اختر منطقتك 
حالة الطقس 
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في السندات السيادية myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
تراجعت السندات الصادرة عن الاتحاد الأوروبي يوم الخميس بعد أن قالت MSCI إنها لن تدرجها في مؤشرات السندات السيادية، مما يمثل ضربة لجهود بروكسل لترسيخ نفسها كمصدر رئيسي للسندات الحكومية.
وقال مزود المؤشر إن ديون الاتحاد الأوروبي “ستظل غير مؤهلة” لمعاييرها بعد “تشعب الرأي” في مشاورة تقترح إدراجها. وارتفع العائد على سندات الاتحاد الأوروبي القياسية لأجل 10 سنوات، والذي يتحرك عكسيا مع الأسعار، بنسبة 0.06 نقطة مئوية.
ويضغط الاتحاد الأوروبي من أجل إعادة تصنيف سنداته كديون سيادية منذ التوسع الهائل في الاقتراض في إطار برنامج NextGenerationEU بقيمة 750 مليار يورو، والذي بدأ في عام 2021. ويجادل بأن معاملته كمصدر “فوق وطني” أدى إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض نسبيا. لتلك الدول الأعضاء الفردية. إن الإدراج في مؤشرات السندات التي يتم اتباعها على نطاق واسع، مثل مؤشر MSCI، يعني أن المستثمرين الذين يتتبعون المؤشرات سوف يضطرون في الواقع إلى شراء ديون بروكسل.
وجاء القرار أيضًا بعد 13 يومًا من الموعد النهائي الذي فرضته MSCI على نفسها، في أعقاب تحقيق الأحزاب اليمينية المتطرفة مكاسب كبيرة في الانتخابات البرلمانية للاتحاد الأوروبي الأسبوع الماضي، مما قد يجعل من الصعب على الاتحاد الأوروبي الحصول على دعم لمبيعات الديون المشتركة المستقبلية.
ويبلغ العائد على سندات الاتحاد الأوروبي لأجل عشر سنوات 3.12 في المائة، مقارنة بـ 2.55 في المائة لسندات ألمانيا، على الرغم من التصنيف الائتماني AAA لكلا المصدرين من قبل اثنتين من وكالات التصنيف الثلاث الرائدة.
فاجأ إعلان MSCI العديد من المستثمرين الذين توقعوا إدراج سندات الاتحاد الأوروبي بعد المشاورة، مما أثار مخاوف من أن مزودي المؤشرات الآخرين سوف يحذون حذوها.
وقال جوسي هارجو، استراتيجي SSA في سيتي جروب: “لم يكن هذا متسقاً مع توقعاتنا أو توقعات السوق”، وأضاف أن خطوة MSCI يمكن أن “تثني مقدمي المؤشرات الآخرين عن إطلاق مثل هذه المشاورات على المدى القريب”.
ومن المتوقع أن تعلن شركة ICE، التي تشاورت بشأن إدراج سندات الاتحاد الأوروبي في مؤشراتها السيادية في أبريل، عن قرارها في أغسطس. لكن المحللين يقولون إن الإدراج في مؤشرات أخرى، مثل تلك التي تقدمها بلومبرج، أو باركليز، أو فوتسي، أو ستاندرد آند بورز ماركيت، من شأنه أن يؤدي إلى بعض أكبر التدفقات.
قدر نينون باتشيت، استراتيجي أسعار الفائدة الأوروبية في سوسيتيه جنرال، أنه إذا أعاد مقدمو المؤشرات الرئيسيون تصنيف الاتحاد الأوروبي كجهة مصدرة سيادية، فقد يؤدي ذلك إلى ما بين 5 مليارات يورو و10 مليارات يورو من التدفقات الجديدة إلى سندات الاتحاد الأوروبي.
قالت شركة FTSE Russell، التي تدير مؤشر السندات الحكومية العالمية الذي يتم متابعته على نطاق واسع، إن إدراج مؤشر سندات الاتحاد الأوروبي كان “على رادارها” وإنها “تراقب تطور هذه المناقشة”.
وجدت دراسة استقصائية للمستثمرين أجرتها بروكسل العام الماضي أن إدراج المؤشر السيادي كان يُعتقد أنه “الخطوة الوحيدة الأكثر أهمية المتبقية” حتى يتم تداول سندات الاتحاد الأوروبي وتسعيرها بشكل مماثل لسندات الحكومة الأوروبية.
وقد ارتفع إجمالي كومة ديون الاتحاد الأوروبي إلى حوالي 500 مليار يورو، مما يجعله سادس أكبر ديون في منطقة اليورو بعد فرنسا وإيطاليا وألمانيا وأسبانيا وبلجيكا.
قال الاتحاد الأوروبي إنه سيصدر سندات بقيمة 150 مليار يورو في عام 2024، معظمها في إطار NextGenerationEU، والذي تم تصميمه لمساعدة الاقتصادات على التعافي من جائحة Covid-19 ودعم التحولات الخضراء والرقمية في أوروبا.
ومع ذلك، من المقرر أن تنتهي مبيعات الديون بموجب البرنامج بحلول عام 2027، مما يزيد من المخاوف بشأن تصنيف الاتحاد الأوروبي كمصدر سيادي.
وقال توماس ويلاديك، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في شركة T Rowe Price: “أعتقد أنه قد تكون هناك مخاوف بشأن السيولة بسبب عدم وجود خطط إصدار لما بعد عام 2027”. “عندما تريد إدراج جهة إصدار في مؤشر، فإنك تريد أن يكون لديك وضوح بشأن أنها ستصدر سندات لفترة من الوقت في السوق الأولية – وهذا الوضوح غير موجود.”
ومع ذلك، قالت MSCI إنها ستعيد النظر في قرارها في الربع الثاني من عام 2025، مما يترك بعض المحللين متفائلين بأن الأمر لا يزال مسألة وقت قبل إضافة ديون الاتحاد الأوروبي إلى مؤشرات السندات الحكومية.
“من الواضح أن قرار MSCI يمثل ضربة لآمال الاتحاد الأوروبي في الانضمام إلى مؤشرات السندات السيادية في منطقة اليورو على المدى القصير، ولكن على المدى الطويل، لا يزال من الممكن أن يكون هذا بمثابة مطب سريع وليس حاجزًا دائمًا”. ريتشارد ماكغواير، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة في رابوبنك.
