يقترب بنك الاحتياطي الفيدرالي من تحقيق الهبوط الاقتصادي الناعم بعيد المنال في عام 2024 بعد تقرير الوظائف الرائع لشهر سبتمبر

إن الزيادة الهائلة في عدد الرواتب التي شهدها شهر سبتمبر/أيلول تعمل على إخراج الاقتصاد الأميركي من ظلال الركود وتمنح بنك الاحتياطي الفيدرالي مساراً مفتوحاً إلى حد ما نحو الهبوط الناعم.

إذا كان هذا يبدو وكأنه سيناريو معتدل، فمن المحتمل أنه ليس بعيدًا عنه، حتى مع المخاوف التضخمية المستمرة التي ترهق محافظ المستهلكين.

إن سوق الوظائف التي تتحدى الجاذبية، على الأقل تباطؤ وتيرة زيادات الأسعار وانخفاض أسعار الفائدة، تضع الصورة الكلية في مكان جيد للغاية في الوقت الحالي – وهو وقت حرج من وجهة نظر سياسية وسياسية.

وقالت بيث آن بوفينو، كبيرة الاقتصاديين في بنك الولايات المتحدة، عقب صدور تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة: “كنا نتوقع هبوطًا سلسًا. وهذا يمنحنا المزيد من الثقة في أنه يبدو أنه سيظل في مكانه”. “كما أنه يزيد من احتمال عدم الهبوط أيضًا، مما يعني بيانات اقتصادية أقوى لعام 2025 مما نتوقعه حاليًا.”

من المؤكد أن عدد الوظائف كان أفضل مما توقعه أي شخص تقريبًا، حيث اجتمعت الشركات والحكومة لتعزيز الرواتب بمقدار 254000، مما أدى إلى إجماع مؤشر داو جونز على 150000. لقد كانت خطوة كبيرة للأعلى حتى من الأرقام المنقحة تصاعديًا في أغسطس وعكس الاتجاه الذي بدأ في أبريل من تباطؤ أرقام الوظائف وزيادة القلق بشأن تباطؤ أوسع نطاقًا – أو ما هو أسوأ.

علاوة على ذلك، فقد أدى ذلك إلى القضاء فعليًا على أي فرصة لتكرار بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية منذ سبتمبر في أي وقت قريب.

في الواقع، عكست أسواق العقود الآجلة مراكزها بعد التقرير، حيث قامت بتسعير احتمالية شبه مؤكدة لتحرك بمقدار ربع نقطة فقط في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في نوفمبر، تليها ربع نقطة أخرى في ديسمبر، وفقًا لمقياس FedWatch الخاص بمجموعة CME. في السابق، كانت الأسواق تتطلع إلى نصف نقطة مئوية في ديسمبر/كانون الأول، يليها ما يعادل تخفيضات بمقدار ربع نقطة مئوية في كل من الاجتماعات الثمانية للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في عام 2025.

ولكن لم يعد الأمر كذلك، حيث يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي، باستثناء المزيد من خيبات الأمل في سوق العمل، أن يتبنى وتيرة معتدلة خلال دورة التيسير.

“إذا واصلنا رؤية اقتصاد أقوى من المتوقع، فقد يمنح بنك الاحتياطي الفيدرالي أسبابًا لإبطاء وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة حتى عام 2025 مع كون معدل الخروج أعلى قليلاً مما يتوقعه حاليًا، وكل ذلك مع استمرار الاقتصاد في الحفاظ على قوته”. قال بوفينو. “ستكون هذه أخبارًا جيدة لكل من بنك الاحتياطي الفيدرالي والاقتصاد.”

ومن المؤكد أنه لا تزال هناك بعض العيوب في صورة الوظائف.

وجاء أكثر من 60% من النمو لشهر سبتمبر من المشتبه بهم المعتادين ــ مؤسسات الطعام والشراب، والرعاية الصحية، والحكومة ــ التي كانت جميعها مستفيدة من السخاء المالي الذي دفع العجز في ميزانية 2024 إلى حافة 2 تريليون دولار.

كان هناك أيضًا بعض العوامل الفنية في التقرير، مثل معدل الاستجابة المنخفض من المشاركين في الاستطلاع، والذي يمكن أن يلقي بعض الغيوم على تقرير يوم الجمعة المشمس ويؤدي إلى مراجعات نزولية في الأشهر اللاحقة.

ولكن بشكل عام، كانت الأخبار جيدة جدًا وأثارت تساؤلات حول مدى العدوانية التي يجب أن يكون عليها بنك الاحتياطي الفيدرالي.

على سبيل المثال، تساءل الاقتصاديون في بنك أوف أمريكا “هل أصيب بنك الاحتياطي الفيدرالي بالذعر؟” في مذكرة للعملاء تشير إلى خفض بمقدار نصف نقطة مئوية، أو 50 نقطة أساس، في سبتمبر، بينما تساءل آخرون عن التذبذب الشديد وسوء التقدير بين خبراء وول ستريت. وتكهن ديفيد رويال، كبير المسؤولين الماليين والاستثماريين في شركة الخدمات المالية ثريفنت، بأنه “من المشكوك فيه” أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان سيخفض هذا القدر “لو كان يعلم أن هذا التقرير سيكون قوياً للغاية”.

“يصبح السؤال، كيف يستمر الجميع في فهم الأمور بشكل خاطئ؟” قالت كاثي جونز، كبيرة استراتيجيي الدخل الثابت في تشارلز شواب: “كيف لا يمكننا الحصول على هذا الرقم بشكل صحيح مع كل المعلومات التي نحصل عليها؟”

وقال جونز إن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيواجه معضلة عندما يكتشف الاستجابة المناسبة للسياسة. تجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في الفترة من 6 إلى 7 نوفمبر، مباشرة بعد الانتخابات الرئاسية الأمريكية وبعد فترة خمسة أسابيع ستحصل خلالها على الكثير لاستيعابه.

أشارت بعض التعليقات بعد الاجتماع إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى رفع تقديراته لسعر الفائدة “المحايد” الذي لا يعزز النمو ولا يقيده، وهو مؤشر على أن أسعار الفائدة القياسية ستستقر عند مكان أعلى مما كانت عليه في الماضي القريب.

وقال جونز “ماذا يفعل بنك الاحتياطي الفيدرالي بهذا؟ بالتأكيد، 50 نقطة أساس غير مطروحة على الطاولة في الاجتماع المقبل. لا أعتقد أن هناك أي مبرر لطرح هذا الأمر”. “هل يتوقفون؟ هل يقومون بـ 25 (نقطة أساس) أخرى لأنهم لا يزالون بعيدين عن الحياد؟ هل يقارنون ذلك فقط ببيانات أخرى قد لا تكون قوية؟ أعتقد أن لديهم الكثير من الاكتشافات للقيام بها. “

ولكن في هذه الأثناء، من المرجح أن يكون المسؤولون راضين بمعرفة أن الاقتصاد مستقر، وأن سوق العمل لا يعاني من المتاعب التي كان متوقعا، وأن لديهم الوقت لتقييم خطوتهم التالية.

وقالت إليزابيث رينتر، كبيرة الاقتصاديين في NerdWallet: “لقد شهدنا اقتصادًا رائعًا للغاية خلال السنوات القليلة الماضية، على الرغم من بعض الرافضين ومعنويات المستهلكين الباهتة”. “في عام الانتخابات، تتصاعد المشاعر وكل تقرير أو حدث اقتصادي يمكن أن يثير ردود فعل شديدة. لكن المجاميع الاقتصادية تخبرنا أن الاقتصاد الأمريكي كان ولا يزال قويا”.