بنك الاحتياطي الفيدرالي: أسئلة جيدة ، لا إجابات

فتح Digest محرر مجانًا

تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.

صباح الخير. بالأمس ، ذكر زملائنا أن الصين منعت شركات التكنولوجيا المحلية من شراء رقائق AI في NVIDIA ، مما دفع أسهم صانع الرقائق إلى انخفاض بنسبة 3 في المائة تقريبًا. إذا كان سباق AI Arms يتصاعد من هنا ، فهل سيؤدي ذلك إلى خطر على طفرة التكنولوجيا الأمريكية؟ اسمحوا لنا أن نعرف أفكارك: [email protected].

الاحتياطي الفيدرالي: أسئلة صعبة ، لا إجابات

لم تضيع لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة في أي وقت تقر بأنه في مخلل. فيما يلي الجملة الثانية من البيان الصحفي للأمس: “لقد تباطأت مكاسب الوظائف ، وارتفع معدل البطالة لكنه لا يزال منخفضًا. لقد ارتفع التضخم ويبقى مرتفعًا إلى حد ما.” وهذا هو: كل من التوظيف والتضخم يتجهان في الاتجاه الخاطئ ، لذلك نحن عالقان بين ولايتنا.

ومع ذلك ، في المؤتمر الصحفي ، كان الرئيس جاي باول واضحًا أن اللجنة لم يتم تجميدها في مكانها ، مثل حمار بورودان ، من قبل اثنين من النبضات القوية ولكن العكس. وقال إن وزن الخطر كان على جانب التوظيف ، لذلك كان هناك ما يبرر قطع نقاط أساس 25. قال باول أكثر من مرة أن انخفاض خلق فرص العمل لم يكن فقط إلى عرض العمالة: إن الطلب الاقتصادي الأساسي هو سبب مهم بنفس القدر. علاوة على ذلك ، جادل ، أن حالة الأساس لا تزال أن التضخم الأعلى يرجع إلى تضخم البضائع المدفوعة بالتعريفة ، مما قد يثبت أنه حدث لمرة واحدة.

ما هو أكثر من ذلك ، وفقًا لبيان الإسقاطات الاقتصادية (SEP) ، فإن FOMC ككل على استعداد لتشغيل الاقتصاد ساخنًا بعض الشيء في العام المقبل للتأكد من أن مشكلة التوظيف لا تزداد سوءًا. بالنسبة إلى آخر سبتمبر ، من يونيو ، تتوقع اللجنة أن يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي وتضخم 2026 أعلى قليلاً ، ومع ذلك يتوقع أن يكون معدل الأموال الفيدرالية أدنى في نهاية ذلك العام (3.4 في المائة ، مقابل عرض 3.6 في يونيو).

هذه قصة دوفيش يجب أن تحبها سوق الأسهم. ولكن ، بعد بعض التعشرات والتعرج ، انتهت المخزونات أمس. لمعرفة السبب ، انظر إلى “مؤامرة النقطة” ، التي يسجل فيها كل عضو في اللجنة نظرتهم إلى سعر الفائدة المناسب لنهاية العام. سبعة من أعضاء اللجنة التسعة عشر لا يتوقعون تخفيضات في الأسعار هذا العام. اثنان آخران توقع واحد فقط. التوقع المتوسط ​​يخفي لجنة انقسام للغاية. إذا تحركت البيانات قليلاً ، فيمكن أن تتوقف آمال السوق في تخفيضات أخرى هذا العام ، ويمكن أن تتخلى العديد منها في عام 2026.

كما تم سحب متوسط ​​معدل التوقعات لهذا العام من قِبل أحد الأشخاص الذين يعتقدون أن أسعار أموال بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن تنخفض بنسبة 1.25 نقطة مئوية هائلة هذا العام. كان هذا الرأي بوضوح من أحدث عضو في اللجنة وأحليف ترامب الأكثر قويًا ، ستيفن ميران. يبدو أن نقطةه على المؤامرة يشبه الطفل في الملعب ، يرفض الأطفال الآخرون اللعب معهم.

