THG وفن إدارة التوقعات

احصل على ملخص المحرر مجانًا

تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

16 سبتمبر الساعة 10.28 مساءً:

الانفصال! مثير! لم يمض وقت طويل منذ أن وضعت شركة سوفت بنك تقييمًا بقيمة 6.3 مليار دولار لشركة إنجينيويتي، وكانت القيمة السوقية لشركة تي إتش جي عند إغلاق أمس 850 مليون جنيه إسترليني، لذا على أساس مجموع الأجزاء… آه، انتظر..

وباعتبارها مالكًا لعلامة تجارية مبسطة للصحة والجمال، يقال إن مجلس إدارة THG يعتقد أنها ستكون أيضًا سهمًا أسهل للفهم بالنسبة للمستثمرين المحتملين.

ومن المرجح أن يؤدي الانفصال المحتمل لشركة Ingenuity إلى تحول قسم التكنولوجيا والخدمات اللوجستية إلى شركة خاصة، بدلاً من شركة مدرجة، وهو ما يعكس الوقت الصعب الذي مرت به أسهم التكنولوجيا المتعطشة لرأس المال في سوق لندن.

حسنًا، هذا صحيح. إنه أحد أنواع عمليات الانفصال حيث يتم “فصل” أحد الأصول المملوكة حاليًا للمساهمين إلى ملكية خاصة. وعادةً ما تكون الكلمة المستخدمة للتعبير عن هذا هي “التخلص”، ولكن البطاطس/البطاطا.

لا يزال الأمر كذلك! وربما يكون هذا خبراً رائعاً لمساهمي شركة THG الذين عانوا طويلاً! ورغم أن الشركة اعتادت على ربط الإعلانات الاستراتيجية التي تسبق الأحداث بتحذيرات الأرباح، فإنها لن تفعل ذلك بالتأكيد…

بشكل عام، نتوقع (للسنة المالية 2024) أن يكون نحو الحد الأدنى من نطاق إجماع المحللين قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك

أوه.

ربما تتوازن الأخبار الجيدة والسيئة؟ دعونا نلقي نظرة على الوسطاء، بدءًا من سيتي:

تم تخفيض التوجيهات للسنة المالية 2024 – تتوقع الإدارة الآن أن تكون الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة للسنة المالية 24 نحو الحد الأدنى من نطاق الإجماع، وهو ما يمثل خفضًا بنحو 10% للتوقعات الحالية (إجماع الشركة للسنة المالية 24: المبيعات 2,098 مليون جنيه إسترليني، الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة 148 مليون جنيه إسترليني، النطاق 133.8 مليون جنيه إسترليني – 156.5 مليون جنيه إسترليني؛ سيتي للسنة المالية 24e: المبيعات 2,067 مليون جنيه إسترليني، الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة 147 مليون جنيه إسترليني). انتقلت الإدارة من توقع تقدم التدفقات النقدية الحرة على أساس سنوي، إلى وجود صافي دين ثابت على نطاق واسع على أساس سنوي على الرغم من تدفق رأس المال العامل المتوقع بنحو 60 مليون جنيه إسترليني (سيتي للسنة المالية 24e التدفقات النقدية الحرة: 16 مليون جنيه إسترليني مقابل نقطة التعادل خلال السنة المالية 23).

تداعيات – نتوقع رد فعل سلبي مادي على سعر السهم نتيجة لهذا التحديث نظرًا لحجم التقصير في تحقيق الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في النصف الأول من عام 2024، وانخفاض مؤشر الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في السنة المالية 2024، وتراجع توقعات توليد التدفق النقدي.

أوه.

ماذا عن بانمور؟

لا تقوم THG بالأشياء ببساطة – هناك ثلاث نقاط رئيسية يجب مناقشتها. نقطة إيجابية ونقطة سلبية ونقطة بها الكثير من المجهول ولكنها قد يكون لها جانب إيجابي كبير. (1) النقل إلى أسهم الأسهم (الشركات التجارية) المعروفة باسم ESCC في القائمة الرسمية للتضمين في مراجعة مؤشر ديسمبر 24، (2) النتائج المؤقتة للنصف الأول من عام 2024، و(3) خيار فصل THG Ingenuity. ما نعتقده في كل نقطة: (1) يجب أن يدفع الاهتمام من الصناديق السلبية والمتتبعة – صافي إيجابي، (2) النتائج المؤقتة مخيبة للآمال مع ربحية التغذية الأضعف بكثير من المتوقع وتباطؤ نمو التجميل على الرغم من الخلفية السوقية المواتية. أصبحت إرشادات EBITDA الآن في أسفل النطاق، لذلك خفضنا بنسبة 14٪. (3) إزالة وحدة الأعمال التي “غطت” على قيمة أسهم Plc يجب أن تركز عقول المستثمرين على SOTP والتي تعادل ارتفاعًا بنسبة> 120٪. ومع ذلك، لم يتم تقديم أي تفاصيل حول كيفية تمويل شركة Ingenuity، التي تخسر مبالغ نقدية كبيرة كل عام، على مدى السنوات الخمس المقبلة أو نحو ذلك مع توسعها. نعتقد أنه لن يتم استدعاء التدفقات النقدية الحرة من الشركة العامة المحدودة، لكن هذا لا يعني أنه لن يكون هناك أي إمكانية لاسترداد الديون. لذا، فهي أخبار جيدة للغاية ولكن لا يمكننا تكوين رؤية كاملة حتى يتم الإجابة على أسئلة التمويل.

أوه.

“إنها أخبار جيدة جدًا على الأرجح”! هل يعني هذا أن الأسهم قد تكون على مسار التعافي إلى …

أوه.

إن إدراج هذا الشيء في صناديق التتبع والأموال السلبية قد لا يكون أمرًا إيجابيًا للجميع.