لقد تحول تحذير وكالة موديز بشأن عبء الديون الأمريكية الهائل إلى مجرد حدث لا معنى له

لقد مر وقت حيث كانت الأخبار السيئة حول ديون الولايات المتحدة من شأنها أن تدفع الأسواق إلى حالة من الفوضى، ولكن ليس هذا الشهر.

وتجاهلت الأسواق يوم الاثنين تحذيرا صدر يوم الجمعة من وكالة موديز لخدمات المستثمرين بأنها ستخفض توقعاتها لتصنيف سندات الخزانة. وقالت وكالة التصنيف الائتماني الثلاث الكبرى إن المستويات المرتفعة من الديون الحكومية والعجز، إلى جانب سياسة حافة الهاوية السياسية في واشنطن، يمكن أن تعرض المكانة العالمية للدخل الثابت الذي تصدره الحكومة للخطر.

وعندما أصدرت شركتا ستاندرد آند بورز وفيتش تحذيرات مماثلة، فقد أرسلتا على الأقل موجات صادمة مؤقتة إلى مختلف أنحاء وول ستريت.

ولكن مع الفوضى المالية والسياسية المحلية التي تبدو وكأنها أخبار قديمة، فإن اهتزاز خدمة التصنيف لا يبدو أن له نفس التأثير.

وقال مايكل رينولدز، نائب الرئيس لاستراتيجية الاستثمار في بنك “إذا انتقلنا من AAA إلى Double A، فماذا يعني ذلك عملياً؟ لا يعني أي شيء في الواقع. سيظل هناك طلب جماعي على سندات الخزانة الأمريكية”. إدارة الاستثمار جلينميد. “ليس هناك رؤية ثاقبة من وكالة موديز تفيد بأن لديهم معلومات خاصة لا يعرفها أحد عن حكومة الولايات المتحدة. لذا، فهو في الحقيقة أمر غير مهم”.

في الواقع، لا يتعين على أحد أن يخبر المستثمرين عن ديون الولايات المتحدة البالغة 33.7 تريليون دولار، والعجز البالغ 1.7 تريليون دولار في السنة المالية 2023. وكلاهما قضيتان معروفتان تتصارع معهما وال ستريت يوميا.

والأخبار التي تقدمها وكالة موديز لا تعكس إلا صدى تلك المشاكل. وعلى الرغم من تحذيرها، فإن الخدمة هي الوكالة الوحيدة من بين الوكالات الثلاث الكبرى التي لا تزال تتمتع بتصنيف AAA للديون الأمريكية؛ وخفضت وكالة فيتش تصنيفها في أغسطس/آب، كما اتخذت وكالة ستاندرد آند بورز هذه الخطوة قبل 12 عاماً.

وكانت الأمور هادئة نسبياً في الأسواق يوم الاثنين، وهو أول يوم تداول بعد إعلان وكالة موديز أنها ستحول نظرتها المستقبلية إلى سلبية من المستقرة. سجلت مؤشرات أسواق الأسهم الرئيسية مكاسب طفيفة، في حين ارتفعت عائدات سندات الخزانة طويلة الأجل بشكل طفيف.

وفي وقت سابق من الأسبوع الماضي، اصطدمت الأسواق بالمزادات الضعيفة للأوراق المالية لأجل 10 و30 عاماً، وهو تذكير بأن المستثمرين يشعرون بالقلق إزاء قدرة الحكومة على المدى الطويل على دفع فواتيرها. صافي الفائدة على الديون للعام المالي 2022 كلف دافعي الضرائب 659 مليار دولار. وذكرت وزارة الخزانة يوم الاثنين أنه في أكتوبر 2023، وهو الشهر الأول من السنة المالية 2024، بلغ إجمالي العجز أكثر من 66.5 مليار دولار.

وقال رينولدز عن القضايا في أسواق الدخل الثابت: “بدأ الناس يفكرون بشكل متزايد في ذلك”. “هل هناك لحظة خلال العامين المقبلين يصل فيها هذا الأمر إلى نقطة الذروة وتخرج الأمور عن نطاق السيطرة؟ ربما لا. لكنها واحدة من تلك الأشياء التي ستستمر في إزعاجنا حتى يصبح السياسيون جادين في إصلاح بعض الأمور. من هذه القضايا”.

وأشار رينولدز إلى أن شركة Glenmede تتمتع حاليًا بوزن نقدي زائد وتبحث عن فرص لبدء الشراء في سندات الخزانة طويلة الأجل. وتستند الخطوة الأخيرة إلى اعتقاد الشركة بأن الولايات المتحدة تتجه على الأرجح نحو الركود، الأمر الذي من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض العائدات ويجعل الأوراق المالية الأطول أجلا أكثر إغراء.

ومع ذلك، لا تزال هناك شكوك حول السندات، خاصة إذا ظل التضخم مرتفعًا وأبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة القياسية مرتفعة. كما هز رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الأسواق الأسبوع الماضي عندما أصدر تذكيرًا بأن البنك المركزي لا يزال ملتزمًا بمكافحة التضخم ويمكنه رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر.

وقالت ميغان سويبر، محللة أسعار الفائدة في بنك أوف أمريكا، في مذكرة للعملاء يوم الاثنين: “بينما نرى مجالًا لتحسين خلفية الطلب، فإن الأمر يعتمد على قناعة أكبر في نهاية دورة رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة”. “يمكن تأكيد ذلك أو رفضه من خلال بيانات هذا الأسبوع” والتي ستتضمن تقارير التضخم عن أسعار المستهلكين والمنتجين.

يبدو أن المستثمرين يقومون ببعض رهانات التجزئة على أن أسعار الفائدة قد تبدأ في الانخفاض: 42.2 مليار دولار iShares سندات الخزانة لمدة 20+ سنة حصلت مؤسسة التدريب الأوروبية (ETF) على 831.6 مليار دولار نقدًا جديدًا في نوفمبر، وفقًا لشركة FactSet.