استثمار رأس المال هو مه

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

صباح الخير. في حال لم تكن تتابع الأخبار، هناك انتخابات اليوم. ويبدو أن المستثمرين قد قبلوا أخيرًا أن المرشحين متقاربان. انخفض الدولار الأمريكي وسندات الخزانة لأجل 10 سنوات يوم أمس، حيث بدأ المستثمرون في تفكيك “صفقات ترامب”. دعونا نمسك أيدينا ونقفز إلى هاوية عدم اليقين معًا. راسلنا عبر البريد الإلكتروني: [email protected] و[email protected].

استثمار رأس المال

هناك إجماع واسع النطاق في وول ستريت، يتقاسمه العديد من الاقتصاديين الأكاديميين، على أن الاستثمار سوف يرتفع على المدى المتوسط ​​إلى الطويل، على مستوى العالم وفي الولايات المتحدة. يحتاج العالم إلى شبكة طاقة خضراء جديدة؛ وتتطلب ثورة الذكاء الاصطناعي بنية تحتية ضخمة؛ والحكومات متحمسة للسياسة الصناعية. وهذا يعني زيادة الاستثمار ومعدلات أعلى ونمو أعلى.

وفي الوقت نفسه، هناك وجهة نظر مفادها أن الشركات في الولايات المتحدة تستثمر أموالها بشكل أقل من اللازم، وتنفق أموالها على عمليات إعادة شراء الأسهم التي تحقق أرباحاً أو عمليات الاستحواذ المصممة للحد من المنافسة، بدلاً من الاستثمار في زيادة الإنتاجية.

وجهتا النظر لا تتعارضان بشكل مباشر. ويجب التمييز بين الاستثمار الحكومي والخاص. وفي إطار الاستثمار الخاص، تختلف الصورة حسب القطاع. لا أحد يتهم أسهم شركة Magnificent Seven للتكنولوجيا بعدم الاستثمار، على سبيل المثال – بل على العكس من ذلك (انظر أدناه). لكن الوضع يستحق بعض النظر. هل تستثمر الشركات الأمريكية أكثر؟

وفيما يلي استثمار رأس المال، حسب الفئة، كجزء من الناتج المحلي الإجمالي على مدى السنوات الخمسين الماضية أو نحو ذلك. وقد ظل الاستثمار في المباني مستقرا بالنسبة لحجم الاقتصاد لمدة 30 عاما. لقد انخفض الإنفاق على المعدات بشكل متقطع. وقد نما الإنفاق على البرمجيات والأصول غير الملموسة بشكل مطرد. وبجمع هذه العوامل الثلاثة معاً، يتبين لنا أن النفقات الرأسمالية تظل مستقرة عند مستوى يتراوح بين 12% إلى 14% من الناتج المحلي الإجمالي على المدى الطويل.

النفقات الرأسمالية ليست جزءا كبيرا من الاقتصاد. ولابد أن تنمو بسرعة كبيرة حتى تتمكن من تغيير معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي بشكل ملحوظ. والمسألة هنا هي ما إذا كان الاستثمار ينمو بسرعة كافية لدعم زيادة الإنتاجية. وستلاحظ على يمين الرسم البياني أنه في السنوات القليلة الماضية، لم يتوسع الاستثمار بشكل أسرع من الاقتصاد – ولا حتى الاستثمار في البرمجيات.

في الآونة الأخيرة، كانت هناك قصة نمو واحدة فقط في مجال الاستثمار، وهي المعدات. هنا نمو سنوي في فئات الاستثمار الثلاث. شاهد كيف ارتفع الخط الأزرق الفاتح هذا العام:

إنه تخمين جيد جدًا أن الارتفاع في الاستثمار في المعدات يعود إلى أجهزة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. بعض الأدلة على ذلك تأتي من النفقات الرأسمالية في الشركات المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500. ارتفعت النفقات الرأسمالية لـ S&P في الفترة من 2021 إلى 2023 ولكنها ظلت ثابتة على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، باستثناء Magnificent Seven، التي تمضي قدمًا في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي:

الصورة العامة واضحة جدًا. ولا ينمو استثمار الشركات كجزء من الناتج المحلي الإجمالي. النوع الوحيد من الاستثمار الذي تسارع مؤخرًا هو المعدات، ويبدو أن هذا هو تأثير الذكاء الاصطناعي. ويتجلى النمط نفسه في الشركات الكبيرة: الاستثمار راكد هذا العام، باستثناء ميزانيات الذكاء الاصطناعي لشركات التكنولوجيا الكبرى.

