تمرير المال لكسب المال

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

يتم تعقيم المكانس الكهربائية عن طريق جمع الحطام. في السنوات الأخيرة، قامت شركة جلينكور بجمع أصول الفحم التي أرادت مجموعات التعدين الأخرى تطهير نفسها منها. والتزمت المجموعة السويسرية بالخروج من الفحم حتى في الوقت الذي راكمت فيه أصولا رخيصة واحتفظت بالتدفقات النقدية. وقد حققت هذه الاستراتيجية الكثير من المال للمستثمرين.

عملية الاستحواذ الكبيرة الأخيرة – 6.9 مليار دولار نقدا مقابل 77 في المائة من أصول فحم الكوك لشركة تيك ريسورسز – تبدأ عملية الدمج في غضون عامين. تحدث عن تناول كعكتك والاستمرار في تناولها.

يريد معظم المساهمين في شركتي جلينكور وتيك الكنديتين التخلص من الفحم القذر. وتضاءلت أرباح هذه السلعة مع أزمة الطاقة الناجمة عن الحرب في أوكرانيا. وقد انخفض سعر الفحم الحراري المولد للطاقة، وهو البديل القوي لشركة جلينكور، بنحو الثلثين في العام الماضي. وهذا يضيف قوة دافعة للخروج.

ولكن مهلا، ماذا حدث “للانحدار المنظم” لأصول الفحم لدى شركة جلينكور؟ لقد وعدت الشركة بإجراء إعادة مسؤولة لمشروعها الخاص بحفر الأشجار الأحفورية.

لقد تغيرت الرواية في الآونة الأخيرة. وتتوقع شركة جلينكور الآن فصل أعمالها المتعلقة بالفحم بالكامل في غضون عامين. وقد أغلقت بعض المناجم القديمة في كولومبيا. لكن الضغط من أجل إغلاق المزيد سوف يتضاءل مع اقتراب عملية الانفصال. ومن ثم قد تكون الإدارة الجديدة لشركة الفحم مترددة في تقليص حجمها.

وستجعل أعمال فحم الكوك التابعة لشركة Teck، Elk Valley، الوحدة استثمارًا أكثر جاذبية. يحصل فحم الكوك الصلب الذي تنتجه شركة Elk Valley على سعر ممتاز قدره 293 دولارًا للطن. وهذا يعادل ضعف سعر فحم الكوك والفحم الحراري الأقل جودة.

يجادل كل من جلينكور وتيك بأنهما حصلا على أفضل صفقة. تستطيع شركتا نيبون ستيل وبوسكو تحمل اللاأدرية بشأن هذه المسألة. ولن يقدم أي منهما الكثير مقابل حصصه. عند تقييم خالٍ من الديون بقيمة 8.9 مليار دولار للشركة بأكملها، يبدو السعر مشابهاً لما حصلت عليه شركة BHP في بيع فحم الكوك مؤخراً. وكان المحللون يتوقعون أن تدفع شركة جلينكور المزيد.

وأشار ليبروم إلى أنه على غير العادة، لم يطلب تيك أي عائدات مستقبلية من وادي إلك. من الواضح أن الانفصال التام عن “الكنز المظلم” كان أمرًا مستحسنًا.

سيقوم رؤساء الشركتين بتمرير الطرود الملوثة إلى مشرفين جدد. وسيكون أمام المساهمين في شركة جلينكور خيار الاحتفاظ بأسهمهم في الشركة العرضية أو طرحها بعناية في السوق. ومن خلال تمرير المسؤولية، يضمن البائع والمستحوذ أنهما سيصنعان عددًا قليلاً من المنتجات الخاصة بهما على طول الطريق.

يهتم فريق Lex بسماع المزيد من القراء. من فضلك أخبرنا عن رأيك في استراتيجية الفحم الخاصة بشركة Glencore في قسم التعليقات أدناه