هذا يثير القضية التي تثير ظلًا على الاجتماع كله: Fed Independence. تم طرح العديد من الأسئلة الجيدة حول ما إذا كان وجود ميران ، الذي أخذ إجازة من ، بدلاً من الاستسلام ، وظيفته في البيت الأبيض ، والتي تكون وجهات نظرها تتسق بوضوح مع الرئيس ، بما يتوافق مع استقلال الاحتياطي الفيدرالي. كانت إجابة باول الوحيدة الموضوعية هي أن تصويت واحد لا يمكنه التحكم في لجنة تضم 12 عضوًا في التصويت. هذا لن يفعل ، بالطبع. الاستجابة الطبيعية ، بالنظر إلى جهود البيت الأبيض لإزالة الحاكم ليزا كوك ، هي أن تسأل: ماذا عن عضوين ، إذن؟ أو ثلاثة؟

قام ميران وحده بإلقاء تصويت معارض لخفض 50 بت في الساعة. صوّت ميشيل بومان وكريستوفر والير ، الذي عارضت ترامبان الذين عارضوا قرار الاجتماع الأخير بعدم قطعها. هل كانت أصواتهم ، جزئياً ، إرسال رسالة عن الاستقلال؟ من المستحيل القول ، لكن تصويت والير ، ومع ذلك كان ينوي ذلك ، قد يدفعه إلى القائمة المختصرة للرئيس للمرشحين ليحلوا محل باول في مايو. ويجب أن يكون الفكر قد تجاوز رأيه ، إذا لم يكن موظفًا في الفضيلة الخارقة. ولكن على أي حال ، فإن الأخبار السارة هي أن ميران ، في الوقت الحالي هو بمفرده.

(أرمسترونغ)

يبدأ السكن: يوك

في الشهر الماضي ، كتبنا عن الارتفاع غير المتوقع في الإسكان. كما كنا نشتبه ، كان مجرد شذوذ ، وليس علامة على إحياء. عادت أحدث أرقام السكن إلى اتجاههم الاكتئاب:

كانت تصاريح الإسكان ، التي هي أكثر تطلعية وأقل تقلبًا من البداية ، قاتمة بنفس القدر ، حيث انخفضت أكثر من 11 في المائة عن العام السابق. يقول كولن جوهانسون في باركليز ، إن الأرقام “تشير إلى أن الطلب لا يزال يضعف ، على الأرجح مدفوعًا بمخاوف القدرة على تحمل التكاليف وارتفاع معدلات الرهن العقاري”.

من غير المرجح أن يتعافى الطلب في أي وقت قريب. وقال تروي لودتكا في SMBC Nikko Securities لـ Disted: “ستساعد التخفيضات في الأسعار ، لكنني لا أعتقد أنها ستكون كافية”. ارتفعت أسهم بناء المنازل هذا العام على توقعات انخفاض تكاليف الاقتراض ، ولكن لا يمكن لمدرك الاحتياطي الفيدرالي التحكم في الطرف الطويل من منحنى العائد الذي يعمل كمعيار لمعظم القروض العقارية. يضيف ألكسندرا براون في كابيتال إيكونيكس أنه مع التخفيضات في مجلس الاحتياطي الفيدرالي الآن في الغالب ، من المشكوك فيه أن معدلات الرهن العقاري-حاليًا حوالي 6.5 في المائة ، وهي ارتفاع متعدد العقد-لديها مساحة أكبر بكثير. في هذه الأثناء ، أصبح المستهلكون أكثر تشاؤماً وقلقا بشأن تسريحات التسريح.

لا يزال العرض الزائد يشكلان خطرًا على بناة المنازل ، كما أشار غير المحصور في الشهر الماضي. يعتقد Ludtka أن السوق يخاطر بمخاطر بناة المنازل المحتملة في مصيدة المنازل المفرطة في الانخفاض في: يمكن أن تحفز المعدلات المنخفضة المزيد من الشراء ، ولكنها قد تشجع أيضًا أصحاب المنازل على وضع منازلهم في السوق ، مضيفًا إلى العرض.

سوق الإسكان السيئ له آثار توزيعة خطيرة. يشتمل المشترين لأول مرة الآن على 25 في المائة فقط من السوق-وهو أدنى مستوى في السجل-في حين ارتفع متوسط ​​عمر المشترين إلى 56 عامًا. كما قال Ludtka:

لا يوجد رأس مال جديد ولا يوجد أشخاص جدد في السوق – هذه الأشياء لا تؤدي إلى تقدير السعر. المنازل هي الآن مجرد أصل متداول بين الأسر القديمة والأثرياء. إنه في الأساس مجرد خلط السطح. هذا مؤشر اقتصادي رائد ، وبالتأكيد خطر على الاقتصاد الأمريكي.

(كيم)

قراءة جيدة واحدة

تعانق الوظيفة.