اختر منطقتك 
حالة الطقس 
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لقد اصطدمت عمليات إعادة شراء الأسهم – وهي واحدة من السمات المميزة لسوق الأسهم الأمريكية على مدى العقد الماضي – بحائط صد في العام الماضي حيث دفعت تكاليف الاقتراض المرتفعة والمخاوف بشأن الركود المحتمل المديرين التنفيذيين إلى الحفاظ على النقد.
وبحسب مؤشرات ستاندرد آند بورز داو جونز، أعادت شركات ستاندرد آند بورز 500 شراء 795 مليار دولار من أسهمها في عام 2023. وهذا أقل بنسبة 14% عن عام 2022، عندما بلغت هوس إعادة الشراء ذروة جديدة بلغت 922 مليار دولار. كما يمثل ثاني أكبر انخفاض سنوي منذ الأزمة المالية العالمية.
وتشهد عمليات إعادة الشراء عودة قوية. فقد أنفقت شركات ستاندرد آند بورز 472 مليار دولار لإعادة شراء أسهمها في الأشهر الستة الأولى من عام 2024، بزيادة 21% عن الفترة نفسها من العام الماضي. ومن شأن خفض أسعار الفائدة الضخم الذي أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي بنصف نقطة مئوية الأسبوع الماضي أن يشعل فتيل هذا الاتجاه من جديد. وتتوقع جولدمان ساكس أن يصل إجمالي المبلغ إلى 925 مليار دولار هذا العام قبل أن يتجاوز حاجز تريليون دولار في عام 2025.
في العادة، عندما يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، تزداد عمليات إعادة الشراء. ويصبح الاحتفاظ بالنقود أقل جاذبية. وهذه المرة هناك أيضًا شبح زيادة معدل ضريبة إعادة الشراء من 1 إلى 4%. ومن المرجح أن تحاول الشركات زيادة مشترياتها قبل عام 2025.
للوهلة الأولى، قد يبدو هذا سبباً للاحتفال بالنسبة للمساهمين. فقد كانت عمليات إعادة الشراء محركاً مهماً لأداء الأسهم لأن سحب الأسهم يزيد من الأرباح لكل سهم متبقي. ولكن إذا كان من الممكن استخدام هذه الأموال بشكل أفضل للحفاظ على الأعمال الأساسية أو تنميتها، فقد تكون المكاسب عابرة.
ولنتأمل هنا شركة بوينج. فقد أنفقت الشركة العملاقة في مجال الطيران والفضاء نحو 44 مليار دولار على عمليات إعادة شراء الأسهم بين عامي 2013 و2019، وفقاً لبيانات من شركة ستاندرد آند بورز جلوبال ماركت إنتليجنس. وهذا يجعلها خامس عشر أكبر مشتر لأسهمها خلال تلك الفترة. ومع ذلك، انخفض السهم بنحو 65% عن ذروته في مارس/آذار 2019، وقد تحتاج الشركة قريباً إلى بيع أسهم ضخمة وسط سلسلة لا تنتهي من فضائح السلامة وتأخير الإنتاج وإضراب العمال. ويقول المنتقدون إن إعطاء الأولوية لعمليات إعادة الشراء بدلاً من الاستثمار في الجودة والمرونة هو ما أوقع بوينج في المشاكل.
إن عمليات إعادة الشراء تشكل خبراً أفضل عندما تكون مصحوبة باستثمارات في مستقبل الشركة. وتعد شركات التكنولوجيا الكبرى من بين أكبر المشترين لأسهمها. وقد شكلت شركات Magnificent 7 ما نسبته 26% من عمليات إعادة شراء أسهم مؤشر S&P 500 في عام 2023. ولكنها تنفق أيضاً مبالغ ضخمة في مجالات أخرى مثل الذكاء الاصطناعي.
في نهاية المطاف، لا ينبغي أن تكون عمليات إعادة الشراء هي الوسيلة الوحيدة التي يمكن للشركة من خلالها زيادة أرباحها لكل سهم. ومع استعادة الشركات الأميركية شهيتها لعمليات إعادة الشراء، فسوف يحتاج المستثمرون إلى إلقاء نظرة فاحصة على ما إذا كانت الزيادة في أرباح السهم مدفوعة بانخفاض عدد الأسهم أو النمو في الأرباح الأساسية. فلا أحد يريد أن ينتهي به الأمر إلى دفع المزيد مقابل شركة ذات جودة أقل.
بان.يوك@ft.com
