ما يخبرنا تجار التجزئة

صباح الخير. اجتاز مجلس النواب بفارق ضئيل “مشروع القانون الكبير والجميل” لدونالد ترامب أمس ، تاركًا مجلس الشيوخ باعتباره العقبة الأخيرة. كما هو الحال ، سيضيف مشروع القانون إلى العجز المالي الأمريكي الكبير بالفعل. انتقل سوق السندات قليلاً على الأخبار. ربما تم تسعير الأداء المالي. أرسلنا بالبريد الإلكتروني:

نتائج البيع بالتجزئة

كيف يتمسك المستهلك الأمريكي؟ وماذا سيكون تأثير التعريفات المرتفعة على أسعار المستهلك؟

هذه اثنين من أكبر الأسئلة التي تواجه الأسواق الأمريكية ، وهي مترابطة. لحسن الحظ ، خلال الأسبوع الماضي أو نحو ذلك ، تلقينا بعض الأفكار حول كليهما. أبلغت سلسلة من تجار التجزئة في الولايات المتحدة المهمين عن نتائج ، بما في ذلك لاعبي “Big Box” Walmart و Target و BJ Wholesale و Home Depot و Lowe's ؛ بالإضافة إلى المتخصصين TJX و Ross Stores و Urban Outfitters و Ralph Lauren و Williams Sonoma.

على صحة المستهلك ، كان هناك تناقض واضح بين مجموعتين من المؤشرات. تبدو البيانات “اللينة” من استطلاعات المشاعر وما شابه ذلك فظيعًا ، ولكن البيانات “الصعبة” حول التوظيف والإنفاق على المستهلكين كانت قوية. نتائج تجار التجزئة ، بوضوح تام ، تدحض البيانات الناعمة السيئة وتأكيد البيانات الصعبة الجيدة. كانت السلاسل الوحيدة التي تنشر نموًا سلبيًا في مبيعات المتاجر هي لوي (التي تكافح مع سوق الإسكان المجمد) والهدف (الذي كان نموذج أعماله واستراتيجيته يتذبذب لسنوات).

بينما تقول الشركات-كما لديها لعدة أرباع-أن العملاء “يركزون على القيمة” ، وفي بعض الأحيان يترددون في عمليات شراء التذاكر الكبيرة ، من الصعب العثور على أي علامات على تباطؤ حديث في نتائج تجار التجزئة. قال رئيس أعمال وول مارت الأمريكية إن المستهلكين “يبقون … متسقًا. ونحن نواصل رؤية العملاء يحددون قيمة وسرعة التسليم. لقد رأينا نموًا في جميع مجموعات الدخل في الربع”.

وعلى الرغم من أن كل شركة أومأت برأسها إلى أعلى من عدم اليقين ، إلا أن جميعها تقريبًا حافظت على أهداف مبيعاتها والربح السنوية. كان الاستثناء الملحوظ هو Ross Stores ، وهي سلسلة ملابس خصم تصادر أكثر من نصف منتجاتها من الصين. لقد سحبت أهدافها السابقة بسبب “الطبيعة المختلفة لإعلانات التعريفة”.

وهو ما يقودنا إلى مسألة الأسعار ، حيث تكون الصورة أقل وضوحًا. جزء من هذا يتعلق بتسلسل التقارير. ذكرت Walmart في 15 مايو ، وقال ، مع السهولة المثيرة للإعجاب ، أنه “بالنظر إلى حجم التعريفات ، حتى في المستويات المخففة التي تم الإعلان عنها هذا الأسبوع ، لسنا قادرين على امتصاص كل الضغط بالنظر إلى حقيقة هوامش البيع بالتجزئة الضيقة”. سأل أحد المحللين عن سبب عدم رؤية Walmart على أن التعريفات فرصة لخفض الأسعار والحصول على حصتها في السوق من المنافسين الأضعف. أجاب الرئيس التنفيذي دوغ ماكميلون أن الشركة ستقوم

. . . شاهد ما يخبرنا به العملاء والاستجابة التي نحصل عليها منها والضغط الذي يشعرون به. لذا فإن خلاصة القول هي ، إذا كنا بحاجة إلى الاستثمار أكثر (في الأسعار المنخفضة) ، فيمكننا. بعد قولي هذا ، أريد حقًا زيادة الأرباح بشكل أسرع من المبيعات. كما كنا نعمل على هذا لفترة طويلة. أعتقد أننا نستحق ذلك. يا رفاق (المستثمرون) تستحق ذلك. ويمكننا التنقل في هذا بطريقة ما حيث نتوازن بين جميع الاهتمامات بين العملاء والمساهمين وأي شخص آخر بحيث يمكننا الحفاظ على الأسعار منخفضة بما يكفي لمساعدة الناس وزيادة الأرباح بشكل أسرع من المبيعات.

إلى غير المستعار ، هذا بيان جميل عن كيفية قيام رأسمالية الشركات بالعمل ، لكن الرئيس الأمريكي لا يوافق. كتب دونالد ترامب على الحقيقة الاجتماعية أن وول مارت ومورديهم الصينيين يجب أن “يأكلون التعريفات”.