Mag 7: توقعات عالية وتلبية الاستثمارات العالية

في الأسبوع الماضي، تجاوزت ميتا توقعات أرباح وول ستريت بهامش مريح. لكن أسهمها انخفضت وتداولت بشكل سيئ منذ ذلك الحين. كان الجاني هو النفقات الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

بلغت النفقات الرأسمالية في هذا الربع أكثر من 9.2 مليار دولار، ووفقًا للرئيس التنفيذي مارك زوكربيرج، فإن الشركة “تواصل توقع نمو كبير في الإنفاق الرأسمالي في عام 2025”. واعترف زوكربيرج بأن الأخبار المتعلقة بزيادة الاستثمار في البنية التحتية “ربما لا تكون ما يريد المستثمرون سماعه على المدى القريب”. لكن المسؤولين التنفيذيين كانوا غامضين بشأن كيف ومتى يمكن أن تتحول جميع النفقات الرأسمالية إلى إيرادات.

تشعر ميتا بالضغط الذي قد يواجهه الأعضاء الآخرون في Magnificent Seven قريبًا. الأسهم باهظة الثمن، ويتوقع المستثمرون مستويات مذهلة من نمو الإيرادات والأرباح كل ربع سنة. وفي الوقت نفسه، فإن متطلبات الاستثمار للبقاء في لعبة الذكاء الاصطناعي هائلة، والإنفاق لم يولد بعد الكثير من الإيرادات والأرباح. وما لم تبدأ منتجات الذكاء الاصطناعي في جلب الأموال قريبا، فإن هذه المعضلة سوف تصبح أكثر حدة.

كما تجاوزت شركتا Microsoft وApple توقعات الأرباح الأسبوع الماضي، وشهدتا أيضًا انخفاض أسهمهما. وقال ساتيا ناديلا، الرئيس التنفيذي لشركة مايكروسوفت، إن الشركة تتوقع زيادة النفقات الرأسمالية، التي تضاعفت بالفعل عما كانت عليه في العام الماضي، في المستقبل. وأرجع النمو في إيرادات Azure إلى قدرات الذكاء الاصطناعي. لكن يبدو أن المستثمرين غير متأكدين. وفقًا لجريج موسكوفيتش من Mizuho، “كان معظم الاتجاه الصعودي لـ Azure F1Q مدفوعًا بتقدير الإيرادات خلال الفترة بشكل أكبر من المتوقع”، وكانت التوجيهات المستقبلية لـ Azure أقل من التوقعات. قدمت شركة Apple، التي تعد نفقاتها الرأسمالية في مجال الذكاء الاصطناعي صغيرة بالمقارنة، ولكنها ترتفع، توجيهات حذرة إلى الأمام، حيث لا تزال حالة استخدام نظام Apple Intelligence AI الخاص بها غير واضحة.

تبيع كل من Microsoft وAmazon وGoogle القدرة الحاسوبية لشركات أخرى ترغب في تشغيل تطبيقات الذكاء الاصطناعي. تبيع Nvidia رقائق الذكاء الاصطناعي لجميع المعنيين. لكن “بيع المجارف في حمى الذهب” يؤدي إلى حل مشكلة الإيرادات بدلاً من حلها. يجب على شخص ما أن يدفع مقابل استخدام الذكاء الاصطناعي إذا كان اقتصاد الذكاء الاصطناعي سيستمر في التقلب، وستستمر أسهم الذكاء الاصطناعي في الارتفاع. مع ارتفاع السوق، يجب على أولئك الذين يثقون في أن الذكاء الاصطناعي سيكون مصدرًا للأموال أن يقلقوا بشأن متى سيبدأ الدوران.

(رايتر)

قراءة واحدة جيدة

حياة س.