اختر منطقتك 
حالة الطقس 
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إرني جارسيا هو المدير التنفيذي النادر الذي يحدق في شركة Apollo Global Management ويعيش ليروي الحكاية. جائزته: منصة السيارات المستعملة عبر الإنترنت التي يديرها، كارفانا، نجت من تجربة قريبة من الموت. وارتفعت قيمتها السوقية الإجمالية من مليار دولار إلى أكثر من 50 مليار دولار على مدى الـ 22 شهرا الماضية.
وفي يوم الأربعاء، وبعد فترة ليست طويلة من المخاوف من الإفلاس، أعلنت شركة كارفانا عن تحقيق ربحية قياسية. وقفزت أسهمها أكثر من 20 في المائة في التعاملات الليلية وسط توقعات بأنها ستواصل زيادة حصتها في السوق مع الحد من نفقات التشغيل.
يعتبر هذا التحول غير عادي للغاية، بالنظر إلى أنه بدأ مع قيام جارسيا بصد مجموعة من حاملي السندات المشاكسين، بقيادة أبولو، الذين كانوا يمتلكون بشكل جماعي ما يقرب من 6 مليارات دولار من الأوراق. وبحلول نهاية عام 2022، انهارت إيرادات كارفانا وسط ارتفاع أسعار الفائدة وإرهاق المستهلكين الأمريكيين. مع مدفوعات القسيمة المرتفعة وآجال الاستحقاق التي تلوح في الأفق، تحدث جارسيا ومصرفه كين مويليس بلطف، وفي منتصف عام 2023، أقنعوا دائني كارفانا بقوة بتخفيض إجمالي مبلغ 1.3 مليار دولار. لقد فازوا بشكل منفصل بتأجيل الفوائد النقدية المستحقة أيضًا.
قام Garcia أيضًا بشراء المزيد من أسهم Carvana. سمحت غرفة التنفس الناتجة للشركة بقضاء عام 2023 في خفض التكاليف. كان هذا العام يدور حول المهمة الأكثر صعوبة المتمثلة في زيادة مبيعات المنظمة الهزيلة مرة أخرى. وفي أقل من ثلاث سنوات، انخفضت النفقات العامة لكل سيارة مباعة إلى أقل من 3800 دولار، بعد أن كانت 6300 دولار.
لقد كانت كارفانا بمثابة جائحة محبوب، مستفيدة من الطلب على السيارات المستعملة. ارتفعت مبيعاتها بشكل كبير، على الرغم من أنها أنفقت مبالغ كبيرة لتحقيق ذلك. الشركة لديها الآن أرباح حقيقية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك – ما لا يقل عن 1.5 مليار دولار سنويا – فضلا عن التدفق النقدي الحر الإيجابي.
ومع ذلك، مع النفوذ المالي والتشغيلي الثقيل بالإضافة إلى البنك الداخلي الصغير الذي يصدر ويبيع قروض السيارات، تظل كارفانا عملاً رفيع المستوى. لكن جارسيا أثبت أن هناك سوقًا كبيرًا لبيع وشراء السيارات المستعملة على الهواتف الذكية. ولا تزال الحصة الإجمالية لشركة كارفانا في سوق السيارات المستعملة تبلغ نحو 1 في المائة فقط من 40 مليون سيارة مستعملة تباع سنويا في الولايات المتحدة.
أما بالنسبة لحاملي السندات، ففي مبادلة الديون لعام 2023، تفاوضوا على حزمة ضمانات أفضل، ومدفوعات فائدة تعاقدية أعلى، وتعهدات صارمة. مع هذه العناصر، بالإضافة إلى التحوطات والتداولات الجانبية الأخرى وانخفاض أسعار الفائدة، سيكون أداءهم على ما يرام. ولكن ينبغي لأبولو والآخرين أن يأسفوا لأنهم لم يطالبوا بضمانات الأسهم. كان من شأن ذلك أن يسمح لهم بتقاسم بعض غنائم التحول غير المحتمل الذي خطط له جارسيا.
