اختر منطقتك 
حالة الطقس 
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
الورق والتعبئة والتغليف تتجعد من جميع الجوانب. حذرت UPM الفنلندية الأسبوع الماضي من الأرباح نتيجة لانخفاض الطلب وأسعار اللب. قامت شركة Rival Stora Enso بتأخير مدفوعات الموردين الأسبوعية مؤقتًا في محاولة لتحسين التدفق النقدي. ثم أعلنت شركة موندي المدرجة في بورصة لندن عن ضعف الطلب، حيث كانت شركة تصنيع الورق والصناديق أقل بكثير من التوقعات للربع الثالث.
تدور دورات الورق والتغليف خلال فترات الازدهار والركود، لتتبع المستهلكين. ويعكس انخفاض الطلب على الحقائب والصناديق انخفاض الشهية للأشياء التي تحتوي عليها، من الأسمنت إلى خزائن الكتب المسطحة إلى الشامبو.
ومع التحسن، يجب أن يكون هذا القطاع مستعدًا للأداء. عملية الدمج جارية حاليًا، حيث تم إبرام زوج من الصفقات الكبيرة في الأشهر الـ 12 الماضية أو نحو ذلك. تعاونت شركة Smurfit Kappa الأيرلندية مع شركة WestRock الأمريكية لإنشاء أكبر شركة لصناعة الصناديق في العالم من حيث المبيعات. وتفوقت شركة International Paper ومقرها الولايات المتحدة على عرض شركة Mondi للاستحواذ على منافستها البريطانية DS Smith في صفقة بقيمة 7.8 مليار جنيه استرليني.
لكن العثرات الأخيرة ليست مجرد قصة دورية. إن فشل شركة موندي – مع انخفاض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمقدار 223 مليون يورو مقارنة بالربع السابق والعام الماضي “الصعب” – ينقل بعض تفاصيل الشركة، بما في ذلك إعادة تقييم أصول الغابات. إن نموذجها المتكامل رأسياً (حتى أنها تمتلك أشجاراً في جنوب أفريقيا) يعني أنها لا تستطيع الاستفادة من انخفاض أسعار اللب. وبالفعل، فهي تبيع فائض اللب لتلبية احتياجاتها الخاصة.
هناك مخاوف على مستوى الصناعة أيضًا. أسعار ألواح الحاويات، على الرغم من ارتفاعها عن مستويات العام الماضي، لا تزال أقل بكثير من سنوات ازدهار Covid-19 عندما اشترى المتسوقون من المنزل كل شيء عبر الإنترنت.
هناك أيضًا قدرة فائضة في النظام: فالصفقتان امتدتا عبر القارات بدلاً من القضاء على الإنتاج. لا يزال هناك ذيل طويل من اللاعبين المتخصصين، جاهزين للدمج. ومن المقرر توفير المزيد من السعة عبر الإنترنت. سيؤدي الإنفاق الرأسمالي العضوي لشركة موندي بقيمة 1.2 مليار يورو، وهو برنامج مدته خمس سنوات بدأ في عام 2021، إلى تحسين بصمتها البيئية ولكنه يضيف أيضًا إلى الإنتاج.
النقطة المضيئة في الأمر هي أن الطلب على التغليف من غير المرجح أن يختفي مثل الطلب على السلع الاستهلاكية. إن التركيز على الاستدامة يضع الولايات المتحدة خلف أوروبا. وفي سوق الورق المموج، يتم إعادة تدوير حوالي 80 في المائة من ألواح الحاويات مقابل حوالي نصف تلك الموجودة في الولايات المتحدة.
من المثير للجدل ما إذا كان ذلك يعكس نفوذ الشركات المصنعة القديمة للإنتاج البكر في الولايات المتحدة، أو – بشكل أكثر إحسانا – الحاجة إلى صناديق فائقة القوة بفضل الرحلات الطويلة. تُظهر أوروبا كيف تتطور الصناعة نحو التغليف المستدام: يمكن إعادة تدوير الصناديق من ست إلى سبع مرات، وفي بعض الحالات أكثر من ضعف ذلك. فقط أولئك الذين يتمتعون بوضع جيد يسمح لهم بهذا التحول سيكونون قادرين على إعداد قصة استثمارية جيدة عندما تنقلب الدورة.
