وتستهدف وزارة المالية الصينية مشاكل الديون المحلية قبل معالجة التحديات الاقتصادية الأوسع

بكين – سلط المؤتمر الصحفي لوزارة المالية الصينية خلال عطلة نهاية الأسبوع الضوء على كيفية تركيزها على معالجة مشاكل ديون الحكومات المحلية، بدلاً من التحفيز الذي كانت الأسواق تنتظره.

وفي كلمته الافتتاحية يوم السبت، طرح وزير المالية لان فوان أربعة إجراءات، بدءاً بزيادة الدعم للحكومات المحلية في حل مخاطر الديون. فقط بعد أن أوضح تلك النقاط الأربع، سخر لان من أن البلاد تتطلع إلى زيادة الدين والعجز.

وقال روبن شينغ، كبير الاقتصاديين الصينيين في بنك مورجان ستانلي، وفريقه في تقرير يوم الأحد: “إن المؤتمر الصحفي يتوافق مع وجهة نظرنا بأن معالجة صراعات تمويل الحكومات المحلية تمثل أولوية”. ويتوقعون أيضًا أن تلعب الحكومة المركزية دورًا أكبر في إعادة هيكلة الديون واستقرار سوق الإسكان.

وقال محللو مورجان ستانلي “ومع ذلك، نعتقد أن زيادة حجم دعم الاستهلاك والإنفاق على الرعاية الاجتماعية من المرجح أن تظل تدريجية”.

وأدى تراجع سوق العقارات في الصين إلى تقليص مصدر كبير لإيرادات الحكومات المحلية، التي عانى الكثير منها ماليا حتى قبل أن تحتاج إلى الإنفاق على تدابير مكافحة فيروس كورونا. وفي الوقت نفسه، أدى الاستهلاك الباهت والنمو البطيء بشكل عام إلى مضاعفة الدعوات المطالبة بمزيد من التحفيز المالي.

وقال مركز الأبحاث الاقتصادي الصيني CF40 في تقرير له يوم السبت إن السياسات الأربع التي أعلنتها وزارة المالية تركز بشكل أكبر على معالجة القضايا الهيكلية.

وقال التقرير “إنها لا تهدف على وجه التحديد إلى معالجة قضايا الاقتصاد الكلي مثل عدم كفاية الطلب الكلي أو انخفاض مستويات الأسعار من خلال التوسع المالي على النمط الكينزي”، في إشارة إلى التوقعات بتدخل حكومي أكبر.

وتشير تقديرات CF40 إلى أن الصين لا تحتاج إلى تمويل مالي إضافي لتحقيق هدف النمو للعام بأكمله بنحو 5%، طالما أن الإنفاق الذي أعلنته بالفعل سيحدث بحلول نهاية العام.

وقال وزير المالية لان يوم السبت إن الحكومة المركزية ستسمح للحكومات المحلية باستخدام سندات بقيمة 400 مليار يوان (56.54 مليار دولار) لدعم الإنفاق على الرواتب والخدمات الأساسية.

وأضاف أنه سيتم الإعلان عن خطة كبيرة لمعالجة الديون الخفية للحكومات المحلية في المستقبل القريب، دون أن يحدد متى. وزعم لان أن مستويات الديون الخفية في نهاية عام 2023 كانت نصف ما كانت عليه في عام 2018.

تاريخيًا، كانت الحكومات المحلية مسؤولة عن أكثر من 85% من النفقات لكنها لم تتلق سوى حوالي 60% من إيرادات الضرائب، حسبما قالت مجموعة روديوم في عام 2021.

وقال صندوق النقد الدولي في تقرير صدر في 30 أغسطس عن الصين إن القيود المالية للحكومات المحلية “ساهمت في الضغط الهبوطي على الأسعار”.

وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة الأكثر تقلبًا، بنسبة 0.1٪ في سبتمبر، مقارنة بالعام الماضي. وهذا هو الأبطأ منذ فبراير 2021، وفقًا لقاعدة بيانات معلومات الرياح.

وبالنسبة لمورجان ستانلي، فإن حل مشاكل ديون الحكومات المحلية يشكل “خطوة حاسمة” نحو وقف الاتجاه الهبوطي للأسعار – ولا يقل أهمية عن التحفيز الموجه نحو تعزيز الطلب.

وبعد موجة من الإعلانات السياسية في الأسابيع القليلة الماضية، يتطلع المستثمرون إلى اجتماع البرلمان الصيني، المتوقع عقده في نهاية الشهر. تتطلب العملية القانونية في الصين الموافقة على تغييرات الميزانية الوطنية. وشهد اجتماع العام الماضي، الذي انتهى في 24 أكتوبر، زيادة نادرة في العجز المالي إلى 3.8%، من 3%، وفقًا لوسائل الإعلام الحكومية.

وينقسم المحللون حول المبلغ المحدد للدعم المالي المطلوب، إن وجد.

وقال فيكاس بيرشاد، مدير الصندوق في شركة M&G Investments، يوم الاثنين في برنامج Squawk Box Asia على قناة CNBC: “سواء كان الأمر 2 تريليون (يوان) أو 10 تريليونات، بالنسبة لنا، فإنه في الواقع لا يحدث فرقًا كبيرًا”. “إن رهاننا على الصين هو رهان لعدة سنوات. وتقييم الأسهم الصينية منخفض للغاية.”

وشدد على أن اتجاه السياسة “يسير على الطريق الصحيح” بغض النظر عن حجم التحفيز.

وتحدث برشاد عن فرص الشراء في الأسهم الصينية منذ شهر يناير، لكنه قال يوم الاثنين إن موجة النشاط الأخيرة من المنطقة لم تجعله أكثر نشاطًا في هذا القطاع.

لقد ظل صناع السياسات في الصين محافظين بشكل عام. ولم تقدم بكين الأموال النقدية للمستهلكين بعد الوباء، على عكس هونج كونج أو الولايات المتحدة

وقال جوليان إيفانز بريتشارد، رئيس قسم الاقتصاد الصيني في كابيتال إيكونوميكس، إن هناك حاجة إلى ما لا يقل عن 2.5 تريليون يوان من التمويل الإضافي للحفاظ على النمو عند حوالي 5٪ هذا العام والعام المقبل.

وقال يوم الاثنين في برنامج “Squawk Box Asia” على قناة CNBC: “أي شيء أقل من ذلك، وأعتقد أن الخطر الحقيقي هو أن الاقتصاد سيستمر في التباطؤ في العام المقبل بالنظر إلى كل الرياح المعاكسة الهيكلية التي يواجهها”.

وأصر إيفانز بريتشارد على أن السياسة المالية أكثر أهمية لمعالجة الركود الاقتصادي الأخير، حيث أن أدوات الدعم الأخرى في الصين كانت تشمل في السابق العقارات والائتمان، وهي ليست فعالة هذه المرة.

وقال “من الصعب تحديد رقم محدد لأنه من الواضح أن هناك الكثير من الحديث عن إعادة رسملة البنوك والتعامل مع مشاكل الديون الحالية بين الحكومات المحلية”. “إذا ذهب الكثير من الاقتراض الإضافي إلى تلك المناطق فإن ذلك في الواقع لا يحفز الطلب الحالي بشكل كبير.”

– ساهمت سونيا هينج من CNBC في إعداد هذا التقرير.