اختر منطقتك 
حالة الطقس 
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
انتقدت بنوك الاستثمار العالمية الحظر الشامل على البيع على المكشوف الذي فرضته الجهات التنظيمية في كوريا الجنوبية الأسبوع الماضي، متهمة السلطات بالرضوخ لمطالب مستثمري التجزئة المحليين قبل الانتخابات البرلمانية في أبريل.
تم تقديم الحظر، الذي دخل حيز التنفيذ في السادس من نوفمبر/تشرين الثاني ومن المقرر أن يستمر حتى يونيو/حزيران من العام المقبل، كرد فعل على ما يسمى البيع على المكشوف المجرد، والذي قالت السلطات المالية إنه “يقوض تكوين الأسعار العادلة” في أسواق رأس المال في كوريا الجنوبية.
وأضاف المنظمون أنهم يقومون بتشكيل فريق عمل للتحقيق في ممارسات البيع على المكشوف غير القانونية من قبل “حوالي 10” بنوك دولية.
لكن ممثلي اثنين من البنوك الاستثمارية العالمية التي لها وجود في كوريا الجنوبية قالوا لصحيفة فاينانشيال تايمز إن الهيئات التنظيمية كانت تخلط عمدا بين ممارسات البيع على المكشوف غير القانونية والقانونية لاسترضاء الناخبين.
وقال ممثل أحد البنوك، الذي تحدث بشرط عدم الكشف عن هويته بسبب التحقيقات الجارية، إن المنظمين خلقوا “البعبع” و”المهزلة الوهمية”. وقالوا إن حظر البيع على المكشوف سيجعل من الصعب تقييم الشركات المدرجة بشكل صحيح وسيثني المستثمرين الدوليين.
وقال مسؤول تنفيذي كبير من بنك آخر: “المستثمرون (في كوريا الجنوبية) هم مستثمرون، لكنهم أيضًا ناخبون”، مشيرًا إلى أن مستثمري التجزئة المحليين يمثلون ما يقرب من ثلثي حجم التداول في أسواق رأس المال في كوريا الجنوبية، مقارنة بحوالي 10%. المائة في اليابان وهونج كونج، وفقا لتقديرات الصناعة.
وقال كلاهما إن الحظر من شأنه أن يقوض طموح البلاد طويل الأمد للارتقاء إلى وضع السوق المتقدمة من قبل كبار مقدمي المؤشرات. وقال أحدهم: “في نهاية المطاف، سيكون الأمر سلبياً للغاية بالنسبة للشركات الكورية”.
وأشار تشانغهوان لي، مؤسس صندوق التحوط النشط Align Partners Capital Management ومقره سيول، إلى أن MSCI قالت في الماضي إن القيود التي فرضتها كوريا الجنوبية على البيع على المكشوف كانت عائقًا أمام إدراجها في مؤشر السوق المتقدمة لمزود المؤشر.
وقال لي: “يجب السماح بالبيع على المكشوف لأنه يساعد على منع حدوث فقاعات في أسعار الأسهم”. “إنه معيار عالمي. لكن مستثمري التجزئة برزوا ككتلة تصويتية قوية، لذلك لا تستطيع الحكومة تجاهل مطالبهم.
قال المنظمون في كوريا الجنوبية في أكتوبر/تشرين الأول إنهم يعتزمون فرض غرامات على بنكين استثماريين عالميين، لم يحددوا هويتهما علناً، بسبب البيع على المكشوف “الروتيني والمتعمد”. البيع على المكشوف العاري هو ممارسة غير قانونية لبيع الأسهم على المكشوف دون اقتراضها أولاً أو التأكد من إمكانية استعارتها.
وقال العديد من الأشخاص المطلعين على الوضع إن بنكي HSBC وBNP Paribas هما البنكان اللذان يواجهان غرامات. ورفض بنك إتش إس بي سي وبي إن بي باريبا التعليق.
وقال مسؤول من هيئة الرقابة المالية في كوريا الجنوبية إنه “رغم أنه من الممكن أن تكون هناك أخطاء بشرية أو أخطاء في النظام في بعض الحالات، إلا أن هناك حالات أكثر خطورة”.
وقال المسؤول، الذي تحدث شريطة عدم الكشف عن هويته، مستشهداً بالتحقيق المستمر في البنوك: “لقد تم البيع على المكشوف المكشوف ليس فقط لعدد قليل من الأسهم ولكن للعديد من الأسهم لفترة طويلة”.
ويشعر مستثمرو التجزئة المحليون، الذين طالبوا منذ فترة طويلة بفرض حظر شامل على البيع على المكشوف، بالابتهاج.
وقال جونغ إيوي جونغ، رئيس تحالف حاملي الأسهم الكوريين، وهي مجموعة مناصرة: “إن الحظر سيعزز أسعار الأسهم”. “لقد كان البيع على المكشوف هو الأداة الأكثر استخدامًا على نطاق واسع للأجانب والمؤسسات لسرقة الأصول وسرقة محافظ 14 مليون مستثمر تجزئة.”
لكن تشان لي، الشريك الإداري في صندوق التحوط بيترا كابيتال مانجمنت ومقره سيول، أشار إلى أن الفائدة التي تعود على أسعار الأسهم من الحظر كانت عابرة.
وقفز مؤشر كوسبي القياسي في كوريا الجنوبية بنسبة 6 في المائة تقريبا في يوم التداول الأول بعد إعلان الحظر، لكنه انخفض منذ ذلك الحين بنحو 4 في المائة من تلك الذروة.
وقال لي من شركة بيترا كابيتال: “يجب معاقبة البائعين على المكشوف، ولكن ليس من المنطقي فرض حظر شامل على البيع على المكشوف لهذا السبب فقط”.
