دويتشه بنك يأخذ قضمة من جريجز

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

لقد كتبنا الكثير عن الانتخابات الأمريكية في الأيام الأخيرة، لذا فقد حان الوقت لبعض التصحيح الأنجلو-مركزي.

للتوضيح: بدأ دويتشه بنك تصنيف بيع على جريجز، مما أدى إلى انخفاض أسهم شركة تصنيع لفائف النقانق في المملكة المتحدة بنسبة 6.3 في المائة إلى أدنى مستوى خلال اليوم خلال تسعة أشهر:

في مذكرة نُشرت هذا الصباح، قال تيم باريت وريتشارد ستوبر، محللا DB، إنهما يتوقعان أن تؤدي خطط مستشارة المملكة المتحدة راشيل ريفز لرفع الحد الأدنى للأجور في الساعة في المملكة المتحدة بنسبة 6.7 في المائة إلى 12.21 جنيه إسترليني – وزيادة مساهمات التأمين الوطني لأصحاب العمل – إلى تكلفة جريجز حوالي 45 مليون جنيه استرليني في عام 2025 و50 مليون جنيه استرليني في عام 2026. وهذا يترجم إلى تخفيض الأرباح قبل الضرائب بنسبة 23 في المائة لكلا العامين.

قلص الزوج سعره المستهدف من 26 جنيهًا إسترلينيًا إلى 24 جنيهًا إسترلينيًا، مما يميز نفسه بذلك باعتباره المحللين الوحيدين من بين 15 محللًا تتبعهم بلومبرج والذين لم يعودوا يعتقدون أنه يجب على المستثمرين شراء الأسهم أو الاحتفاظ بها.

(نسخة عالية الدقة)

كيف يمكن أن يستجيب جريجز لارتفاع التكاليف؟ ربما من خلال رفع الأسعار وخفض المكافآت التي يوزعونها على الموظفين، كتب فريق DB:

من الواضح أن جريجز يمكنه تمرير هذه التكلفة الإضافية من خلال ارتفاع الأسعار. ومع ما يقرب من ملياري جنيه استرليني من المبيعات، فإن هذا سيتطلب زيادة بنسبة 2.5٪ تقريبًا لتعويض هذه التكلفة وحدها. لقد افترضنا بالفعل زيادة بنسبة 5٪ في مبيعات LFL التي تديرها الشركة في العامين الماليين 25 و26. من الأسهل المرور بارتفاع الأسعار إذا تصرف المنافسون “بشكل عقلاني”، أي رفعوا جميعًا أسعارهم، أو إذا كان هناك ارتفاع/ارتفاع في التضخم العام.

فيما يتعلق بالأولى، من الصعب أن تكون واثقًا من أن الآخرين سيرفعون السعر. من الناحية النظرية، يجب أن يتفوق Greggs في الأداء (نقطة سعر أقل، نطاق أكبر، وما إلى ذلك) ولكننا نرى ذلك بمثابة خطر صعودي وليس حالة أساسية. بالنسبة للأخيرة، فإن قراءات وتوقعات مؤشر أسعار المستهلك الأخيرة تتباطأ بالفعل. وقد رأينا هذا ينعكس في تباطؤ معدلات التدفق المحلية ربع السنوية. تباطأت هذه من +17.0٪ في الربع الأول من عام 2023 إلى +5.5٪ في الربع الثالث من عام 24 وكان النمو مدفوعًا بالأسعار إلى حد كبير. وأكدت الإدارة أن اتجاهات الحجم خلال عام 2023 كانت مستقرة نسبيًا على مدار العام.

يقوم Greggs بتوزيع 10% من الأرباح على الموظفين، أي ما يعادل 17.6 مليون جنيه إسترليني في السنة المالية 23 (تكلفة إجمالية تبلغ 19.6 مليون جنيه إسترليني بما في ذلك NIC الإضافية). وهذا يعادل ما يقرب من نصف التأثير الإجمالي، وبالتالي قد تقرر الإدارة أن تكون أقل سخاءً تجاه الموظفين.

يشير دي بي إلى أن شركة جريجز تراجعت بنسبة 13 في المائة عن أعلى مستوى لها في سبتمبر/أيلول في الفترة التي سبقت تحديث التداول للربع الثالث، عندما أعلن بائع التجزئة للمواد الغذائية عن ارتفاع المبيعات، وموجة من افتتاح المتاجر الجديدة، والأهم من ذلك – إطلاق دونات توابل اليقطين الجديدة لتكمل عودة مجموعة المشروبات الموسمية.

ولكن لا يبدو أن المعجنات بنكهة اليقطين واللاتيه ولا خبز الرغيف الفرنسي الجديد للإفطار طوال اليوم من Greggs والفاصوليا المكسيكية والخبز المسطح بالجبن الحار يثيران تيم وريتش من DB. لا يوجد أي حساب للذوق (الذي، لكي نكون منصفين، عمل لصالح جريجز في الماضي).

مزيد من القراءة:
– “يمنع” London Greggs العملاء من ارتداء سماعات الرأس أو استخدام الهاتف المحمول (Evening Standard)
— Greggs في حالة نجاح مع انخفاض الأسعار والتوسع السريع في المساعدة التسويقية (FT)