اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
جيمس كارفيل ، المستشار السياسي لبيل كلينتون ، في المرتبة الشهيرة سوق السندات فوق كونه رئيسًا أو البابا أو لاعبًا للبيسبول في قائمة الأشياء التي يريد أن تولدها من جديد. وقال “يمكنك تخويف الجميع”. ولكن على الرغم من أن الحكومات التي تنقصها الحكومات حذرة ، إلا أنها لا تأخذ تحذيرات حديثة من دائنيها على محمل الجد.
في وقت مبكر من الأسبوع الماضي ، تم بيع أسواق السندات العالمية بشكل حاد قبل تقليل خسائرها وسط بيانات الرواتب في الولايات المتحدة الضعيفة يوم الجمعة. كان هناك العديد من المشغلات للقفز الأولية في الغلة. حكم محكمة الاستئناف الأمريكية في 29 أغسطس والذي قال إن العديد من تعريفة الرئيس دونالد ترامب كانت غير قانونية على مئات المليارات من الدولارات من الإيرادات الحكومية المحتملة للخطر. أدى ذلك للمقرضين إلى طلب عائد أعلى لعقد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل ، والتي تعمل كعلامة لتكاليف الاقتراض العالمية. عودة ما بعد الصيف من مزادات الديون الحكومية المضافة إلى الاضطراب.
ماذا تخبرنا أسواق السندات؟ إن عمليات الصيد الأسبوع الماضي هي مجرد مثال على أن المستثمرين أصبحوا متزايدين حول الاقتراض الحكومي. ارتفعت الديون الإجمالية كحصة من الناتج المحلي الإجمالي في جميع أنحاء دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية من ما يزيد قليلاً عن 70 في المائة في عام 2007 إلى حوالي 110 في المائة في عام 2023. وقد كان هذا مدفوعًا بالاستجابات على الأزمة المالية العالمية ، جائحة Covid-19 ، ورياضة أسعار الطاقة التي ابتليت بها أوروبا في ما بعدها من الغزو الكامل لروسيا. مع ارتفاع أكوام الديون ، فإن تكاليف الاقتراض الحكومية طويلة الأجل ، مما يجعل أسواق الديون عرضة للبيع العرضي مثل الأسبوع الماضي. كل ما هو مطلوب هو شرارة.
بغض النظر عن المكان الذي يسمع فيه أسعار الفائدة ورئيس التضخم على المدى القريب ، فإن التقلبات لن تخفف إلا إذا تعرضت البلدان إلى السيطرة. هذا العام ، واجهت عائدات 10 و 30 عامًا على العديد من الديون العامة للاقتصادات المتقدمة ضغوطًا تصاعدية. هذا ، جزئياً ، يعكس إيمان المستثمرين الغارق في قدرة القادة على توحيد الشؤون المالية العامة. تلقت المطالب الأعلى للإنفاق العام – بما في ذلك من التركيبة السكانية للدفاع والشيخوخة – مع توقعات متزايدة ، واستعداد أكبر ، لتوفير دعم الدولة ، بعد الأزمات الأخيرة.
بعد رد فعل عنيف في يونيو ، اضطرت حكومة العمل في بريطانيا إلى عكس حوالي 6 مليارات جنيه إسترليني في تخفيضات الإنفاق على الرعاية الاجتماعية المخطط لها على الرغم من أغلبيتها البرلمانية الكبيرة. كافحت حكومة تحالف فرنسا غير المستقرة للاتفاق على كيفية خفض الإنفاق ، بالنظر إلى الآلام الحتمية على الجمهور. وكانت النتيجة الميزانية deadlock. في اليابان ، حيث تتجاوز الديون ضعف حجم الناتج المحلي الإجمالي ، يتكهن المتداولون بأن عدم الاستقرار السياسي قد يدخل في قيادة أقل مقتصدًا.
نظرًا لأن الحكومات قد ناضلت من أجل تخفيضات ، فقد أقرضوا على خيارات رفع الإيرادات. ومع ذلك ، في المملكة المتحدة ، يزداد حاملي مذهبهم من أن الزيادة الضريبية الإضافية التي تستهدف الأثرياء ، أو المستثمرين أو الأعمال التجارية ستختلط النمو الاقتصادي وتفاقم مسار الديون في البلاد. في الولايات المتحدة ، تم تعويض “مشروع قانون كبير جميل” لترامب بشكل رئيسي من خلال الإيرادات غير المؤكدة من التعريفة الجمركية التي من المقرر أن تخفف من النشاط الاقتصادي والضرائب الأوسع في أمريكا.
ينمو الضغط على القادة لإيجاد إصلاحات مالية موثوقة. سيحتفظ مزيج من الطلب على السندات وارتفاع العرض بالضغط الصاعد على العائدات. البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم تقلل من ميزانياتها العمومية. سوف تخفيف المالي الألماني يفرج عن المزيد من الحفلات في السوق. في المملكة المتحدة ، تشتري مخططات المعاشات التقاعدية عددًا أقل من السندات الحكومية. سيؤدي أسلوب صنع السياسات الزئبقي لترامب ، بما في ذلك اعتداءه على الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، إلى إبقاء سوق الخزانة القياسي المتقلبة.
مع الخطط المالية cho -structing والاضطرابات السياسية ، فإن مريض أسواق السندات سوف يرتدي قريبًا. قد يفضل القادة تأخير الخيارات الصعبة ، ولكن إذا لم يتمكنوا من حشد قوة الإرادة في الإنفاق ، فإن الأسواق ستفرضها لهم – بسرعة وحساسة وعلى الشروط التي لن تختارها أي حكومة عن طيب خاطر.
