانية العمومية لبنك إنجلترا لم تتحمل المسؤولية عن ارتفاع عائدات المذهب ، والتي تعكس التحركات في أسواق السندات الكبيرة الأخرى.
قالت كاثرين مان في خطاب هذا الشهر إنه كان من المهم النظر في قرارات أسعار الفائدة من كيو تي وبو ، “خاصة في الوقت الذي تتصرف فيه هاتان الأداة في اتجاهات مختلفة”.
يشير مديرو الصناديق إلى تكاليف الاقتراض على المدى الطويل في المملكة المتحدة ، والتي تزيد عن 5 في المائة على السندات التي استمرت 30 عامًا هي بالفعل الأعلى في مجموعة السبع ، كسبب للتصرف.
وقال فريزر لوندي ، رئيس الدخل الثابت في Aviva Investors: “في حين أن الحد من الميزانية العمومية (BOE) هو جزء من عملية التطبيع الأوسع ، فإنه لا ينبغي أن يعمل على الطيار الآلي ، إذا كان يخاطر بذلك يزعزع استقرار الأسواق ذاته الذي يعتمد عليه” لنقل سياسته النقدية.
كانت الديون الحكومية طويلة الأجل نقطة ضغط عبر الأسواق العالمية. وصلت تكاليف الاقتراض التي استمرت 30 عامًا في المملكة المتحدة إلى أعلى مستوياتها منذ عام 1998 في تداعيات Donald Trump “يوم التحرير” في Donald Trump ، وارتفعت العائدات التي تمتد منذ فترة طويلة بشكل أسرع من المعدلات قصيرة الأجل. استجابت المملكة المتحدة بالفعل من خلال توسيع نطاق إصدار ديونها على المدى الطويل.
دعا مارك داودينج ، كبير مسؤولي الاستثمار للدخل الثابت في RBC Bluebay Asset Management ، إلى BOE إلى “إلغاء” المبيعات النشطة ، والتي قال إنها تضع “ضغطًا تصاعديًا” على العائدات.
إن معالجة بنك إنجلترا مع استرخاء برنامجها التخفيف الكمي لها أيضًا آثار على الموارد المالية العامة ، بالفعل تحت الضغط الشديد. رفض بيلي التحليل من الاقتصاديين أن البرنامج العام مكلف للغاية مقارنة مع تلك الموجودة في بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى ، مع التركيز على الفوائد طويلة الأجل من QT.
ورفضت بنك إنجلترا التعليق.
وقال نيفيل هيل للاستشارات الاقتصادية الهجينة إن الجمع بين إصدار Gilts الجديدة لتمويل عجز الميزانية أثناء بيع Bank Bond Holdings هو “طلب كبير ومستمر” لأسواق السندات.
وقال: “بالنظر إلى مستوى تكاليف الاقتراض وطبيعتها الحموية – جزئياً بفضل احتياجات الاقتراض الضخمة للولايات المتحدة – يبدو أن هذا يضعه بصراحة ،”.