يبدو أن تجار التجزئة الذين أبلغوا بعد وول مارت قد لاحظوا استياء الرئيس ، ووصفوا استراتيجيات الأسعار الخاصة بهم من حيث الحذر أو الشروط الغامضة ، وغالبًا ما يشير إلى “أسعار المحافظ” (الأسعار التي ينظر إليها ككل ، مع زيادة في النقص). تحوط مسؤول تنفيذي لشركة Home Depot في مثل هذا:

نعتزم عمومًا الحفاظ على الأسعار عبر محفظتنا. . . لا نرى زيادة في الأسعار على نطاق واسع لعملائنا على الإطلاق. . . إنها فرصة رائعة بالنسبة لنا للمشاركة ، وهي فرصة رائعة لموردينا أن يأخذوا المشاركة أيضًا.

“عمومًا”؛ “عريضة القاعدة” ؛ تفسير هذه التصفيات كما تريد. وقالت العديد من الشركات الأخرى إنها ملتزمة بتبقى منافسة السعر. قال معظمهم إن لديهم “العديد من الرافعات” لسحب التعويضات ، والتي كان السعر منها واحدة فقط. وهلم جرا.

القراءة بين السطور ، فإن خط الصناعة على زيادة الأسعار هو: بعض الأسعار ترتفع بالتأكيد بسبب التعريفات. سنرى كيف يستجيب العملاء ؛ وسنأخذها من هناك.

عائدات السندات الطويلة

الطرف الطويل يرتفع. وليس فقط في الولايات المتحدة: عائدات السندات لمدة 30 عامًا ترتفع عبر الاقتصادات المتقدمة:

في الأسابيع الأخيرة ، ساءت الصورة المالية الأمريكية مع التركيز على الميزانية الجمهورية ، وهناك مخاوف بشأن إعادة توازن المستثمرين الأجانب عن الولايات المتحدة. ارتفع سعر المقايضات الائتمانية الائتمانية على ديون البلاد.

في حين أن أيا من هذا صحيح في اليابان أو ألمانيا أو المملكة المتحدة ، فإن العائدات العالمية لا تزال تتبع تلك الموجودة في الولايات المتحدة. يقول إد الحسيني من كولومبيا للمتأسال: “عندما يرتفع تقلب أسعار الفائدة في جزء معين من منحنى الولايات المتحدة ، فإن هذا المصطلح يتحرك عبر بلدان أخرى بسرعة كبيرة. (المعدلات) مرتبطة للغاية”. تحدث كل ما تريده عن نهاية الاستثنائية ، لا تزال سندات الخزانة الأمريكية أساس نظام الأسعار العالمي. إذا كانت السندات الطويلة في الأسعار ، وتوفر عوائد أكثر جاذبية ، فستشعر بقية العالم بسحب الجاذبية.

وهذا هو ، مع استثناء ممكن من اليابان. هناك ، قد تسهم التحركات في السند الطويل في انخفاض أسعار الخزانة ، وليس فقط الاستجابة لها. تعرضت اليابان إلى صراعات مالية خاصة بها خلال الأسابيع القليلة الماضية. يوضح جيمس مالكولم في UBS:

الوضع الياباني ياباني على وجه التحديد. في المقام الأول ، هناك كمية كبيرة جدًا من السندات الحكومية اليابانية التي تحتاج إلى إصدار وإعادة تمويلها كل عام. (في النظام النقدي السابق) ، كان BOJ المشتري الهائل من صافي إصدار جديد. اعتاد السوق على امتصاص القليل جدا من العرض. . . (مع نهاية التخفيف الكمي لـ BOJ) ، أصبح الآن السوق المحلي يدرك أنه ليس لديه قدرة كبيرة على توليها من BOJ.

مع تقدم شيخوخة السكان والتزامات الدفاع الجديدة ، لا تزال الحكومة اليابانية بحاجة إلى إصدار الكثير من الديون ، ولكن في الوقت نفسه يريد BOJ تقليص ميزانيتها العمومية. يواجه مشترو JGB الطبيعيين الآخرين ، وخاصة شركات التأمين على الحياة وصناديق المعاشات التقاعدية ، ضغوطًا مالية أيضًا. رأينا كل هذا في العمل في مزاد JGB كئيب في وقت سابق من هذا الأسبوع.

بالطبع ، كما تعلمنا خلال ذعر التجارة في الصيف الماضي ، ترتبط أسعار اليابان وعملاتها ببقية العالم. كتب ألبرت إدواردز في Société Générale:

سوق السندات الياباني غير معزول. إنه حجر الأساس لقمع العائد العالمي. لسنوات ، قامت المؤسسات اليابانية بدفع سوق السندات العالمي من خلال تجارة الحمل الممولة من الين وشراء السندات الأجنبية الضخمة ، وخاصة سندات الخزانة الأمريكية.

يُعتقد على نطاق واسع أن تجارة الحمل-الاقتراض في الأصول اليابانية منخفضة العائد لشراء أصول عالمية عالية العائد-ساهمت في ارتفاع أسعار الأصول العالمية ، بما في ذلك أسعار الخزانة. يعطي JGB ارتفاعًا سريعًا في تقلص معدل الفرق مع بقية العالم ، مما يجعل التجارة المحمولة أقل جاذبية ، وتسحبنا والعائدات العالمية.

هذا كل شيء مضاربة قليلا. من الصعب قياس حجم وتأثير تجارة الحمل. لكننا نجد الطبيعة المتبادلة للربط العالمي تتحرك مثيرة للاهتمام. تساهم الولايات المتحدة في تحركات السندات اليابانية ، وقد تفعل اليابان نفس الشيء بالنسبة للولايات المتحدة. والنمط يبدو تعزيز الذات.

((رايتر)

قراءة جيدة واحدة

شراء الأسلحة.